Составление биржевого бюллетеня

Другой существенный вопрос, что составление бирже-

вых бюллетеней, курсовых таблиц. Биржевой фондовый бюл-

летень имеет огромное влияние, но-верных, поэтому бюллете-

ню байки п банкиры, а также маклера рассчитываются с пуб-

ликой но приказам па покупку и продажу бумаг.

теня записи! размер ссуд, выдаваемых банками под процент-

ные бумаги, следовательно, положение клиент но онколыю-

111 t,j>: \' www J ni in Ic и .in

му счету . тик как при известном понижении курса Панк

потребует От клиента доплат, грозя в противник! случае вы-

бросить бумаги на биржу (посредством принудительной" про-

дажи за счет самого клиента) и тем самым еще более понизить

курс их. От того или иного положения фондового бюллетеня

зависит также расценка той значительной части националь-

ного богатства, которая заключается в биржевых ценностях.

Этой частью национального богатства биржа властно распо-

ряжается: она по произволу то приносит богатства, то уносит

их. благодаря тем негласным манипуляциям, посредством ко-

торых можно влиять на курсовую расценку бумаг. Без со-

мнения, с биржей связаны широкие экономические интересы:

биржа создает обращаемость бумаг, облегчает переход свобод-

ных капиталов из одних предприятий в другие, это —канал,

через который совершается передвижение капиталов; в то же

время это тонкое орудие для негласного перемещения цен-

ностей из одних рук в другие, поэтому биржа должна быть

строго регламентирована, между тем наше законодательство

очень легко относится к бирже. Понижение курса па ту или

другую бумагу может тяжело отзываться на имущественном

положении целых обширных слоев населения, а потому во-

прос о составлении курсовых таблиц приобретает серьезное

значение

I I.) /7

llO.IIUjt.

В Англии на провинциальных биржах продажа фондов

совершается аукционным порядком: во всеуслышание в при-

сутствии председателя или члена биржевого комитета объ-

являются цепы продавцами и покупателями, и окончательно

определившиеся цепы переносятся в биржевой бюллетень1 1$.

В Лондоне маклер передает записку биржевому секретарю с

указанием цеп, названия бумаги и со своей подписью, причем

эти цепы отмечаются тотчас же па доске, на глазах у всех, и

Затем заносятся в биржевой бюллетень.

1 ЪсудпрстиашыН к/юлит

шсшш сделок, как в Англии и Нью-Йорке, более трудно воз-

действовать искусственно па курс биржевых бумаг, чем гам.

г;ю составление курсовых таблиц нахидп\'тся в руках маклеров,

как это имеет место в Берлине и у пас. При гласном соверше-

нии сделок такие манипуляции требуют большой осторожно-

сти. Тогда- чтобы воздействовать на курс-, два лица, условив-

шись об этом, являются па биржу (это практикуется па Ныо-

Моркской бирже) и производят фиктивную сделку во всеуслы-

шание. Но опасность здесь заключается в том. что всякое

третье лицо имеет возможность вмешаться, и тогда спеку-

лянты могут быть вынуждены к действительному выполне-

нию такой сделки но невыгодному для них курсу. Если же

злоупотребление будет обнаружено, то, кроме того, спекулян-

там угрожает исключение нз биржевой корпорации, как это

установлено правилами Нью-Йоркской биржи (По.шср). Еще

труднее воздействовать искусственно на Лондонской бирже,

где цены, заносимые в бюллетень, подвергаются еще в боль-

шей степени строгому контролю торговцев, которые не допу-

стят внесения в таблицу иной цепы, кроме действительной.

Поэтому для оказания давления на курсы Лондонской фон-

довой биржи приходится прибегать к действительным сдел-

кам — покупать по высокому, а продавать по низкому курсу,

но для этого нужно располагать средствами, п в случае, неуда-

чи можно понести большие потери. Гораздо шире открыт пуль

различным влияниям там, где составление курсовых таблиц

находится исключительно в руках присяжных маклеров. При

таких условиях пет гласности, цены пс; записываются откры-

то перед всеми присутствующими, и заинтересованному лнцу

легко повлиять на курс-.

На германских провинциальных биржах составление бюл-

летеня производится па основании маклерских сделок особым

комиссаром пли должностным лицом от биржевого управле-

ния: маклера в отдельной комнате1 сообщают комиссару, по

каким целым состоялись сделки, п па основании этих показа-

ний составляется бюллетень.

Corfnui.nr.iiHu биржевого бюл.нтрня

^/ДГ»

На Гамбургской бирже, где на существует присяжных ма-

клеров, выставляется определенное количество ящиков, н вся-

кий, сове1)шак1Щнй сделку, имеет право до 2 часов дня ча сво-

ей подписью опустить в ящик записку с указанием количества

купленных или проданных бумаг и пх курса; в 2 часа запиши

вынимаются, и на основании их составляется биржевой бюл-

летень: здесь в котировке участвует большое число лиц.

в данном случае1 очень трудно контролировать действитель-

ность сделок, и для предупреждения фиктивных сделок уста-

навливаются кары, напр., лишение нрава доступа па биржу.

Самый легкий способ влиять искусственными приемами

на курс представляется на германских провинциальных бир-

жах, где составление курсовых таблиц всецело находится в

руках присяжных маклеров, а они имеют круг клиентов, от

которых всецело завпсял\\ Положим, какие-либо бумаги же-

лательно поднять: заинтересованная фирма обращается к ма-

клерам и просит их посодействовать: тогда маклера регистри-

руют фиктивные сделки, поднимают курс и цены этих сделок

заявляют комитету из маклеров. Вес? маклера связаны общ-

ностью интересов, п. когда они удаляются для совещания и

начинают выяснять курс бумаг, нередко случается, как за-

интересованный маклер, видя, что его дело пе выгорает, тут

же в момент составления бюллетеней заявляет\' о фиктивно-

сти сделок. Из сопоставления двух типов бирж, английской

и германской, можно вывести заключение, что только поряд-

ки, установившиеся на Английской и Ныо-Иорской биржах,

гарантируют большую правильность в составлении курсовых

таблиц.

Составление бюллетеней на русской бирже. У пас, но Тор-

говому уставу, составление котировок лежит па обязанности

гоф-маклера, назначаемого министром финансов из маклеров

(стр. J JO. Об Тор. Уст.), которому биржевые маклера дают точ-

ные: свечения относительно сделок, которые они совершили,

и но окончании биржи члены котировочного комитета, изби-

раемого бессрочно из мнкле\'ров, на основании таких сведений

Госудпрствеппыи кредит

^/if>

составляют биржевой бюллетень. Таким образом, составление

бюллетеней у пас всецело находился в руках маклеров, и вот

почему является весьма неудобным предоставлять им право

покупки % бумаг За их счет, как по допускается нашим за-

коном.

ги, могут действовать пристрастно при сведении сторон для

сделки. К концу биржи лица, занимающиеся определениям

курса, окружают гоф-маклера, чтобы составить бюллетень,

и тут приходится входить в компромиссы с заинтересован-

ными биржевиками, стремящимися по разным соображениям

то повысить, то понизить курс111. Иногда у пас заявления о

покупке процентных бумаг делаются уже: во время самой ко-

тировки, когда это нужно по каким-либо соображениям гоф-

маклера или других маклеров. Составление бюллетеня «на

ушко» у нас вовсе не редкость.

111 Cydc.iiKVH, стр. 20.

| \\>.\'5Т) lit 111: \'www jurillliM m

Проект комиссии по пересмотру С.-Петербургской биржи.

В настоящее время на Петербурге кой бирже биржевой коти-

ровочный комитет состоит исключительно из биржевых ма-

клеров в числе 9 членов; он и занимается составлением бир-

жевого бюллетеня. Неудовлетворительность существующего

порядка составления бюллетеня в комиссии по пересмотру

Петербургской биржи была выяснена с разных сторон. Здесь

была указана заинтересованность маклеров в установлении

курсов: нередко они покупают и продают бумаги за с вон счет

и свою выгоду имеют не от куртажа., а от удачной спекуля-

ции; вместе с тем маклера берут приказы на покупку и прода-

жу бумаг п получают свое вознаграждение пе1 err куртажа, а

в виде маклерской разности, которая ообетвечшо и составля-

ет наиболее доходную статью маклерской профечеин. Притом

же маклер, состоящий членом котировочного комитета, как

и всякий другой, находится в зависимости от своего крупно-

го клиента (банка и т.д.), поэтому не всегда может сохра-

нить беспристрастно при котировке данной бумаги. Между

тем составленный таким образом котировочный комитет при

рассмотрении цен. заявленных ему другими маклерами, дей-

ствует по своему усмотрению: один цепы признает п включает

в бюллетень, другие же отвергает, как невероятные и недей-

ствительные.

9 лиц, н виде котировочного комитета получает преобладание

над своими товарищами, особенно если члены этого комитета

избираются па продолжительное время.

Для упорядочения составления биржевого бюллетеня ко-

мнесия по пересмотру устава С.-Петербургской биржи пред-

ложила передать составление бюллетеня особой комиссии, со-

стоящей из членов биржевого общества, назначаемых бирже-

вым комитетом. Комиссия эта действует под председатель-

ством одного из членов биржевого комитета, под наблюдени-

ем правительственного комиссара биржи и при участии пред-

ставителя Государственного банка. Затем вводится принцип

гласности. Состав котировочной комиссии должен обновлять-

ся, по крайней мере, каждые 6 месяцев. По предложению этой

комиссии, и сведения о ценах должны быть собираемы не ис-

ключительно только от маклеров, но и от всех других членов

биржевого общества. До сих же пор единственным матери-

алом для составления отметок в графе «сделано» служила

только незначительная часть сделок, отмечаемых в маклер-

ских записках.

Вследствие того, что недостатки официального биржево-

го бюллетеня С.-Петербургской фондовой биржи были до-

статочно выяснены в заседании комиссии, С.-Петербургский

биржевой комитет в виде опыта, установил следующее! пра-

вило: каждый маклер \'обязан подавать в котировочный ко-

митет тотчас по окончании биржевого собрания (пе позднее

J2 час. -10 мин. пополудни) «а своей подписью сведения о еч>-

воршенных при его посредстве сделках с бумагами па сумму

не менее 5 тыс. руб. или же количеством пе менее 50 штук.

При составлении фондовых бюллетеней котировочный коми-

тет С.-Петербургской биржи принимает для отметок коти-

537 I

/ЪегдлрггшчшыИ кредит

рогюк только сделки пс ниже означенных норм. На случаи

сомнения в правильности маклерских сведений по этому лед-

лу, маклер обязан нредстаин ль гоф-макдору спою книжку для

проверки исключительного размера сделки.

кунагели и продавца закрываются. При пенснолпепин этого

требования цена, возбудившая сомнение, не прославляется в

котировке.

Посредниками при биржевых сделках, как сказано, явля-

ются маклера: маклер сводит стороны, но нрп этом но ручаем-

ся за контрагентов. Пз маклеров министром финансов назна-

чается гоф-маклер. п ому биржевые маклера обязаны достав-

лять точные сведения, на основании которых котировочный

комитет п составляет бюллетени. Биржевые ценности в зна-

чительной степени зависят от биржевых бюллетеней, а меж-

ду тем по уставу в маклера могут назначаться лица пз куп-

цов или мещан «безвинно упавших», как говорится в уставе.

Биржа обращается в какую-то богадельню, дом призрения,

преследует цели благотворительности, и этим-то «безвинно

упавшим» вручается у нас такое важное дело, как составле-

ние биржевого бюллетеня. По уставу С.-Петербургской бир-

жи контингент маклеров установлен в 100 чел., по их может

быть и больше. Маклер не может быть моложе 30 лет, должен

выдержать соответствующий экзамен при биржевом комите-

те (по это только формальность), должен специализировать-

ся но сделкам с акциями, рентой и т.д. Акциями и фонда-

ми маклера могут сами торговать, п это обстоятельство, как

указано выше, делает при котировке маклера .лицом заинте-

ресованным и пе может не отражаться па правильности самой

котировки.

Управление биржи состоит из общего собрания гласных и

биржевого комитета. Гласными С.-Петербургской биржи мо-

гут быть только купцы J — 1 ж гильдии. Компетенция их адми-

нистративного характера: «установление порядка биржевых

собраний, удобства и правильности биржевых сделок», назна-

чение! часов биржевых собраний, выбор биржевого комитета:

br /> далее гласным предоставляется право ходатайства перед пра-

вительством о делах, касающихся торговли, и т.д. Представи-

тель купечества — Биржевой комитет есть исполнительный

орган биржи.

Еще с XVIII века у пас появляется регламент для главного

магистрата, где говорится, что надлежит в больших примор-

ских и прочих купеческих знатных городах построить биржи,

в которые сходились бы торговые граждане для своих тор-

гов и постановления векселей. В 1725 году издается сенатский

указ приходить на биржу в 11 час, «и когда купцы будут па.

той бирже в собрании, в то число ни из которых коллегий н

канцелярий, п контор никого из них купцов ни для каких дел,

кроме» криминальных, пе брать, дабы им в том помешатель-

ства пе было*. Пел-р приказывал даже приневоливать являть-

ся на биржу. Но у нас был развит институт ярмарок, поэтому

биржи посещались неохотно, и купцов нужно было принуж-

дать к этому. Один губернатор в 40-х годах прошлого столе-

тия доносил, что Биржевой дом в Рыбинске всегда открыт,

но не посещается купечеством и торговцами по собственному

их произволу и привычке производить торговые дела на до-

мах, н что хотя оп лично приглашал торгующих; заниматься

сим делом па бирже, подобно с.-петербургскому купечеству,

однако ж, к сожалению, не имел в том успеха (Арх. Гос.. Сов.,

1842, № 175 по жури. Деп. Эк.).

В Москве 8 ноября 1839 г. может быть признано началь-

ным днем биржи, т.е. открытие ее в первом построенном для

нее здании, до того же времени биржа была пе устроена, пе

имела даже помещении, к тому же единственный предмет из

круга ае нынешнего ведомства, встречавшийся в то время, —

показание состоявшихся вексельных курсов - принадлежал к

видению маклеров, не имевших с биржей никакой органиче-

ской связи. Биржевой торговли фондами не существовало в

Москве до 2-й половины 1800-х годов, так что в начале- 1804 г.

па запрос кредитной комиссии о целю одной из % бумаг бир-

жевой комитет отзывался, что предъявление для продажи на

IlLt |»://wwW.jlinilfor.ril 039 I

здешней бирже бумаг в обыкновение еще не пошло (•* Москов-

II

екая биржа 1839 1889 гг.»).

У нас фондовая и товарная биржи одно учреждение, с

ски юй администрацией, с общими ираг.цламп, холя н г. разных

помещениях, и только недавно и Петербурге фондовая биржа

выделена. В Англии же и Соединенных Шлагах полное раз-

деление этих бирж.

Главная эра биржевых уставов у пае начинается с 60-х го-

дов: в I86-J году открывается Иркутская биржа, и 1865 г.

Киевская, в 1806 г. Тульская и Казанская п т.д.

Наш биржевой устав состоит В(;его из 8 самых общих ста-

тей, а для каждой биржи существуют особые уставы, значи-

тельно отличающиеся друг от друга.

У нас. как мы уже видели, совершенно не урегулировано

допущение бумаг па биржу, неправильно совершаются коти-

ровки, запрещаются сделки с золотой валютой на срок. Пункт

2 ст. 2.167 (изд. J887 г.) гласил: «Всякие условия между част-

ными лицами как на бирже, так и вне оной, о покупке и прода-

же акций или расписок пе за наличные деньги, а с поставкой

к известному сроку по известной цепе решительно воспреща-

ются, с тем. чтобы условия таковые, если будут предъявлены

к суду, считать недействительными, а обличенных в подоб-

ных сделках подвергать наказанию, за азартные игры уста-

новленному; маклеров же и нотариусов, которые отважива-

ются совершать сего рода условия, отрешать от должности».

По стеснительный регламент обходился жизнью. На Петер-

бургской бирже в J893 г. был извлечен пз архива документ,

из когорого видно, что 80 человек дали подписку и обязались

в лом, что они будут обходить закон, не будут иметь никакого

дела и „лаже разговаривал ь с темп липами, которые позволяют

себе недобросовестно относиться к сделкам на срок, ссылать-

ся на запрещение закона и отказываться от обязательств по

покупке и продаже срочных акций. Установлено было, следо-

вательно, нечто вроде бойкота. То же самое можно наблюдать

lltlp:

и на берлинской бирже, когда законом J890 г. были запреще-

ны срочные сделки с хлебами п продуктами пх перемола, с

паями горных н фабричных предприятий.

Для получения права вступать в срочные сделки па

остальные товары: требуется внесение имен контрагентов в

особые, ведущиеся при судебных учреждениях реестры, кото-

рые публикуются. Но в собрании банкиров и биржевых по-

сетителей было решено почти единогласно не вносить своих

имей в реестр.

Итак, паше законодательство относительно биржи и дви-

жимых ценностей крайне отстало. Здесь следует остановиться

на положении Комитета Министров об образовании на Санкт-

Петербургской бирже фондового отдела (от 27 нюня 1900 г.).

Этим положением вносится кое-что новое в нашу биржевую

организацию. В самом деле, наши биржи отличались, как мы

уже говорили непростительным гостеприимством для разно-

го рода ценных бумаг, которые допускались на биржу почти

тотчас же по изготовлению их в экспедиции заготовления го-

сударственных бумаг. Ясно, что биржа, допуская такого рода

бумаги, не имела представления о внутренней их ценности, и

ни биржевой комитет, ни публика не имели никакого понятая

о многих бумагах, обращающихся на бирже. Лица же. которые

ввели бумаги па биржу, часто заинтересованы только в том,

как бы поскорее и по более высокой цене сбыть их в публику.

Поэтому употребляется очень много разных закулисных вли-

яний, чтобы поднять биржевую расцепку бумаги, а раз бумага

спущена в публику, то затем уже она может сильно упасть, но

ответственности за. это по нашему законодательству не несет

никто.

Новый закон девает крупный шаг вперед. В нем мы чи-

таем: ответственность за верность представляемых и сообща-

емых данных о выпуске в биржевое обращение цепных бу-

маг лежит на лицах, выпускающих таковые. Законом 12 июля

1902 г. (см. ниже) эта ответственность определена детально,

Гш\'У.\'Шрстпснпы

здесь же был установлен только принцип. Затем, у пас теперь

образован при Петербургской бирже особый отдел для торгов-

ли ценными бумагами и валютой, следовательно, фондовая

биржа отделена от товарной, и опять серьезное принципиаль-

ное знамение имеет тот порядок выбора, который установлен

новым положением. До сего времени биржевое общество сла-

галось из лиц, торгующих на бирже, причем Вступление в пего

обусловливалось лишь выборкой установленпого свидетель-

ства натурой и уплатой взноса за право входа па биржу, по

на европейских биржах заботятся, как уже упоминалось, о со-

здании здоровой биржевой атмосферы. В самом деле, в руки

биржевого общества отдаются существенные интересы стра-

ны, интересы, значение которых в экономической жизни все

более и более усиливается, наша же биржа состояла из лиц «с

бору п сосенки». И упомянутое положение вводит новый по-

рядок избрания членов совета отдела закрытой баллотиров-

кой, по рекомендации двух действительных членов отдела

таким образом, и у нас вводится необходимость обладания из-

вестным минимумом нравственных качеств, чтобы сделаться

членом фондового отдела. Затем, чрезвычайно серьезное зна-

чение на наш взгляд имеет постановка маклерского институ-

та. У нас. по уставу, до сих пор в маклери могли назпачать-

ся, как было упомянуто, лица из купцов пли мещан безвинно

упавших, т. е. потерявших свое имущество вследствие какой-

нибудь несчастной случайности, и таким образом биржа об-

ращалась в какой-то дом призрения, преследующий цели бла-

готворения. По новому закону фондовый маклер назначается

министром финансов по представлению совела отдела. Кроме

того, статья 11 1 уст. С.-Петербургской биржи предоставляла

право биржевым маклерам производить за спой счел- покуп-

ку п продажу фондов, паев, акций, а также; покупать п учи-

тывать векселя внутренние и иностранные. Это онить-такн

ставило маклеров в ложное положенно, делало их. па чьей

обязанности лежит составление биржевого бюллетеня, лнч-

но заинтересованными в топ пли другой расценке фондов,

и в прессе уже не раз указывалось па ненормальность та-

кого порядка. По новому положению заключение биржевых

сделок с ценными бумагами и валютой за. собственный счет

фондовым маклером воспрещено, и этим вводится серьезное

улучшение в составлении биржевого бюллетеня. Кроме того,

в сам состав котировочной комиссии вводится теперь предста-

витель Министерства Финансов, на что уже и рапсе указывал

Судепкпн («Биржа и биржевые операции», п. 109: следова-

ло бы ввести в состав котировочного комитета представите-

ля правительственного надзора в лице инспектора, который

бы мог следить за составлением котировок). По ст. Г>9 правил

для фондового отдела, утвержденных министром финансов

в котировочную комиссию входят два представителя от Ми-

нистерства Финансов. На первое время, чтобы оградить от-

дел от нежелательных элементов, положением 27 июня мини-

стру финансов предоставлено назначить своей властью весь

состав совета, а также до 90 действительных членов отдела,

далее предоставлено установить порядок составления бирже-

вого бюллетеня и способ определения курсов бумаг по ис-

нрошении мнения совета фондового отдела, и участие пред-

ставителя Министерства Финансов в котировочной комиссии

даст для этого, можно надеяться, известный материал. Мы

можем только пожелать, чтобы эта полная реорганизация па-

шей биржи совершилась как можно скорее промышленное

развитие России этого требует. Россия нуждается в капиталах

для оплодотворения ее, а между тем существующая органи-

зация биржи никоим образом не может располагать публику

к помещению своих капиталов и ценностей в биржевые бума-

ги. Биржевые- ценности, вследствие того порядка, который мы

только что описали, по представляют достаточной гарантии

для пре>чного и спокойного помещении капиталов. Публику

необходимо гарантнровал\'ь от разного рода сюрпризов, тесно

связанных с той тьмой, ксугорой окружено теперь составлении

ДЗ I

Госл\'дщжтиашыИ K/MVU\'T
—^Jff*

котировочного бюллетени. Раз биржа будет поставлена, твер-

до, рассеется та тьма, которая ее окружает в данное время,

будут солидные материалы, благодаря которым публика мо-

жет ознакомиться с внутренним достоинством топ или другой

бумаги, верность этих данных будет гарантироваться далеко,

быть может, не легкой ответственностью лиц. представляю-

щих их далее:, раз составление бюллетеней будет пе) возмож-

ности гарантировано от закулисных влияний, от столкнове-

ния личных интересов, и самая биржевая атмосфера будет

оздоровлена, — то несомненно, что это оживит пашу биржу,

обогатит нашу промышленность притоком новых капитанов,

которых так ждут неисчерпаемые богатства молодой России.

Постановление совета о принятии действительных членов

отдела считается окончательным и пересмотру пе подлежит.

Действительные члены отдела могут заключать биржевые

сделки лично или через уполномоченных. Они исключаются

из отдела или постановлением совета отдела по его собствен-

ному усмотрению или на основании предложения министра

финансов. Кроме того, фондовый отдел знает еще постоянных

посетителей отдела, гостей и представителей Министерства

Финансов. Постоянными посетителями отдела могут быть ве;е

лица, выбравшие в Петербурге промысловое свидетельство,

соответствующее свидетельству первой гильдии, но они могут

заключать срондовые сделки только через срондовых макле-

ров. Представители Министерства Финансов в числе не более1

двух, присутствуют с нравом голоса в котировочной комиссии

при составлении бюллетеня и в совете: отдела при обсуждечшп

вопроса о допущении бумаг к котировке на ероидовеш отделе4.

Посторонние лица не пользуются правом заключении бирже-

вых сделок па бирже.

По закону 12 июня 1902 г. лица выпускающие на Санкт-

Петербургской бирже ценные бумаги, несут ответственность

за убытки, об)\'СЛОвлеипыс неверностью представленных при

выпуске бумаги данных, необходимых для надлежащей оцеи-

ки ее п финансового положения установления, выпустившего

цепную бумагу.

Ответственность определяется в размере разницы между

ценой, уплаченной приобретателем цепной бумаги или ценой,

по которой бумага была выпущена в биржевое обращение, ес-

ли таковая ниже- покупной цепы, п курсом, по которому бу-

мага была затем продана или могла быть продана согласно

последней до предъявления иска биржевой отметке. Вместо

уплаты упомянутой курсовой разницы ответственное лицо мо-

жет приобрести бумагу истца по цене, по которой последний

се приобрел, или же по цене, по которой она была выпущена

в биржевое обращение, если таковая ниже покупной цены.

Право предъявления иска об убытках, обусловленных

неверностью данных, представленных при выпуске в бирже-

вое обращение ценной бумаги, прекращается по истечении

трех лет со дня опубликования означенных данных в «Вест-

нике Финансов, Промышленности и Торговли». Срок этот не

применяется к искам о вознаграждении за убытки, причинен-

ные преступлением или проступком- такие иски подчиняют-

ся общим законам о давности. Всякого рода предваритель-

ные соглашения, направленные к устранению или уменьше-

нию выше установленной ответственности, признаются недей-

ствительными.

По германскому закону 1896 г., если в проспекте, на осно-

вании которого ценные бумаги допущены на биржу, данные,

имеющие существенное значение для оценки этих бумаг, ока-

жутся неверными, то те лица, которые выпустили проспект

или от имени которых этот проспект исходит, если только они

знали неверность сообщаемых данных, несут ответственность

за вред, который отсюда может проистечь. Та же самая от-

ветственность лежит на лицах, выпустивших проспект, если

он был пе полон, т.е. если в нем были опущены существенные

данные для характеристики выпускаемых бумаг, и если эта

неполнота основывалась на злостном умолчании (§43).

blip: M-ww.jlirtlllor.nl 545 Щ

18 - 2000

Гасуда/птиспиын кредит

*jrr*

По нашему закону ответственность устанавливается голь-

ко па случаи неверности продета пленных при выпуске бумаги

данных, неверности, которая повлекла за собой убытки. Гер-

манский закон смотрит шире на дело: он устанавливает элл

ответственность и в том случае-*., сели все сапные, сообщенные

в проспекте, верны, но были замолчаны или упущены такие

факты, которые чрезвычайно важны идя опенки выпущенных

бумаг. Наш новый закон последнего роди ответственности пс

знает, что. конечно, is значительной степени будет суживать

сферу его применения, так как нередко, конечно, лица, вы-

пускающие бумаги, зная, что за печзерпость сообщенных дан-

ных им грозит ответственность, будут избегать этого и про-

сто умалчивать о таких данных, которые имеются в налич-

ности п опорочивают известную бумагу. Нам представляется

это существенным пробелом пашет нового закона, но. во вся-

ком случае, сама попытка хоть несколько урегулировать пашу

биржу заслуживает внимания.