11.6 . Установление коммерческого риска инвестора при инвестировании инновационной деятельности предприятия
Механизм управления инвестиционными процессами при создании новой продукции (инновационной деятельности) должен учитывать возможность уменьшения неопреде-ленности. Для этих целей целесообразно использовать достаточно мотивированные экономические оценки.
В условиях углубления рыночных отношений, распространение новых видов продукции и связанных с ней технологией все больше связывается с ростом коммерческого риска у потенциальных инвесторов.
С целью уменьшения этих рисков надлежит стремиться к конкурсному выполнению исследований и разработок.Каждый инвестор, финансирующий прикладные исследования и разработки ОКР, должен знать о степени коммерческого риска вложения средств на создание конкурентос- побной продукции. Величина, как известно, коммерческого риска в значительной мере за-висит от фактической результативности научно-технических организаций при проведении прикладных научных исследований и выполнении ОКР. В этой связи для потенциального инвестора надлежит определить расчетным путем фактическую результативность работы той конкретной научно-технической организации, которую он намерен финансировать.
Такой расчет производится по формуле, базирующейся на решении уравнения с одним неизвестным:
±C + (Ик -Ин)-K
K = л
= ^ (П.47,
i=1
где К - коэффициент фактической результативности работы научно-технической организации;
t
2 C - суммарные затраты по законченным НИОКР, принятым
1
для освоения в производстве, руб;
Нк, Нн - соответсвенно незавершенное производство на конец и на начало анализируемого периода времени, руб;
t
2 C - фактические затраты на научные исследования и конструкторские разработки
1
за i - й год, руб;
t- число лет анализируемого периода времени.
Корректировка величины остатков незавершенного производства на коэффициент фактической результативности работы организации обусловлена длительностью цикла проведения научных исследований и конструкторских разработок, списание которых осуществляется только по окончании каждой из НИОКР (финансируемой разработки).
Зная коэффициент фактической результативности финансируемой организации, ин-
264 \r\n
вестор получает возможность прогнозировать потери средств, которые, в принципе, неизбежны, по формуле:
У = (1 - К) ¦ С, (11.48)
где У - возможные потери средств при инвестициях, руб.;
С( - затраты на научные исследования и конструкторские разработки в перспективном периоде времени, руб.
При прогнозировании коммерческого риска инвестора может быть применен метод экстраполяции, в основу которого положено распространение полученных знаний фактической результативности работы научно-технической организации из сферы их анализа на перспективу.
Данный метод можно (при необходимости) уточнить методами экспортных оценок (индивидуальными и коллективными оценками предвидения). При этом следует иметь в виду, что на рыночные отношения не распространяется закон нормального распределения вероятностей.Если инвестор выделяет необходимые средства на разработку двух-трех различных видов продукции, то его коммерческий риск резко возрастает, т.к. на величину риска окажет влияние вероятность произведения двух-трех независимых событий, равная произведению вероятностей этих (трех) событий:
У = [ 1 -р(К,)¦ р(К,)¦ р(К3)] ¦ ct (11.49)
Это значительно выше, чем при разработке одного вида продукции. \r\nЗная
¦тех
оты научно-
л предусмотрена для финанси ITOK. Диапазон инновационной деятельности адлежит предусмотреть в мно вариантов работы может быть опре-
цачу потенциального инвёстбра вход\'ит та задача, которая и рования по про^^щк^ Шй№4? HffijKtM®*1™ и констру^да^-дазр^о\' инвестируемых работ целесообразно ограничить рамками
(:
говариантном исполнении. Минимальное количество
— - j
НИР \r\n(11.50)
2. Э^ЯзнЬ-теуничес к ое ттрпететировяттие
а + Ь
~ \'тд 5 [РЛй нт" |&т *н Щ\' (йй о го варианта аванспроекта (приклад-
Ьых sue образы. их
о - "коэффициент затрат на один вариант работ по эскрзно- техническому проектиро-
ваншЯ:з готовлен к е м исггытакмя 1 60 - 75
Числовые значения коэффициентов "я" и "6" принимаются из табличных данных [1] (нЬ ф^ирфшимршньщш^ш^хаййеской организации) распределений затрат на основные промежуточные результаты ОКР. I
документации дои 1Ю времи производства
00
ИТОГО:
265
и эксплуатации \r\n
Количество дополнительных вариантов работ по прикладным научным исследованиям и конструкторским разработкам определяется по формуле:
П 1 - к
Пд < (11.51)
д a + Ь
Значения "к", "а", "Ь" рассмотрены выше.
Вероятность получения положительных результатов от инвестиционных процессов в инновационной деятельности предприятия увеличится при многократном их решении на конкурсной основе, т.к.
в этом случае действует сложение (объединение) событий (возможности многих научно-технических организаций), направленных на достижение искомой цели. Вероятность достижения положительных результатов в этом случае определяется по формуле: Р ¦ (К1 + К2 + К3 + ... + К) = Р(К) + Р (К) + Р(К) +...Р-(К) - Р¦ (К¦¦К) - РКК) -... - Р(К1К) - Р(К2К3) -... - Р- Р¦ (К3К) -... - Р(КК -... - Р(К.^К) + Р-(К1-К2-К3-...К) (11.52)Например, для четырех научно-технических организаций с фактической результативностью К2 =0,3; К2 = 0,5; К3=0,7; К4 =0,4, привлеченных к решению инновационной проблемы предприятия на конкусных началах, искомая вероятность получения положительного результата определится:
0,3 + 0,5 + 0,7 + 0,4 - 0,3 • 0,5 - 0,3 • 0,7 - 0,3 • 0,4 - 0,5 • 0,7 - 0,5 • 0.4 - 0,7 • 0,4 + 0,3 • 0,5 • 0,7 • 0,4 = 0,632.
В результате многовариантного проведения на конкурсных началах инновационной деятельности и повышения ее результативности до коэффициента К = 0,632 [ (1 - 0,632) ], только 1,472 из четырех научно-технических разработок может закончиться с отрицательным результатом. ( [ I ], Менеджмент организации. Учебное пособие под редакцией З.П. РУМЯНЦЕВОЙ, Н.А.СОЛОМАТИНА - М.:ИНФРА, 1995, с.212.)
Это в значительной мере снижает коммерческий риск потенциального инвестора, хотя он и остается в пределах 36,8 %.
Очевидным остается одно, что потенциальный инвестор повидмимому должен был выбрать для исполнения работ научно-техническую организацию №3, у которой коэффициент фактической результативности работы был К = 0,7. Выполнение инновационных работ на конкурсных началах позволит уменьшить коммерческий риск потенциального инвестора и в тоже время уменьшит величину инвестиций на их исследование и разрабку. Но в этом случае должны принимать участие в исследованиях и разработке инновационного проекта организации с высоким (более 50%) коэффициетом результативности. Так, если бы в нашем примере к исследованиям и разработкам были привлечены две организации с К = 0,5 и К = 0,7, то вероятность достижения проложительных результатов определилась бы следующим образом:
Р¦(К1 + К2) = р¦(К1) + р(К2) -р(К1К2 ) = 0,5 +0,7 - 0,5 • 0,7 = 0,85.
Полученное значение вероятности было бы значительно выше, чем в рассмотренном
266 \r\n
выше случае, когда к исследованиям и разработкам инновационных работ были бы привлечены на конкурсных началах четыре научно-технические организации.