3.1. ВНУТРЕННИЕ И ВНЕШНИЕ ДЕНЬГИ
Чтобы уяснить их доводы, необходимо предположи 1Ь, что хозяйство состоит из трех секторов: частного (компании и отдельные лица), банковского и государственного.
Рассмотрим каждый из них.Обратимся сначала к частному сек г ору. В упрощенном мире, который мы анализируем, баланс индивидуальных агентов имеет следующий вид:
Баланс отдельных лиц\r\nАктивы Пассивы\r\nКасса М, (а) \r\nБанковские депозиты Мв (а) L (а) Банковские ссуды\r\nГосударственные обли \r\nгации В (а) \r\nАкции корпораций С (а) \r\nФизический капитал а: (а) \r\nОбщая сумма активов Общая сумма пассивов\r\n
Компании (Р) имеют следующий баланс:
Баланс компаний
\r\nАктивы Пассивы\r\nКасса Мг(|1) \r\nБанковские депозиты М. (Р) L (Р) Банковские ссуды\r\nГосударственные обли \r\nгации В( р) \r\nФизический капитал О(р) Акции корпораций\r\nОбщая сумма активов Общая сумма пассивов\r\n
Теперь предположим для простоты, что все акции, выпущенные компаниями, находятся в руках индивидуальных владельцев и что С (Р) в разделе обязательств баланса компаний в точности совпадает по величине с С (а) в активе баланса отдельных лиц. Совокупный баланс частного сектора в целом можно получить путем снижения балансов компаний и отдельных лиц. В результате мы имеем:
Баланс частного сектора\r\nАктивы Пассивы\r\nКасса А/с (а) + Мс(Р) \r\nБанковские депозиты Мв (а) + Мв (р) L (а) + L ( Р) Банковские ссу\r\n ды\r\nГосударственные \r\nоблит ации В (а) + Я(Р) \r\nАкции корпораций С (а) С (Р) Акции корпора\r\n ции\r\nФизический капитал К (а) + Кф) \r\nОбщая сумма активов частного Общая сумма пассивов частно\r\nсектора го сектора\r\n
На этом примере мы можем проиллюстрировать важную черту агрегирования, которая, как мы скоро увидим, имеет исключительно важное значение для понимания сущности внутренних и внешних денег. Она гласит:
«Статья баланса, которая влияет на величину чистых активов, принадлежащих отдельно взятой единице (лицу или компании), не обязательно оказывает воздействие на чистые активы всего сектора, в состав которого входит эта единица».
Справедливость этого вывода видна в приведенном выше балансе на примере статьи «Акции корпораций» (С).
Эти акции являются активом С (а) для домашних хозяйств, и увеличение их суммы ведет ceteris paribus (при прочих равных условиях) к увеличению валовых и чистых активов отдельного лица. В то же время для компаний эти акции являются пассивом С (р) и увеличение их суммы влечет за собой рост их валовых обязательств и снижение принадлежащих им чистых активов. Таким образом, акции корпораций влияют на величину чистых активов как отдельных лиц, так и компаний. Однако если мы соединим балансы тех и других в совокупный баланс частного сектора, то влияние этой статьи взаимно уравновесится и она не окажет воздействия на общую величину чистых активов частного сектора. С (а) фигурирует в активе, а С (Р)-в пассиве, и поскольку мы предположили, что по величине они равны (т. е. что все акции, выпущен-ные компаниями, находятся в руках индивидуальных владельцев), то они не оказывают никакого влияния на конечную сумму чистых активов частного сектора (т. е. па разницу между валовыми активами и валовыми обяза-тельствами).Рассмотрим теперь баланс банковского сектора (у). Активы банков состоят из ссуд частному сектору Цу) [= Ца) + L(P)] и ссуд государственному сектору в виде портфеля государственных облигаций В (у). Вместе с кассой Мс(у) эти статьи образуют совокупные активы банковской системы. В состав их пассивов входят банковские депозиты, принадлежащие компаниям и индивидуальным владельцам Мв(у) [= Мв(а) + МВ(Р)]. Баланс банковской системы показан в таблице.
Баланс банковской системы\r\nАктивы Пассивы\r\nКасса М< (7) \r\nБанковские ссуды 1Л У) \r\nГосударственные обли \r\nгации В (у) Л/е(7) Банковские депозиты\r\nОбщая сумма активов Общая сумма пассивов\r\n
Герли и Шоу высказали предположение, что чистые активы банковского сектора равны нулю, ибо активы равны обязательствам. Подобное допущение, по-видимому, противоречит тому факту, что в реальном мире банки владеют материальными активами (например, недвижимостью) и другими активами, составляющими их чистую собственность.
Как уже говорилось выше, этот факт дал повод для крупного спора в отношении выводов указанных авторов.Перейдем к рассмотрению природы внутренних денег. В балансе частного сек юра в составе активов фигуриру-ют деньги, часть которых состоит из банковских депозитов [Мв(а) + Мв(р)]. Банковские же кредиты [L(a) + + ЦР)] отражены в балансе как обязательства. Если
И"
обратиться к балансу банковского сектора, то в нем банковские ссуды являются статьей актива, а депозиты - видом обязательств. Можно, таким образом, заключить, что часть суммы банковских депозитов частного сектора [равная L(у) или L(a) + L(P)] обеспечена или уравновешивается банковскими ссудами, которые предоставлены частному сектору. Эта часть депозитов частного сектора носит название «внутренние деньги».
Герли и Шоу утверждают, что внутренние деньги не являются частью собственного богатства частного сектора, поскольку в балансе эта часть депозитов уравновешивается банковскими ссудами частному сектору, точно так же как акции корпораций взаимно погашают друг друга в активе и пассиве баланса частного сектора. Акции корпораций взаимно погашаются, потому что они представляют собой долг одной части частного сектора другой. Внутренние деньги, представляющие часть банковских депозитов и банковских ссуд, взаимно погашаются, поскольку они также являются долгом частного сектора самому себе (несмотря на то что в данном случае это не прямой долг, а задолженность, возникшая при посредническом участии банковского сектора).
Баланс частного сектора
(ДОЛЛ )
Баланс банковского сектора
(ДОЛЛ )\r\nЛггивы Пассивы Активы Пассивы\r\nКасса 50 Банковские
депозиты 250 Государст-венные облига-ции 100 Акции корпораций 150 Физический капитал 250 Банковские 100 ссуды
Акции кор- 150 пораций Касса 20 Банковские
ссуды 100 Государст-венные облигации 130 Банковские 250 депозиты\r\nОбщая сумма
активов 800 За вычетом пассивов 250 Общая сумма 250 пассивов Общая сумма
активов 250 За вычетом пассивов 250 Общая сумма 250 пассивов\r\nЧистые активы 550 Чистые ак-тивы 0 \r\n
Чтобы наглядно показать, что внутренние деньги не являются частью собственного богатства частного сектора, приведем такой пример.
Пусть баланс частного и банковского секторов имеет следующий вид. (См. с. 118.)Допустим, что банковский сектор увеличил ссуду частному сектору на 50 долл. и сделал это путем увеличения депози і ов частного сектора на 50 долл. Эти доба- вочпые депозиты являются целиком внутренними деньгами. В балансе частного и банковского секторов депози-ты увеличатся до 300 долл., а банковские ссуды-до 150 долл. Чистая же сумма активов частного сектора после этой инъекции денег останется без изменения.
Напротив, внешние деньги влияют на величину собст-венного богатства частного сектора. Внешние деньги-это актив, которому не противостоят обязательства (прямые или косвенные) частного сектора. Мы можем пока рассматривать их как противовес обязательств государственного сектора. Введем в нашу упрощенную модель баланс государственного (правительственного) сек-тора.
Увяжем его с цифрами в балапсах частного и банковского секюров:
Баланс государственного сектора\r\nАктивы Пассивы\r\n Мс (є) Касса\r\n 5(E) Государственные облигации\r\n
или, чюбы уравнять сумму в балансах частного и банковского сектора:
Баланс государственного сектора\r\nАктивы (долл ) Пассивы (долл )\r\n 70 230 Касса
Государственные облига-ции\r\nОбщая с>мма активов за вычетом пассивов 0 300 300 Общая сумма пассивов\r\nЧистые активы - 300 \r\n
і г;
Посмотрим теперь, являются ли касса и банковские депозиты частного сектора внешними деньгами. Если правительство выпускает больше наличных денеї для частного сектора, скажем увеличивает их на 20 долл., то валовые и чистые активы государственного сек юра тоже возрастают на 20 долл. (и в такой же степени увеличатся его обязательсіва) Следовательно, в приведенном выше балансе частного сек юра 50 долл наличных денег представляют собой внешние деньги. В дополнение к этому 150 долл. банковских депозитов, принадлежащих частному сектору, тоже являются внешними деньгами, поскольку в балансе банковского сектора эта сумма обеспечена не обязательствами частного сектора, а государственными облигациями и наличными деньгами.
Предположим, что правительству пришлось занять деньги, выпусшв при эюм дополнительно государсі венных облигаций на сумму 50 долл. и разместив их в банковском секторе. Предположим далее, чю банки заплатили за облигации, создав банковские депозшы также на сумму 50 долл., и что правительство использовало эти депозиты для вы-платы субсидий нефтяным фирмам, вследствие чего эти 50 долл банковских депозитов оказались в конце концов в руках частного сектора. В результаїе банковские депозиты частного сектора увеличатся на 50 долл. и соответственно возрасіут его чистые активы, так как обязательства сектора остануїся без изменений. Депозиты в эюм случае будут внешними деньгами. В балансе банковского сектора банковские депозиты и государственные облигации увеличатся каждый на 50 долл., а в балансе государственного сектора обязательсіва увеличатся на 50 долл. из-за увеличения суммы государственных облигаций.Таким образом, мы уяснили различие, которое про-водят между внутренними и внешними деньгами Герли и Шоу. Внутренние деньги включают іе денежные элемен- іьі баланса частного сектора, которые не внося і вклада в сумму его чистых активов; внешние же деньги, нанроіив, состоят из іаких денежных элементов баланса, коюрые ведут к изменению чистых активов.
Как явствует из последующего изложения, чистые активы предеіавляют собой важную переменную, воздействующую на поведение часі ною сектора. Отсюда следуеі, чю выдвинутое Герли и Шоу различие между внутренними и внешними деньгами весьма существенно, и это позволяет им сделать важные выводы в отношении Денежной теории. Однако с того времени, когда они выдвинули свою концепцию, их выводы подверглись серьезным возражениям, к рассмотрению которых мы и переходим.