Современная количественная теория денег Фридмана

В 1956 году Милтон Фридман опубликовал знаменитую статью "Количественная теория денег: новая версия" . И хотя в этой работе он часто ссылается на И. Фишера и количественную теорию, его теория спроса на деньги скорее соответствует подходу М.

Как и его предшественники, Фридман исследовал мотивы хранения денег. Вместо того чтобы их детально анализировать, как это делал Кейнс, он просто предположил, что спрос на деньги определяется теми же факторами, что и спрос на любой актив. Затем Фридман применил теорию спроса на активы к деньгам.

Согласно теории спроса на активы (см. главу 5), спрос на деньги зависит от объема богатства и ожидаемой доходности других активов по сравнению с ожидаемой доходностью денег. Как и Кейнс, Фридман признавал, что люди стремятся держать определенную сумму денежных остатков в реальном выражении. Поэтому Фридман выразил функцию спроса на деньги так:

М

— ^ = /(Ур, П ~ Гт< Ге ~ Гт<П\' ~ Гт) \' (22.6)

+ - ~

где M/P — спрос на реальные денежные остатки, Y — мера богатства, по Фридману, так называемый перманентный доход (текущая дисконтированная стоимость всех будущих доходов или, упрощенно, ожидаемый средний долгосрочный доход), гт — ожидаемая доходность денег, гь — ожидаемая доходность облигаций, г, — ожидаемая доходность обыкновенных акций, if — ожидаемый темп инфляции. Знаки под уравнением показывают, какая зависимость существует между спросом на деньги и соответствующими переменными: прямая (+) или обратная (-) .

Рассмотрим детальнее факторы спроса на деньги в теории Фридмана и их роль.

Как известно, спрос на активы прямо зависит от богатства, поэтому и спрос на деньги прямо зависит от перманентного дохода (меры богатства, по Фридману), что обозначено знаком " +" под переменной Yp. Перманентный доход (ожидаемый средний долгосрочный доход) в краткосрочном периоде колеблется значительно меньше, чем обычный (текущий), поскольку многие его изменения носят временный характер.

Население может хранить сбережения не только в форме денег. Фридман разделил альтернативные деньгам средства сбережения на три вида: облигации, акции и блага. Население предпочитает эти виды активов, а не деньги, если их ожидаемая доходность выше ожидаемой доходности денег. Три последние переменные в функции спроса на деньги (уравнение 22.6) — это отклонения значений ожидаемой доходности названных альтернативных активов от ожидаемой доходности денег. Знак "-" под каждой из переменных говорит о том, что при увеличении любой из них спрос на деньги уменьшается.

На ожидаемую доходность денег гт во всех трех случаях влияют два фактора.

1. Объем банковских услуг по депозитам, входящим в состав денежной массы, например, прием платежей в форме зачета чеков или автоматическая оплата \r\nсчетов. Ожидаемая доходность денег возрастает при увеличении объема таких услуг.

2. Сумма процентных выплат по счетам типа NOW и другим депозитам, включаемым в денежную массу. При увеличении суммы процентных выплат ожидаемая доходность денег возрастает.

Если выражения гь - гт и г - гт в функции спроса на деньги характеризуют ожидаемую доходность облигаций и акций по сравнению с ожидаемой доходностью денег, то выражение if - гт — это разность между ожидаемой доходностью благ и денег. Ожидаемая доходность благ — ожидаемая норма прироста капитала вследствие роста цен, она равна ожидаемому темпу инфляции я*. Например, при ожидаемом темпе инфляции 10% ожидаемая доходность благ тоже составит 10%. При увеличении тг5 - rm ожидаемая доходность благ по сравнению с деньгами возрастает, и спрос на деньги падает.