6.2. Валютный курс и его роль в экономике
После того как Бреттон-Вудское соглашение,\r\nСистема валютных ^ J
регулировавшее валютные курсы в послевоен-
курсст ный период, прекратило свое существование,
основные мировые валюты получили большую свободу в том смысле, что их курсы стали в значительной степени определяться рынком на основе спроса и предложения по этим валютам как инструментам торговли, инвестиций и формирования международных резервов.
Чем же вызваны столь сильные изменения валютных курсов, которые наблюдаются с тех пор, в чем их причины и как их истолковывает экономическая наука?Основным понятием, созданным для объяснения валютных курсов, является паритет покупательной способности, т.е. ППС (purchasing power parity — РРР), для формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.
Паритет покупательной способности — это отношение между двумя или несколькими валютами, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг.
Паритет покупательной способности может быть частным, устанавливаемым по определенной группе товаров, и общим, устанавливаемым по всему общественному продукту. Например, если один и тот же набор потребительских товаров, скажем, потребительская корзина, стоит 100 тыс. российских рублей и 50 долл. США, то паритет покупательной способности составляет 2000 руб. на 1 долл.
Существует пять систем валютных курсов:
свободное («чистое») плавание;
управляемое плавание;
фиксированные курсы;
целевые зоны;
гибридная система валютных курсов.
1. В системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения.
Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка.
Здесь приняты следующие обозначения: FOREX (Foreign Exchange) — международный обмен (сокращенно FX, FRX); USD — американский доллар; CAD — канадский доллар; AUD австралийский доллар; NZD — новозеландский доллар; HKD — гонконгский доллар; NTD — новый тайваньский доллар; SGD — сингапурский доллар. Количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.
В качестве примера системы фиксированных курсов можно назвать Бреттон-Вудскую валютную систему 1944—1971 гг.
В качестве примера гибридной системы валютных курсов выступает современная валютная система стран, осуществляющих свободное плавание валютного курса, в которой имеются зоны стабильности.
Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (табл. 6.2).
Плавающий валютный курс — колеблющийся валютный курс, который устанавливается с учетом динамики курсов отдельных валют или набора валют
Таблица 6.2. Классификация видов валютного курса
(валютной корзины).
Фиксированный валютный курс — официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах при строгом ограничении колебаний.
Наиболее важными понятиями, используемыми на валютном рынке, являются: реальный валютный курс, который можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте; номинальный валютный курс, показывающий обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы, — это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой, приняв, например, за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени.
Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым — подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.В современных условиях валютный курс, как и любая рыночная цена, формируется под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».
Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.
Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.
Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.
Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную, и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.
Как любая цена, валютный курс отклоняется\r\nФакторы, влияющие „
от стоимостной основы — покупательной\r\nна величину J
способности валют — под влиянием спроса и\r\nвалютного курса ^
предложения валюты. Соотношение такого
спроса и предложения зависит от ряда факторов.
Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями — стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
К структурным факторам относятся:
конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
состояние платежного баланса страны;
покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
разница процентных ставок в различных странах;
государственное регулирование валютного курса;
степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:
деятельность валютных рынков;
спекулятивные валютные операции;
кризисы, войны, стихийные бедствия;
прогнозы;
цикличность деловой активности в стране.
Установление валютного курса, определение пропор-\r\nоалюютные L, .... ...
ций обмена валют называется валютной котировкой.
котировки Котировки бывают двух видов — прямые и косвенные.
1. Прямые котировки. В большинстве стран курсы иностранных\r\nвалют выражаются в национальной валюте. Это так называемая\r\nсистема прямых котировок. К примеру, в Японии один доллар\r\nСША (USD) будет приравнен к определенному количеству япон-\r\nских йен (JPY), а в Нью-Йорке одна японская йена будет прирав-\r\nнена к определенному количеству центов (или долларов).
Прямой котировкой называется котировка, показывающая, какое количество национальной валюты содержится в одном долларе США.
Котировка USD/JPY — 120,56 означает, что один доллар США равен 120,56 японским йенам.
2. Косвенные котировки. Великобритания является одной из\r\nнемногих стран, применяющих систему косвенных котировок.\r\nКосвенная (обратная) котировка показывает, какое количество\r\nдолларов США содержится в единице национальной валюты.
Котировка GBP/USD — 1,5855 означает, что один британский фунт стерлингов равен 1,5855 долл.
США, а котировка EUR/USD — 1,0343 показывает, что один евро равен 1,0343 долл. США.Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе.
Кросс-курс — это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты.
При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как он является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций. Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет исходить из курсов евро и франка к доллару. Пусть 0,85 евро = 1 долл. США, 1,12 швейц. фр. = 1 дол. США, тогда 1 евро = 1,12/0,85 = = 1,32 швейц. фр.
Спот-курс — цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределами данной страны.
Банки котируют курс продавца и покупателя. Курс продавца — это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить.