<<
>>

Коэффициент хеджирования на основе простых доходностей

Рассмотрим для условий примера 9 определение коэффициента минималь-

27

ной дисперсии на основе доходностей акции и фьючерсного контракта" . В дан­ном случае он рассчитывается по формуле (П.

10):

21 Напомним читателю, что под доходностью фьючерсного контракта мы понимаем процентное изменение фьючерсной цены.

Пример 13. (Сохраняются условия примера 9.)

В таблице 2.7 в колонке А представлена дата наблюдения, в колонке В - спотовая, в колонке D - фьючерсная котировка акций РАО ЕЭС. Перед закры­тием торговых сессий вечером 26.02.07 акции РАО ЕЭС на ММВБ стоят 33,595 руб., котировка мартовского фьючерса на акции РАО ЕЭС на РТС равна 33727 руб.

Вначале на основе формулы (1.18) определяем доходности акции РАО ЕЭС. Получим значения доходностей в колонке С. В ячейке С2 печатаем фор­мулу (1.18):

- ВЗ/В2 -1.

Ячейка С2 выделена жирной рамкой. Наводим курсор на маркер заполнения в правом левом углу рамки. Появился крестик. Нажимаем левую клавишу мыши и, не отпуская ее, протягиваем крестик до ячейки С19. Отпускаем клавишу мыши. В ячейках диапазона С2:С19 появились цифры доходностей.

Таблица 2.7. Определение коэффициента хеджирования на основе простых доходностей

Аналогичным образом получаем доходности мартовского фьючерса. Для этого печатаем в ячейке Е2 согласно (1.19) формулу:

- D3/D2 -1

и таким же образом, как было показано выше, получаем значения доходностей в диапазоне Е2:Е19.

Теперь на основе доходностей акции и фьючерса рассчитаем коэффициент регрессии, т.е.

значение cov /сг^ . Решение получим в ячейке G2, поэтому

выделяем ее, т.е. наводим на нее курсор и щелкаем мышью. Открываем окно “Мастер функций”, т.е. наводим курсор на значок а на панели инструментов и щелкаем мышью. В строке “Категория” окна “Мастера функций” выбираем курсором строку “Статистические” и щелкаем мышью. В поле окна “Выберите функцию” выбираем курсором строку “НАКЛОН” и щелкаем мышью. Строка высветилась синим цветом. Наводим курсор на кнопку ОК и щелкаем мышью. Появилось окно “НАКЛОН”. В окне две строки: “Известные значения у” и “Известные значения х”. В первую строку заносим значения доходностей ак­ций РАО ЕЭС. Для этого наводим курсор на знак 3 с правой стороны первой строки и щелкаем мышью. Окно “НАКЛОН” свернулось в поле первой строки. Наводим курсор на ячейку С2, нажимаем левую клавишу мыши и, удерживая ее в нажатом положении, проводим курсор вниз до ячейки С19 и отпускаем кла­вишу. Вновь наводим курсор на знак 3 и щелкаем мышью. Появилось развер­нутое окно “НАКЛОН”. Заносим доходности мартовского фьючерса во вторую строку. Для этого наводим курсор на знак 3 во второй строке и щелкаем мы­шью. Наводим курсор на ячейку Е2, нажимаем левую клавишу мыши и, удер­живая ее в нажатом положении, проводим курсор вниз до ячейки Е19, отпуска­ем клавишу. Наводим курсор на кнопку 3 и щелкаем мышью. Появилось раз­вернутое окно “НАКЛОН”. Наводим курсор на кнопку ОК и щелкаем мышью. В ячейке G2 появилась цифра 0,987132.

Данная цифра соответствует значению cow ст^ в формуле (2.2). По­этому коэффициент минимальной дисперсии согласно формуле (2.2) равен:

В примере 2 страхования портфеля акций РАО ЕЭС на основе внутренней нормы доходности фьючерсного контракта коэффициент хеджирования был равен 0,9959, в примере 11 на основе ежедневных котировок он составил 0,979502, в примере 13 для простой доходности на основе ежедневных наблю­дений он равен 0,983269.

Как было определено в примере 2, значение коэффициента, полностью ис­ключающее риск, соответствует величине 0,9883. Фактический коэффициент хеджирования в примере 2 завысил это значение на 0,6671 %, в примере 11 за­низил его на:

а в примере 13 занизил на:

Таким образом, в наибольшей степени дисперсия портфеля инвестора ми­нимизировалась за счет использования коэффициентов на основе простой до­ходности и внутренней нормы доходности фьючерсного контракта.

2.2.2.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009, - 174 с.. 2009

Еще по теме Коэффициент хеджирования на основе простых доходностей:

  1. Показатели для оценки инвестиционного портфеля
  2. Коэффициент хеджирования минимальной дисперсии
  3. Приложение 1. Коэффициенты хеджирования, рассчитанные на основе абсолютных значений изменений спотовой и фьючерсных цен, простой и непрерывно начисляемой доходностей33
  4. Коэффициент хеджирования на основе простых доходностей
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -