Неопределенность эффектов ожидания

Этот парадокс можно легко преодолеть, если предположить. ч го субъект будет ожидать, что абсолютный уровень цен на следующей неделе будет точно таким же, как и на этой. Такое допущение было бы, однако, совершенно произвольным и лишь затруднило бы возможность использования теории эффекта реальных остатков в фактической ситуации.

В другом случае можно исследовать влияние на модель предположений, что уровень цен на будущей неделе будет иным, чем сейчас. Для такого анализа рис. 5.2 малопригоден, так как все обозначенные на нем переменные относятся к текущему периоду. Единственный способ, с помощью которого можно было бы рассмотреть влияние ожиданий в этой схеме, заключается в принятии допущения, что при изменении ожиданий кривые безразличия смещаются. Давайте условимся, что изображенные на рис. 5.2 кривые безразличия относятся к случаю, когда субъекты пред-полагают, что абсолютный уровень цен на следующей неделе будет таким же, как на этой. Если же вместо этого субъекты будут ожидать, что на следующей неделе абсолютный уровень цен будет ниже (или выше) теперешнего, то можно представить себе, что кривые безразличия сдвинутся таким образом, что возникнет больший или меньший спрос на реальные остатки. При этом невозможно, однако, определить, в каком направлении сместятся кривые. Вызовет ли ожидание более низких цен такое смещение кривых, что возникнет больший или меньший спрос на товары в течение будущей недели?

Саму проблему и невозможное г ь решить ее можно наилучшим способом продемонстрировать, если использовать двухпериодичную схему. На рис. 5.3 представлены товары, предназначенные для потребления на этой неделе (Gu откладываемые на горизонтальной оси) и на будущей неделе (С2-на вертикальной оси). С2 можно интерпретировать как эквивалент реальной стоимости денежных остатков будущей недели, перенесенных с данной недели, при условии что лицо не получает никаких товаров в виде первоначального запаса в следующий понедельник и что товары не могут храниться и переходить на следующую неделю (последнее допущение принято для простоты при рассмотрении ожиданий и будет ослаблено в разделе 5.3).

Кривые безразличия на рис.

5.3 показывают, что у лица имеется целый набор предпочтений при выборе между текущим и будущим потреблением. Фактически наклон кривой безразличия в определенной точке отражает норму предпочтения во времени данного лица-этот термин анализировался нами в гл. 2. Чем круче наклон касательной к іфивой безразличия в данной точке, тем выше норма предпочтения во времени или предельная норма замещения между теперешним и будущим потреблением в этой точке кривой. Пересечение бюджетной линии А В с горизонтальной осью определяется первоначальным запасом товаров этого периода и исходным запасом реальных остатков, ибо они определяют максимально возможную сумму іекущего потребления О В. Наклон бюджетной линии ОА/ОВ можно было бы опреде-

лить с помощью отношения абсолютного уровня цен ЭТОЙ недели к уровню будущей недели р2. Но поскольку фактический уровень цен будущей недели на этой неделе неизвестен, то наклон ОА/Ьв следует рассматри-вать как отношение рх к ожидаемому уровню цен будущей недели ре\\.2.

Бюджетная линия А В проведена с наклоном, равным (— 1). Иначе говоря, предполагается, что лицо ожидает, что абсолютный уровень цен на следующей неделе будет таким же, как и на этой неделе (р^/рЧ 2) = 1- Наш агент будет тогда находиться в равновесии в точке Е1, предъявляя спрос на товары на этой неделе, равный G?1, и выбирая сумму реальных остатков на этой неделе, равную С®1; эти реальные остатки дают возможность потребить товары G2\' на будущей неделе. Предположим теперь, что лицо ожидает снижения цен на будущей неделе-(/>і//>і.2) > 1. Мы получим тогда новую бюд- жетную линию А\'В, более крутую, чем А В, ибо если индивид не будет потреблять товары на этой неделе и перенесет О В реальных остатков, оцененных по рх, на следующую неделю, то он сможет получить больше товаров, если цены будут ниже, т. е. он получит А\' вместо А.

Это подводит нас к существу проблемы. Если лицо ожидает падения уровня цен, то где будет достигнуто равновесие-в точке Е2 или Е3? Теория полезности не дает ответа на этот вопрос.

Исход неясен, поскольку карта кривых безразличия может принять форму как U2, так и U\'2- Проблема возникает вследствие того, что эффект замещения при снижении р\\ 2, т. е. ожидаемой цены совокупного товара G2, определенно ведет к снижению спроса на товары текущей недели (G?), тогда как эффект богатства, как мы видели выше, по-видимому, повышает спрос на G,, равно как и текущий спрос на реальные остатки 1. Соотношение этих двух сил невозможно определить a priori, и, следовательно, конечным исходом могут быть Е2, Е3 и другие точки.

Эта неопределенность имеет серьезные последствия для эффекта реальных остатков. Из нее следует, что мы не можем точно предсказать влияние изменения ожиданий на текущий спрос на товары и реальные остатки. Если ожидается, что уровень цен на будущей неделе будет такой же, как и на этой неделе, спрос на товары на этой неделе будет равен 0G?1, а спрос на реальные остатки (OB-OG? ). Если ожидаемое снижение цен приведет к установлению равновесия в точке Е2 вместо Е1, спрос на товары на этой неделе снизится до OGf2, а спрос на реальные остатки, оцененные по ценам этой недели, будет соответственно выше (OB-OGi2). Однако с такой же вероятностью равновесие может установиться в точке Е3. В этом случае спрос на товары на текущей неделе будет выше 0G?3, а спрос на реальные остатки снизится.

Более важным для эффекта реальных остатков является тот факт, что ожидания по поводу цен будущей недели и их отношение к ценам этой недели могут определяться тем, что произойдет с ценами этой педели. Предположим, что абсолютный уровень цен вначале был р\\ и

1 Заметим, что здесь эффекты замещения и богатства возникают вследствие изменения ожидаемых будущих цен, тогда как в разделе 5 1, мы рассматривали изменение текущих цен, предполагая, что ожидаемые будущие цены равны текущим ценам

что уровень цен будущей недели ожидается таким же, как сейчас: р\\\\2 = />}. В этом случае, как показано на рис. 5.4, бюджетная линия займет положение А В, равновесие будет, по предположению, в точке Е1, а спрос на товары в текущем периоде составит G?1.

Допустим теперь, что в течение текущей недели абсолютный уровень цен падает с р\\ до р2 и что уровень цен будущей недели ожидается таким же, как и новый уровень этой недели: ре22 = р\\. Бюджетная линия перемещается тогда на место А\'В\' (параллельно А В). Учитывая положение теории эффекта реальных остатков, согласно которому влияние эффекта богатства на текущий спрос на товары и реальные остатки положителен, мы видим, что это может привести к перемещению точки равновесия с Е1 в Е2 и что в результате действия эффекта реальных остатков спрос на товары в текущем периоде возрастет до G?2. Предположим теперь, что снижение абсолютного уровня цеп в

12 756

течение данной недели породит ожидание того, что этот уровень упадет еще больше на будущей неделе, так что Р\\22 Таким образом, процесс, который можно считать реалистическим путем формирования ожиданий (а именно идея, что какое-либо изменение ведет к ожиданию дальнейших изменений в том же направлении), может приводить к тому, что эффект реальных остатков будет действовать в противоположную сторону по сравнению с тем, о котором писал Патинкин. Интуитивная основа для подобного заключения такова. То, что мы называли при обсуждении рис. 5.3 и 5 4 эффектом замещения, отражает мысль, что, если субъект ожидает снижения цен на будущей неделе, он захочет отсрочить потребление и, следовательно, будет потреблять меньше на этой неделе. Иначе говоря, он предпочел бы хранить большие денежные остатки в конце этой недели, чтобы получить выгоду от увеличения их реальной ценности от снижения цен.

Исходя из доводов, приведенных в этом разделе, мы можем заключить, что наличие эффекта реальных остатков не является заранее гарантированным. На агрегатном уровне этот эффект покоится на допущениях относи-тельно природы денег как части богатства. Когда же мы вводим ценовые ожидания поведения отдельных лиц, мы не можем исключать возможности, что увеличение реального богатства (возникающее из-за падения абсо-лютного уровня цен) приведет к снижению спроса на товары.

<< | >>

↑

Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме Неопределенность эффектов ожидания:

- Биржа - Бонистика - Валюта - Денежные системы - Деньги и политика - Инфляция - Как заработать деньги - Карты кладов - Религия и деньги - Теория денег - Электронные деньги -