<<
>>

2.4. АКТИВЫ И ПАССИВЫ: БАЛАНС ОТДЕЛЬНОГО ЛИЦА

В нашем введении к портфельному анализу мы под-черкивали, что лицо сталкивается с проблемой определе-ния того, какая часть его богатства должна храниться в виде денег, а какая-в виде других активов.
Кроме того, необходимо иметь в виду, что лицо имеет гакже и «отрицательные активы» или пассивы. Его активы скла-дываются из таких переменных запаса, как деньги, госу-дарственные облигации, акции корпораций, а также физи-ческие активы, как, например, дома или автомобили. Пассивы же включают такие переменные запаса, как банковские или ипотечные ссуды. Эти активы и пассивы сопоставимы: портфель государственных облигаций преде іавляет собой деньги, ссуженные правительству, по которым владелец получает процент и которые (за исключением случая с бессрочными облигациями) дают право погашения в будущем. В то же время банковские ссуды или ипотеки-это деньги, которые лицо само получило в ссуду; оно уплачивает по ним процент и обязуется погасить банку или ссудосберегательной ассо-циации (в случае с ипотекой).

В принципе все активы и обязательства лица мы рассматриваем как составные части его портфеля. В результате можно построить его балапс по следующей схеме: \r\nАктивы Пассивы\r\nДеньги М L Банковские ссуды\r\nГосударственные обли \r\nгации В \r\nАкции корпораций С \r\nФизический капитал К Q Ипотеки\r\n х Контракты на покупку\r\n товаров в рассрочку\r\nОбщая сумма активов минус общая сумма пассивов Общая сумма пассивов\r\nЧистые активы

Чистые активы лица (или его чистое богатство) равны разнице между его активами и пассивами:

NW=M+B+C+K-L-Q-Z (2.15)

В свете этого проблема портфеля оказывается более сложной, чем когда мы рассматривали ее просто в аспекте распределения богатства лица между различными видами активов.

Во-первых, возникает проблема, должно ли лицо действовать, как прежде, и просто учитывать доход от альтернативных видов активов или же ему нужно учитывать в своей деятельности также наличие выплат (или «отрицательных доходов») по его обязательствам.

В денежной теории мы исходим из того, что проблема размещения портфеля сводится к максимизации общего дохода с учетом распределения ресурсов между активами и обязательствами. Иначе говоря, мы не считаем, что индивид имеет какую-то валовую сумму активов, которую он распределяет между деньгами, облигациями и другими статьями. Он может увеличить величину активов, увеличивая одновременно свои обязательства. Так, заняв деньги у банка, можно увеличить обязательства по ссудам (L), следствием чего будет увеличение одного из видов активов (М).

Отсюда следует, что в отличие от людей, которые не имеют обязательств и просто сопоставляют доходы от альтернативных активов, наш индивид осуществляет три различных вида сопоставлений: во-первых, он сравнивает

>ио

нормы дохода по различным альтернативным видам акшьов; далее, «отрицательные доходы» по альтернативным обязательствам и, наконец, доходы по о і дельным видам активов с «отрицательными доходами» по отдельным обязательствам. В качестве примера сопоставлений первого вида индивид должен на основе сравнения норм доходности сделать выбор между хранением богатства в форме .государственных облигаций и, скажем, корпоративных акций. Во втором случае ему следует опять-таки путем сопоставления относительных издержек (или «отрицательных доходов») выбрать между займом денег в форме банковской ссуды и финансовой операцией под залог недвижимости. В-третьих, он должен решить, нужно ли ему увеличивать свои обязательства или уменьшать их. В зависимости от этих решений общие объемы активов и обязательств будут изменяться в одном направлении и на одну и ту же сумму, так что сумма чисгых активов останется неизменной. Если лицо получает ссуду, его активы увеличатся, когда же ссуда погашается, активы соответственно уменьшаются. Естественно, изменение общей суммы своих активов и обязательств лицо допускает лишь в том случае, когда это изменение ведет к росту его чистой прибыли. Он пойдет, например, на увеличение суммы активов путем займа денеї, если предельные издержки по ссуде будут меньше, чем предельный доход от активов, в которые вкладываются полученные в ссуду деньги.

Во-вторых, при принятии каких-то решений о распределении портфеля возникает вопрос о бюджетном ограничении Если у лица нет обязательств, то его действия лимитируются лишь общей суммой активов.

Но что служит ограничением в тех случаях, когда имеются обя- зательсіва,-сумма совокупных активов или же чистые активы? При наличии обязательств совокупные активы не являются настоящим ограничением, так как они могут быть увеличены с помощью займов (и, следовательно, увеличения обязательств). Единственным видом жесткого ограничения является сумма чистых активов, в рамках которых и происходит распределение портфеля между альтернативными видами активов и пассивов.

Мы ввели понятие баланса активов и пассивов с точки зрения одного отдельно взятого индивида. Такой баланс важно иметь в виду при портфельном анализе индивидуального спроса на деньги и другие активы и обяза- тельства (см. главы 9 и 11). Мы позднее увидим, что при выборе портфеля учитывается не только предельный доход, но также и элемент риска и некоторые другие факторы. В гл. 3 будет рассмотрен совокупный баланс всего хозяйства и его отдельных секторов. Такой подход позволит выяснить спорный вопрос, являются ли определенные ставки (например, определенные виды денег) активами частного сектора.

<< | >>
Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме 2.4. АКТИВЫ И ПАССИВЫ: БАЛАНС ОТДЕЛЬНОГО ЛИЦА:

  1. ЧАСТЬ II. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. ФИНАНСОВЫЙ И ОПЕРАЦИОННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ
  2. Глава 5. Стратегия и тактика финансового менеджмента. Управление активами и пассивами фирмы. Рациональное управление оборотным капиталом
  3. Работа с активами и пассивами
  4. Раздельное отражение активов и пассивов.
  5. Глава IСТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ КАК ФАКТОР СТАБИЛЬНОСТИ КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
  6. 1.2. Стратегия управления активами и пассивами
  7. 1.3. Организационная функцияуправления активами и пассивами
  8. 6.1. Бюджетирование и управление активами и пассивами
  9. 2.4. АКТИВЫ И ПАССИВЫ: БАЛАНС ОТДЕЛЬНОГО ЛИЦА
  10. 3.3. СВОДНЫЙ БАЛАНС ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ СТРАНЫ\r\n  
  11. 4.4. БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС. ВЛИЯНИЕ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ВАЛЮТУ БАЛАНСА
  12. Влияние хозяйственных операций на валюту баланса
  13. 5. Управление активами и пассивами банковского баланса
  14. 5.3. Управление активами и пассивами коммерческого банка
  15. ГЛАВА 1. АКТИВЫ И ПАССИВЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. §1.2 Пассивы предприятия.
  17. ГЛАВА 2. ВЗАИМОСВЯЗЬ АКТИВОВ И ПАССИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
  18. §2.1. Горизонтальные и вертикальные взаимосвязи активов и пассивов.
  19. §3.1. Анализ активов и пассивов бухгалтерского баланса предприятия.
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -