<<
>>

Валютная привязка

http://users.erols.com/kurrency/intro.htm История, цели и функции валютной привязки.

Одно из решений проблем недостаточной прозрачности и выполнения условий таргетирования валютного курса — валютная привязка, при которой внутренняя валюта подкрепляется на 100% иностранной валютой (например, долларами).

Органы, проводящие монетарную политику (центральный банк или правительство), устанавливают фиксированный обменный курс внутренней валюты к этой иностранной валюте и готовы обменять внутреннюю валюту по этому курсу по первому требованию населения. Валютная привязка — вариант стратегии таргетирования валютного курса, при котором обязательства по фиксированию валютного курса должны строго выполняться, потому что проведение монетарной политики, по сути, выпускается из- под контроля центрального банка и правительства. Типичный режим фиксированного валютного курса, напротив, позволяет органам, проводящим монетарную политику, совершать некоторые действия на свое усмотрение, поскольку в этом случае они по-прежнему могут регулировать процентные ставки или печатать деньги.

Таким образом, валютная привязка имеет весомые преимущества по сравнению со стратегией простого валютного таргетирования. Во-первых, денежная масса может увеличиться только в том случае, если иностранная валюта обменивается на национальную в центральном банке. Таким образом, возросший объем внутренней валюты равен аналогичному росту объема иностранных валютных резервов. Центральный банк уже не в состоянии печатать деньги и порождать инфляцию. Во-вторых, валютная привязка предполагает более строгое обязательство центрального банка придерживаться фиксированного валютного курса и, таким образом, может эффективно и за короткие сроки способствовать преодолению инфляции, а также снижению вероятности успешных спекулятивных атак на валюту.

Преодолевая проблемы непрозрачности и выполнения обязательств, свойственные режиму таргетирования валютного курса, валютная привязка не освобождает от остальных проблем, таких как потеря независимости монетарной политики, повышенная уязвимость экономики в случае потрясений в стране-якоре, следствием чего станет утрата центральным банком способности производить денежные ресурсы, будучи кредитором последней инстанции.

Таким образом, для преодоления возможного банковского кризиса должны применяться другие методы. Кроме того, при спекулятивной атаке на валютную привязку обмен национальной валюты на иностранную приводит к резкому сокращению объема денежной массы, что может невероятно губительно сказаться на экономике.

Валютные привязки были недавно введены в таких странах, как Гонконг (1983), Аргентина (1991), Эстония (1992), Литва (1994), Болгария (1997) и Босния (1998). Валютная привязка в Аргентине, которая существовала в 1991-2002 годах и пред- \r\n

усматривала обмен центральным банком доллара США на новый песо по фиксированному валютному курсу (1 к 1), наиболее интересна для рассмотрения. Врезка 21.1. Глобальный аспект описывает опыт валютной привязки в Аргентине.

Врезка 21. 1. Глобальный аспект

Валютная привязка в Аргентине

В Аргентине долгое время наблюдалась монетарная нестабильность при значительных колебаниях инфляции, временами достигавшей 1000% в год. С целью положить конец инфляционным скачкам в апреле 1991 года было решено ввести режим валютной привязки. Валютная привязка в Аргентине работала следующим образом. Согласно Закону о конвертировании, обменный курс песо/доллар был зафиксирован в соотношении 1 к 1, и любой гражданин страны мог обратиться в центральный банк и обменять песо на доллары, или наоборот, в любое время.

В первые годы после введения валютной привязки ситуация в стране казалась достаточно успешной. Инфляция, уровень которой в 1990 году достигал 800% в год, упал к концу 1994 года ниже 5%, а экономический рост ускорился, достигнув в 1991-1994 годы около 8% в год. Однако, после кризиса мексиканского песо, опасения относительно стабильности аргентинской экономики обострились и привели к изъятию денег из банков (объем депозитов в банках снизился на 18%). Массовое конвертирование песо в доллары США повлекло за собой сокращение денежной массы в Аргентине. Результатом стало резкое снижение экономической активности при снижении ВВП более чем на 5% в 1995 году и росте уровня безработицы более чем до 15%.

Лишь в 1996 году экономика начала восстанавливаться.

Поскольку центральный банк Аргентины не контролировал монетарную политику в силу существования валютной привязки, он оказался беспомощным и неспособным оградить ее от последствий поведения населения. Более того, поскольку валютная привязка не позволяла центральному банку печатать песо и ссужать эти средства банкам, его возможности выполнять функции кредитора последней инстанции были весьма ограничены. С помощью международных организаций, таких как МВФ, Международный банк реконструкции и развития и Interamerican Development Bank, которые в 1995 году предоставили стране ссудные средства в сумме более 5 млрд. долл. для поддержания банковской системы, валютная привязка продолжила существование.

Однако в 1998 году Аргентина столкнулась с новым спадом в экономике, который оказалась еще более глубоким и продолжительным. К концу 2001 года уровень безработицы достиг 20% (приблизительно такой наблюдался в США во времена Великой депрессии). Результатом стали народные волнения и свержение действующего правительства, а также банковский кризис и невыплата государственного долга в сумме, превышавшей 150 млрд. долл. Поскольку центральный банк Аргентины не контролировал монетарную политику при системе валютной привязки, он не смог использовать монетарную политику для повышения экономической активности и преодоления экономического спада. Более того, поскольку валютная привязка не допускала выпуск песо и кредитования банков центральным банком, последний не мог выступать в качестве кредитора последней инстанции. В январе 2002 года валютная привязка, в конце концов, была устранена, и песо обесценился на более чем 70%. Результатом стал полномасштабный финансовый кризис, описанный в главе 8, при всплеске инфляции и особенно глубоком спаде. Очевидно, что Аргентина больше не принадлежит к числу сторонников валютной привязки.

V J

<< | >>
Источник: Мишкин, Фредерик С.. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков, 7-е издание. Часть 2: Пер. с англ.,2006. - 880 с: ил. - Парал. тит. англ.. 2006

Еще по теме Валютная привязка:

  1. 6.3. Валютная система России
  2. Преимущества таргетирования валютного курса
  3. Недостатки таргетирования валютного курса
  4. Целесообразность таргетирования валютного курса для развивающихся стран
  5. Валютная привязка
  6. Валютная оговорка
  7.    2.1. Сущность, основные элементы и виды валютных систем.
  8. Бреттонвудская валютная система.
  9. Ямайкская система регулирования валютных курсов
  10. Валютные условия контрактов
  11. Бреттонвудсская валютная система (1944—1971 гг.)
  12. История становления Европейской валютной системы
  13. Эволюция мировой валютной системы
  14. § 1. Специфика осуществления денежно-кредитной и валютной политики в Европейском союзе: правовая природа Европейского валютного союза
  15. ХАРАКТЕРИСТИКИ ОПТИМАЛЬНОЙ ВАЛЮТНОЙ ЗОНЫ
  16. Тема 3.2. Международные валютные отношения
  17. Сущность международных валютных отношений. Мировая валютная система, ее эволюция.
  18. Валютный курс
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -