Облигации Республиканского внутреннего займа РФ 1991 года

Государственный республиканский внутренний заем, котируемый Центральным банком, бьш выпущен общим объемом 80 млрд руб. в виде облигаций достоинством 100 тыс. руб. каждая. Предполагаемый срок оборота - 30 лет (с 1 июля 1991 г.

Заем выпускался 16 отдельными разрядами по 5 млрд руб. каждый. Эти разряды объединялись в 4 группы (1-4 «Апрель», 5-8 «Июль», 9-12 «Октябрь», 13-16 «Январь»). Держателям облигаций в безналичном порядке один раз в год по купону выплачивался гт.ой доход в размере 15% от номинальной стоимости облигации. Обслуживание займа и торговля облигациями были возложены на Главные территориальные управления Центрального банка. Облигации обращались исключительно среди юридических лиц.

По первому требованию инвесторов учреждения Центрального банка продают облигации желающим купить их обратно у желающих продать по объявленным Центральным банком котировкам. Техника купли-продажи для облигаций всех групп разрядов одинакова. Кроме цены, покупатель выплачивает продавцу накопленный купонный доход, исчисляющийся по формуле

Q=KxNx—х~ D ,

где Q - сумма причитающегося процентного дохода; К - процентная ставка купона; N - номинал облигации; D - количество календарных

дней в году; D - количество календарных дней в прошедшем периоде

от первого дня после выплаты последнего купона до дня расчета по данной сделке включительно.

Данный порядок действует как при реализации облигаций Центрального банка, так и при выкупе их у инвесторов. Для каждой группы разрядов устанавливаются собственные цены выкупа и реализации. Погашение начинается с 2000 г. ежегодными тиражами. Для облигаций, не вошедших в тираж, выкуп предусмотрен до конца 2021 г.

93

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Предусматривается выплата номинальной стоимости и дохода за период, в котором облигации подлежат погашению.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК)

Имея ряд общих характеристик (объем в обращении, емкость рынка, ликвидность, доля в финансировании бюджетного дефицита), ГКО и ОФЗ-ПК заняли преобладающее место в общем реестре государственных ценных бумаг. Для них предусматривались одинаковые условия хранения, размещения, аналогичная нормативная база.

Первый аукцион по размещению государственных краткосрочных бескупонных облигаций состоялся на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа) 18 марта 1993 г. Первыми приобретателями стали тысяча инвесторов, среди которых московские и региональные банки. Доход по облигациям облагается налогом с 20 января 1997 г. Преобладающий период обращения - 3 и 6 месяцев. Облигации являлись именными и безбумажными; эмиссию осуществляло Министерство финансов Российской Федерации.

При первичном размещении облигаций был принят принцип американского аукциона: участники торгов подают заявки с указанием цены приобретения, максимальные из которых затем удовлетворяются. Выпуск ГКО осуществлялся Минфином России путем передачи Центральному банку глобального сертификата на весь выпуск. Центральный банк заключает договоры с уполномоченными банками-дилерами (их чуть более 50), которые заблаговременно переводят деньги на биржу (депонируют их), предлагая свои цены в процентном отношении к номиналу. Сверку заявок проводит Минфин; он же регистрирует ГКО, располагая их в порядке возрастания цены, выявляет приемлемый уровень («цену отсечения»), а также средневзвешенный уровень цен по неконкурентным заявкам. Расчеты в форме безналичного перечисления средств проводятся в день аукциона. Списание средств производится со счета дилера в пользу Министерства финансов. Последняя сделка по конкретному выпуску ГКО считается «ценой закрытия». Она служит основой пересчета дилерами стоимости имеющихся у них облигаций:

94

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

*- ВЗ              «=;              \'

где Свз - средневзвешенная цена по имеющемуся пакету; Q.

облигаций по удовлетворенным заявкам; Q. - цена по тем же заявкам.

Банки-дилеры могут заключать договоры со сторонними инвесторами, и тогда средства последних привлекаются на биржу. К числу инвесторов рьшка ГКО, как и рынка ОФЗ, относились и нерезиденты. От имени инвестора и на основе договора инвесторы приобретают право размещать ГКО как на аукционе по первичному размещению, так и на вторичном рынке.

Первый аукцион по размещению облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) состоялся на Московской межбанковской валютной бирже 14 июня 1995 г. Вторичным рынком являлась фондовая биржа. Здесь посредством компьютерных систем производилась сверка заявок дилеров. По окончании торгов осуществлялись соответствующие взаиморасчеты.

По мере того как расходы по обслуживанию ГКО стали превосходить размеры эмиссионного дохода, было принято решение о прекращении выпуска ценных бумаг. Были предложены и реализованы различные схемы реинвестирования средств, вложенных в ГКО и конверсии государственного внутреннего долга Правительства Российской Федерации, как для резидентов, так и для нерезидентов.