Облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ)

В сентябре 1995 г. на российском финансовом рынке появились облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпуск которых был осуществлен в соответствии с Указом Президента РФ.

Выпуск этих бумаг был рассчитан на мелких частных инвесторов, поскольку, с одной стороны, такие инвесторы уже имели возможность разочароваться от попыток участия в операциях лжефинансовых компаний и ряда банков, с другой стороны, набор финансовых инструментов был ограничен, а доходность по привычным для населения направлениям вложений средств, например в валюту, стала резко снижаться. В этой ситуации спрос на новые финансовые инструменты, имеющие государственное обеспечение, был в значительной степени гарантирован.

Принципиальных отличий ОГСЗ от ценных бумаг типа ГКО-ОФЗ было три:

• документарный (бумажный) выпуск;
• относительно низкий номинал (100 тыс. и 500 тыс. руб.);
• предъявительский характер этих ценных бумаг.

97

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

В соответствии с условиями выпусков отдельных серий ОГСЗ процентный доход по купону приравнивается к последней официально объявленной купонной ставке по облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) за аналогичный по продолжительности купонный период.

Колебательное состояние рынка и повышенный спрос на облигации со стороны населения потребовали от операторов, особенно в первое время, дополнительных усилий по работе с частными лицами, что увеличило расходы на обслуживание.

Эмиссия облигаций повлекла за собой формирование многих специфических услуг, в частности, активно стало развиваться депозитарное обслуживание - во многих банках были открыты депозитарии, в которых предусмотрена возможность хранения облигаций, организованы услуги по выплате купонных доходов. Вместе с тем работа с ОГСЗ достаточно трудоемка для финансово-кредитных учреждений, учитывая большое количество ручных операций и сравнительно небольшие номиналы.

Есть еще три особенности организации обращешш ОГСЗ: первая -наличие нескольких форм обращения (биржевая, внебиржевая - через финансовые структуры - и «уличная»); вторая - облигации эффективно используются и на кредитном рынке, где постепенно становятся одним из главных средств обеспечения залогов; третья - облигации начинают выполнять функции денег и в этом качестве в ряде случаев заменяют не только рубли, но и валюту, поскольку имеют более высокую доходность. С преодолением некоторых проблем, породивших трудности в размещении облигаций новых выпусков (1997-1998 гг.), размещение велось успешно.