Хеджирование позиции по долларам США

Контракт на доллар США является расчетным, поэтому в его рамках хед­жер не может купить или продать доллары. В связи с этим контракт использу­ется только для хеджирования, а сама валюта покупается или продается на спо­товом рынке в момент завершения хеджа.

При совпадении срока хеджа с моментом истечения фьючерсного контрак­та возникает случай полного хеджирования. Если инвестора устраивает фью­черсная цена, то он просто покупает или продает контракт. Страхуясь от воз­можного роста курса доллара, следует купить контракт. Страхуясь от паде­ния курса доллара — продать контракт. Контракт насчитывает 1000 долл. Хеджер может продавать (покупать) большие суммы валюты. Поэтому необхо­димо рассчитать количество контрактов, которые следует открыть. Оно опреде­ляется по следующей формуле:

Пример 2.

Сегодня 24 августа 2007 г. Курс долл. США ЦБ России равен 25,7105 руб. Инвестор договорился с Банком А, что 15 сентября 2007 г. он купит у него 500 тыс. долл. по курсу ЦБ России в этот день. Он страхуется от роста курса дол­лара сентябрьским 2007 г. фьючерсом на доллар США Фондовой биржи РТС, который истекает в этот день. Текущая цена сентябрьского фьючерса равна

См. сноску 2.

по данной цене.

В последний день торгов (14 сентября) в ходе торговой сессии инвестор за­крывает фьючерсные контракты по цене 25354 руб.[15] 15 сентября в первой поло­вине дня он покупает у банка 500 тыс. долл.

15 сентября хеджер уплатил банку за 500 тыс. долл.:

25,3422 руб.• 500000болл. = 12671

По фьючерсным контрактам он проиграл:

В общей сложности с учетом потерь по фьючерсной позиции его расходы по покупке долларов оказались равны:

12671100 + 201000 = 12872100руб.

Фактический обменный курс, который обеспечил себе хеджер, составил:

Пример 3.

Сегодня 24 августа 2007 г. Курс долл. США ЦБ России равен 25,7105 руб. Инвестор договорился с Банком А, что 15 сентября 2007 г. продаст ему 500 тыс. долл. по курсу ЦБ России в этот день. Он страхуется от падения курса доллара сентябрьским 2007 г. фьючерсом на доллар США Фондовой биржи РТС, кото­рый истекает в этот день. Текущая цена сентябрьского фьючерса равна 25756 руб. Инвестора устраивает данный уровень котировки, и он продает в первой половине дня:

по данной цене.

В последний день торгов (14 сентября) в ходе торговой сессии инвестор за­крывает фьючерсные контракты по цене 25354 руб. 15 сентября в первой поло­вине дня он продает банку 500 тыс. долл. по курсу ЦБ России за 25,3422 руб. Рассмотрим результаты хеджирования.

15 сентября хеджер продал банку 500 тыс. долл. за:

25,3422руб. • 500000болл. = 12671100руб.

По фьючерсным контрактам он выиграл:

С учетом выигрыша по фьючерсной позиции по всей операции была получена сумма:

12671100 + 201000 = 12872100руб.

Фактический курс, который обеспечил себе хеджер по продаже долларов, со­ставил:

4.2.1.1.