16.6 Валютный курс

Валютный курс — цена денежной единицы одной страны, выражен­ная в денежных единицах других стран; соотношение между денежны­ми единицами разных стран, определяемое их покупательной способ­ностью и рядом других факторов (состояние платежного баланса, уровень инфляции, межгосударственные миграции краткосрочных ка­питалов).

Фиксирование курса национальной денежной единицы и иностран­ной называется валютной котировкой. Выделяют три режима уста­новления валютной котировки: а) золотой паритет (при золотом стан­дарте), при котором валютная единица приравнивалась к определенному количеству золота, совершалось свободное перемещение золота меж­ду странами. Этот режим действовал до Первой мировой войны; б) ре­жим фиксированных курсов валют (1944—начало 1970-х гг.) основы­вался на золотовалютном стандарте, при котором резервами являлись золото и доллары. Страны, подписавшие Бреттон-Вудское соглаше­ние, зафиксировали курсы своих валют в золоте или в долларах. Была установлена твердая цена за одну тройскую унцию золота (31,1 г) — $35; в) режим плавающих курсов валют, колеблющихся в зависимости от спроса и предложения (действует с 1987 г. в соответствии с Ямай­ским соглашением 1976 г.). В качестве средства международных рас­четов служат специальные права заимствования (СДР), в которых в настоящее время совершается котировка национальных валют боль­шинства стран мира. Сначала единица СДР приравнивалась к золоту, с июля 1994 г. золотое содержание СДР было отменено.

Различают прямую и обратную котировку. При прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в определенном количестве единиц нацио­нальной валюты (1$ = 30 руб.). При обратной котировке стоимость единицы националь­ной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты (1 руб. = 0,33 $).

Различают официальный курс, который устанав­ливается центральным эмиссионным банком или каким-либо прави­тельственным валютным органом, и свободный, формирующийся на валютном рынке (биржах).

Для профессиональных участников валютных рынков понятие «валютный курс» не существует. Оно распадается на два курса: курс по­купателя и курс продавца. Разница между этими двумя курсами обра­зует маржу дилера, торгующего иностранной валютой.

Курс покупателя — это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за национальную.

Курс продавца — это курс, по которому банк-резидент продает ино­странную валюту за национальную.

Существует понятие кросс-курс, который представляет собой ко­тировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например, курс фунта стерлингов к доллару, установленный Цент­ральным банком России, т.е. курс между двумя валютами, исчислен­ный на основе курса каждой из них в какой-то третьей валюте. Так, если курс фунта стерлингов к доллару равен 1:1,56, а курс фунта стер­лингов к российскому рублю равен 1:46,29, то кросс-курс между рос­сийским рублем и американским долларом составит 46,29 : 1,56, или $1 стоит 29,67 российских рублей.

Валютные курсы различаются в зависимости от вида валютных сде­лок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок (спот), при кото­рых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней), и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты происходит через конкретно определенный период времени.

Выделяют номинальный и реальный валютные курсы.

Номинальный валютный курс представляет собой относительную цену валют двух стран, т.е. цену одной валюты в единицах другой. Для обозначения номинального валютного курса используется понятие «обменный курс валюты».

Реальный валютный курс — это относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Между номинальным и реальным валютными курсами существует зависимость, которая может быть выражена формулой:

ER=EN´,

где ER — реальный валютный курс; EN — номинальный валютный курс; Pd — уровень (индекс) внутренних цен, выраженный в национальной валюте; Рf — уровень (индекс) цен за рубежом, выраженный в иност­ранной валюте.

В зависимости от формы регулирования валютных курсов различают фиксированный валютный курс и гибкий (плавающий) валютный курс.

Фиксированный валютный курс — официально установленное соотношение национальных валют, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. В системе фиксированно­го обменного курса центральный банк (либо иные регулирующие органы) фиксирует относительную цену внутренней и внешней валю­ты, или паритет валюты.

Разновидностями этого режима являются ползущая и регулируемая привязки, валютный коридор и валютный совет:

Ползущая привязка — вариант системы фиксированного валютного курса, при котором происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее запланированную и опубликованную величину.

Регулируемая привязка — вариант системы фиксированного валютного курса, при котором постоянная девальвация национальной валюты происходит на заранее не объявленную величину с целью восстановления конкурентоспособности.

Валютный коридор — вариант системы фиксированного валютного курса, при котором ежедневная девальвация национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках.

Валютный совет — вариант системы фиксированного валютного курса, при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит Центрального банка правительству.

Фиксированный режим ва­лютного курса не означает абсолютной неизменности установленного соотношения. По мере изменения эко­номических условий в соответствующих странах, дина­мики цен, процентных ставок и других факторов, курс данной валюты по отношению к иностранной может быть официально повышен, т.е. ревальвирован, или снижен, т.е. девальвирован.

Гибкий (плавающий валютный) курс — это курс, свободно изменяю­щийся под воздействием спроса и предложения.

При системе плавающего курса различают свободное и управляемое плавание:

Свободное плавание — система валютных курсов, при которой Центральный банк не вмешивается в деятель­ность валютного рынка, и равновесный валютный курс целиком определяется взаимодействием спроса и предложения.

Управляемое плавание — вариант системы гибко­го валютного курса, при котором предусматривается возможность интервенций Центрального банка на валютном рынке с целью «сгладить» нежелательные колебания валютного курса.

Конвертируемость валюты

Большое значение для национальной экономики имеет конвертируе­мость национальной валюты. Конвертируемость валюты — это сво­бодный обмен валюты данной страны на валюты других стран в любой форме и во всех видах операций без ограничений. Кон­вертируемость валюты означает, что национальная валюта выполняет функцию мировых денег. Преимущество конвертируемости валюты состоит в том, что данная страна может производить расчеты с други­ми странами (партнерами) национальной валютой, что на практике означает получение беспроцентного иностранного кредита, обеспечи­вает успешное продвижение своих товаров, услуг, капитала на зару­бежные рынки и т.д.

Конвертируемость валюты определяет национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для рези­дентов и нерезидентов. С этих позиций условно все валюты подразде­ляются на три группы:

а) свободно конвертируемые валюты (СКВ);

б) частично конвертируемые валюты;

в) неконвертируемые (замкнутые) валюты.

Свободно конвертируемая валюта (СКВ) означает, что отсутствуют какие-либо законодательные ограничения на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, движение капитала) как для резидентов, так и для нерезидентов. Конвертируе­мость валюты означает, что физическое или юридическое лицо, имея, например, доллары США, может беспрепятственно рассчитываться ими по экспортно-импортным операциям, депонировать их как в аме­риканских, так и зарубежных банках, продавать доллары на любую другую валюту, покупать американские государственные и частные ценные бумаги.

Частично конвертируемая валюта существует в тех странах, в кото­рых имеются количественные ограничения либо специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам опера­ций, либо для различных субъектов валютных сделок.

Неконвертируемая валюта — это валюта той страны, законодательство которой предусматривает ограничения практически по всем ви­дам операций.

Конвертируемость валюты может быть внешней и внутренней. Внеш­няя конвертируемость означает возможность свободного перевода ва­люты на счета иностранных нерезидентов и свободной обратимости средств в данной валюте. Внутренняя обратимость позволяет гражда­нам и фирмам данной страны производить платежи за границей и при­обретать иностранную валюту без ограничений. Совокупность внешней и внутренней конвертируемости валюты представляет собой пол­ную конвертируемость валюты.

В настоящее время свободно конвертируемыми валютами являют­ся валюты США, Канады, Японии, Германии, Великобритании и дру­гих стран. Около пятидесяти стран обладают разными видами ограниченной конвертируемости. В России рубль был неконвертируемым вплоть до середины 1992 г. К настоящему времени он стал внутренне конвертируемой валютой.