Торговля ценными бумагами и методы управления рисками
www.federalreserve.qov/boarddocs/SupManual/default.htm#tradinq
Руководство по деятельности федерального резервного банка на рынках ценных бумаг и капитала содержит детальный анализ широкого круга вопросов управления рисками, связанными с торговлей ценными бумагами.
Как нам уже известно, стремление банков управлять процентными рисками привело к торговле финансовыми фьючерсами, опционами долговых инструментов и свопами процентных ставок.
Крупные банки могут заключать сделки на валютных рынках. Сделки на этих рынках — это внебалансовая деятельность, потому что они прямо не отражаются в балансе банка. Несмотря на то, что торговля ценными бумагами на рынке в первую очередь направлена на снижение риска или поддержание деятельности, банки также занимаются спекулятивными операциями. Спекулятивная деятельность может быть очень рискованной и привести банк к банкротству, как это случилось в 1995 году с британским банком Barings Bank.Хотя торговля ценными бумагами может приносить высокие доходы, она достаточно опасна, так как банку приходится делать крупные ставки очень быстро. Специфическая и особенно серьезная проблема управления торговлей ценными бумагами — так называемая проблема "принципал-агент", описанная в главе 8. Осознавая свою способность делать большие ставки, торговец (агент), оперирующий на рынке облигаций, валютном рынке или на рынке финансовых деривативов, заинтересован принимать чрезмерные риски. Если его стратегия торговли принесет большую прибыль, он получит высокий заработок и премию, но если он понесет большие потери — их покроет финансовое учреждение (принципал). Как показал крах Barings Bank в 1995 году, проблема "принципал-агент" может за короткий срок привести процветающий банк к банкротству (см. врезку 9.1. Глобальный аспект).
Менеджеры финансовых учреждений должны установить внутренний контроль, чтобы решить проблему "принципал-агент" и избежать больших потерь, как это случилось с Barings Bank.
Такой контроль предполагает полное разделение работников на тех, кто отвечает за торговую деятельность, и тех, кто ведет учет торгов. Кроме того, менеджеры должны установить лимит общей суммы сделок и риска для своих торговцев.Менеджеры должны также в совершенстве владеть методами оценки риска, применяя новейшие компьютерные технологии. Один такой метод основан на использовании статистической модели, с помощью которой можно вычислить так называемую стоимость риска — максимальную сумму убытка, которую, вероятно, способен выдержать портфель банка в течение заданного периода времени. Например, банк может рассчитать, что максимальная потеря, которую он выдержит в течение одного дня с вероятностью 1 к 100, составляет 1 млн. долл. Таким образом, сумма в 1 млн. долл. — это и есть рассчитанный показатель стоимости риска. Еще один подход получил название испытания в утяжеленном режиме. Используя этот подход, менеджер проверяет на модели, какие потери смогло бы выдержать банковское учреждение, если бы случилась непредвиденная комбинация негативных событий. Применяя приведенные подходы, банк может оценить уровень своего риска и предпринять адекватные шаги для его преодоления.