Механизм льготной эмиссии
Процедура эмиссии с правом льготного выкупа для существующих акционеров, или просто эмиссия прав (rights issue) — слово «прав» появляется из-за того, что существующие акционеры обладают первоочередным правом вложить новые деньги — проходит следующим образом.
Компания объявляет, что собирается привлечь определенную сумму средств за счет выпуска и продажи новых акций. Новые акции будут предлагаться существующим акционерам пропорционально количеству уже находящихся у них акций, причем будут предлагаться по цене ниже рыночной цены существующих акций, чтобы предоставить акционерам стимул вкладывать свои деньги в новые выпуски акций. Если они предлагаются по цене ниже существующей на рынке — скажем, за половину рыночной стоимости,— эмиссия будет характеризоваться как эмиссия прав с глубоким дисконтом (deep discounting) или как имеющая очень большой XYZ Holdings бонусный (scrip) элемент (см. ниже в разделе «Бонусная эмиссия»). Но это скорее исключение, чем правило. Дисконты в 20% или больше являются обычным делом.Этот момент часто вызывает замешательство. Вы натыкаетесь в прессе на фразы типа «XYZ Holdings предлагает своим акционерам одну новую акцию за каждые пять имеющихся по очень благоприятной цене в 200 пенсов по сравнению с рыночной ценой 400 пенсов» или «XYZ Holdings осуществляет эмиссию прав на очень благоприятных для инвесторов условиях».
Это кажется совершенным нонсенсом. Акционеры уже и так владеют компанией. Компания не может предложить им ничего, цТо им не принадлежит. Цена, по которой предлагаются новые акции, является технической подробностью, при условии, что они предлагаются существующим акционерам. Инвесторы ничего не получают по дешевке. Один пример проиллюстрирует этот момент.