19.3. РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА И ПАРАДОКС ПОЛИТИКИ
Основной вывод, полученный Голдменом, можно сформулировать еще до рассмотрения модели. Он ука-зал, что если в модели Кейгена оф > 1, то увеличение темпов роста денежной массы ведет к снижению темпов инфляции. Это вытекает из упрощенного допущения
Кейгена, что спрос и предложение реальных кассовых остатков всегда равны друг другу (уравнение 19.6) .
Если ар > 1, увеличение темпов роста денежной массы снижает темп инфляции. Это можно увидеть, если продифференцировать уравнение 19.11 (при предположении, что dpexp/dMs = 0):
dp \' (19.16)
Полученное выражение принимает отрицательные значения, если ар > 1. Однако этот вывод следует тщательно интерпретировать. Он гласит, что фактический темп инфляции связан обратной зависимое! ью с темпом денежной экспансии, но он не говорит, что долговременный равновесный темп инфляции р* связан обратной зависимостью с Ms. Указанное различие показано на рис. 19.9 Ч
На этом рисунке линия CD демонстрирует связь между р, Ms и /7ехр, когда темп денежной экспансии равен Ml; линия же FG демонстрирует эту связь, когда темп денежной экспансии выше и равен Пусть хозяйство сначала находится в точке X, причем денежная масса растет темпом М\\, а инфляция принимает равновесное значение р\\.
Если темп роста денежной массы повысится до М\\ и хозяйство каким-то образом принуждается к новому равновесному темпу инфляции, то инфляция будет характеризоваться новым, более высоким равновесным темпом рЧ. Однако, как мы уже указывали, один из моментов, связанных с подобным результатом, когда dp/dM < 0, если ар > 1, состоит в том, что модель не содержит каких-либо условий, которые способствовали бы достижению этого нового равновесного темпа инфля-ции. Вместо этого при новом темпе денежной экспансии, равном М\\, существует кривая FG, и единственный темп инфляции, совместимый с М\\ и существующим уровнем экспектаций (/?Гр),-это рг. И после перехода к этому более низкому темпу инфляции хозяйство будет двигаться в юго-западном направлении вдоль FG.Чтобы пояснить точку зрения Голдмена в ином ракурсе, допустим, что при темпе денежной экспансии в М? хозяйство находится в такой точке на кривой CD, которая не совпадает с линией равновесия, например в точке У, где инфляция характеризуется ръ, ожидаемый темп инфляции-р%*р (< />3) и инфляция ускоряется. При увеличении темпа роста денежной массы до М% = pfp возникает кривая HJ и единственный темп инфляции, совместимый с М3 и рзхр,-это />3. Таким образом, при возрастании темпа денежной экспансии темп инфляции снижается, и, поскольку он приводится к равновесному уровню, ее самоускорение прекращается2.
Итак, важным моментом доказательств Голдмена является то, что парадоксальное следствие модели Кейгена об обратной связи инфляции и темпов денежной
экспансии вытекает из произвольного упрощающего допущения, что денежный рынок всегда находится в равновесии:
Ибо именно это допущение является решающим при выведении уравнений 19.11 и 19.16. Допустим, что в отличие от этого условия фактический запас реальных кассовых остатков может в любой момент отличаться от желаемого запаса и что, когда это случается, он с течением времени (немгновенно) подстраивается к желаемому запасу темпом, пропорциональным величине расхождения.
Это предположение можно записать так:Или, иначе говоря,
р = М° + п[ ln(^)-ln(^)D] (19.18)
(я > 0)
При дифференцировании уравнения (19.18) ясно, что в рамках указанной гипотезы dp/dMs всегда положительна. Таким образом, если придать модели Кейгена более общий характер, допуская возможность возникновения неравновесия на денежном рынке, то тем самым преодо-левается парадокс, что увеличение темпов роста М может уменьшить темп инфляции.
Результат Голдмена напоминает о других аналогичных случаях в денежной теории. Так, например, как мы видели в гл. 18, свойства моделей денежного роста изменяются, если мы отбросим неоклассическую гипотезу, что инфляция может развиваться даже в том случае, если товарный и денежный рынки всегда находятся в состоянии равновесия, и заменим ее гипотезой Кейнса - Викселля, что инфляция возникает только тогда, когда имеется избыточное предложение товаров (или, согласно закону Вальраса, избыточный спрос на деньги в модели с двумя рынками). Аналогичным образом (по не идентично этому) свойства модели Кейгена изменяются, если мы заменим неоклассическое допущение, что товарный и денежный рынки всегда находятся в равновесии, другим
условием, согласно которому при данном темпе денежной экспансии темп инфляции зависит от неравновесия на денежном рынке (уравнение 19.18) и, согласно закону Вальраса, на рынке товаров.