Акцептный кредит

Разновидностью акцептного кредита является акцептно-рамбурсный кредит. Рамбурс в международной торговле означает оплату купленного товара через посредство банка, в форме акцепта банком импортера тратт, выставленных экспортерами. Термин «акцептно-рамбусный кредит» применяется в тех случаях, когда банки акцептируют тратты, выставляемые на них иностранными коммерческими банками.

Политика привлечения капитала на выгодных для этого капитала условиях подразумевает выбор такого кредита, который при прочих равных условиях способствовал бы повышению экономической рента-бельности предприятия.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. Увеличение рентабельности соб-

ственных средств называется финансовым левериджем (финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).

Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.

Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств (СС) используется сумма заемных средств (3С), прибыль от инвестиций (ПР) можно записать в следующем виде:

ПР = ЭРх(СС + ЗС),

где ЭР — экономическая рентабельность.

Сумма процентов (П), выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП), будет равна:

П = СПхЗС.

Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит:

ПРИ = ПР - П = ПР - СП х ЗС.

При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна:

Н = ПРНхСН.

Тогда чистая прибыль определится по следующему выражению:

ЧГГ= ПРИ - Н = ПРИ - ПРИ х СН = ПРН х (1 - СН) =

= (ПР - СП х ЗС) х (1 - СН) - (ЭРх (СС + ЗС) х (1 - СН) = = (ЭР х СС + ЗС х (ЭР - СП)) х (1 - СН).

Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:

РСС = ЧП / СС = [(1 - СН) х ЭР] + + [(1 - СН) х (ЭР - СП) х ЗС/СС]

Второе слагаемое в данной формуле представляет собой «эффект финансового рычага» (ЭФР) при использовании заемных средств (ЗС > 0). Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют «дифференциалом финансового рычага» (ДФР):

ДФР = ЭР - СП.

Соотношение заемных и собственных средств называют «плечом финансового рычага» (ПФР):

ПФР = ЗС/СС.

Таким образом, «эффект финансового рычага» может быть представлен в следующем виде:

ЭФР = (1 - СН) х ДФР х ПФР.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.

Помимо обеспечения эффективного использования кредита (повышение эффективности собственных средств) важным вопросом является способ погашения кредита.

Равная сумма выплат по периодам за кредит может быть определена по следующей формуле:

Р = — 1-(1 -гГ

где Р — равная сумма выплат по периодам, руб.; К — размер кредита, руб.; г — процентная ставка за один период; п — число периодов (месяцев, кварталов, лет).

Общая сумма платежа за кредит в этом случае определяется суммированием всех произведенных равных выплат:

S = Pxn,

где S — общая сумма платежа за кредит.

Плата за кредит, т. е. общая сумма процентов, которые должен выплатить заемщик кредитору в случае разового погашения кредита, рассчитывается по формуле:

1 = Кхгхп,

где I — общая сумма процентов за кредит, руб.;

К — сумма кредита, руб.; г — годовой процент; п — количество лет.

Тогда общая сумма платежа за кредит в случае разового погашения кредита составит:

S = K + I.