Новые правила о допущении бумаг к котировке нафондовом отделе С.-Петербургской биржи(Утверждены министром ерптшоов э сентября 1902 г.)

1. Государственные и правительством гарантированные

процентные бумаги включаются в бюллетень фондового от-

дела по распоряжению министра финансов: закладные листы

частных земельных банков, облигации городов и облигации

городских кредитных обществ допускаются к котировке не)

постановлению совета отдела, на основании ходатайств подле-

жащих правлению земельных банков, городе-кпх управлений

и правлений re ре vie кпх к]>ед1ггных обществ.

ствам прилагаются е•г.едеппя о выпускаемых бумагах, как го:

о целях выпуска бумаги, о законодательных или иных осно-

ваниях выпуска, о присвоенных бумаге обеспечениях, а рав-

но другие сведения по усмотрению совета. Эти сведения пуб-

| 54 (j !¦ 111 j: \'v\\-w\\\\. jilt I]]1I>1 .I\'ll

Новые правила о допущении бумаг к котировке...

^///>-

яикуются I? «Вестнике Финансов, Торговли и Промышленно-

сти», по допущении советом бумаги к котировке. Остальные

бумаги допускаются к котировке с соблюдением постановле-

нии ст. 2 13 этих правил.

Примечание. Бумаги, допущенные уже к обращению на

С.-петербургской бирже ко дню введения в действие правил

для фондового отдела, включаются в бюллетень отдела без

соблюдения постановлений настоящих правил.

Неоплаченные сполна бумаги (временные свидетель-

ства) допускаются к котировке лишь с разрешения в каждом

отдельном случае министра финансов.

Обшая. по нарицательной цене, сумма капитала пред-

лагаемой к котировке цепной бумаги не может быть менее

пятисот тысяч рублей.

Ходатайства о допущении бумаг к котировке подаются

правлением установлений, выпускающих цепные бумаги. Эти

ходатайства могут быть поддерживаемы другими лицами и

учреждениями, коим предоставляется подписывать ходатай-

ства и прилагаемые к ним документы наравне с правлениями

выпускающих бумаги установлений.

К ходатайствам прилагаются: а) акт, на основании кото-

рого бумага выпущена (устав предприятия, разрешение пра-

вительства); б) балансы, отчеты, копии с протоколов общих

собраний за последние три года.

ет менее трех лет. то назначенные документы должны быть

представлены за все время его существования и пе менее чем

за один год; в) образец предполагаемой бумаги: г) проспект

(ст. 5). подписанный лицами, подписавшими ходатайство о до-

пущении бумаг к котировке; д) деньги па публикации объяв-

лении н проспекта; с) сведения о толь допущена ли бумага к

котировке на других биржах ИЛИ же последовал отказ в допу-

щении к котировке; ж) обязательство правления учреждения,

выпустившего бумагу, в сообщении совету па будущее время

отчетов учреждения и копий с протоколов общих собраний.

hup: vvvvvv.jiiiiiifm ,i 11 0-17 I

6. 5. Проспект (ст. 1 и. г.) должен шключаль в себе ноль

жеине финансового положения данного установлении п со-

держать сведения: а) о нарицательной сумме1 ценных бумаг,

нредлаг\'аемых к обращению на бирже; б) о курсе, по которо-

му бумага будет предложена па продажу в первом биржевом

собрании после допущения ее к котировке, а ранни о нари-

цательной сумме бумаги, предлагаемой па продажу в том же

биржевом собрании.

К проспекту могут быть приложены документы, подтвер-

ждающие полноту п томность содержавшихся в проспекте

данных.

Сверх предложении, означенных в ст. 1, к ходатайству

о допущении к котировке паев или акнпп предприятий, учре-

жденных менее трех лет пазил* с выдачей наев или акции

за передаваемые предприятию имущества, прилагаются: а)

опись переданных имуществ, б) оценка сих имуществ. в) спи-

сок учредителен.

Ответственность за верность представляемых и сообща

емых данных о выпускаемых в биржевое обращение ценных

бумагах определена Высочайше утвержденным 12 нюня 1902

года мнением Государственная Совета.

При поступлении в совел- ходатайства о допущении к

котировке выставляются па одну педелю в зале биржевых со-

браний проспект н объявление с приглашением желающих со-

общить свои замечания.

По истечении одной недели со дня выставления объяв-

ления и проспекта совет фондового отдела, при участии пред-

ставителей Министерства Финансов, приступает к рассмотре-

нию ходатайства н могущих последовать па пего замечаний.

Членам совета отдела и представителям Министерства Фи-

нансов п] >едоела илистей знакомиться с делами предприятии,

бумаги которого составляют предмет обсуж;иишя.

ного осмотра предприятия п ело книг в случае пзл.явленпя

согласия па это правление предприятия. Для назначенного

ознакомления совету фондового отдела предоставляется из-

бирать нз своей среды особые комиссии.

Л). В обсуждении Заявления пе могут участвовать члены

совета отдела, принадлежащие к составу органов управления

пли наблюдения того предприятии, бумага коего предлагается

к котировке, а также подписавшие проспект действительные

члены (ст. -I и. г\\). Совету предоставляется, если он призна-

ет нужным, приглашать назначенных лиц для представления

объяснений, а равно требовать представления дополнитель-

ных документов, а также изменении и дополнения проспекта.

Со iter разрешает вопрос о допущении к колировке открытым

голосованием. Рассмотренный советом фондового отдела про-

спект публикуется в «Вестнике Финансов, Промышленности

и Торговли».

Разрешенная советом к котировке бумага включает-

ся в биржевой бюллетень лишь по истечении одной недели

со дня оглашения рассмотренного советом фондового отдела

проспекта.

Постановление совета фондового отдела по вопросу о

допущении бумаги к котировке признается окончательным и

обжалованию не подлежит, по представителям от Министер-

ства Финансов, каждому в отдельности пли обоим вместе,

предоставляется принести на пего протест министру финан-

сов. В сем случае приведенные постановления совета отдела в

исполнение приостанавливаются впредь до разрешения спор-

ного вопроса министром финансов.

Ближайший порядок подали и рассмотрения хода-

тайств о допущении бумаг к котировке устанавливается сове-

том фондового отдела. Выработанный сонетом и развитие на-

стоящих правил порядок опубликовывается во всеобщее све-

дение

Итак, н настоящее время н у нас введено представление

проспекта и его публикация. Но. повторяем, все эти правила

касаются только фондового отдела Петербургской биржи.

lil.l |»: r\'wvrw.jiirfllfor.iu 549 I

Государстве и»/.; й кредит

Результаты последних биржевых реформ: 1) создан ни Пе-

тербургской бирже особый фондовый отдел; 2) маклера на-

значаются там министром финансов; 3) урегулирован вопрос

о введении бумаги на биржу (проспект); -J) в котировочный

комитет введены представители от Мин.

ответственность за введение бумаги, хотя, правд»), могут по-

явиться подставные лица, которые будут вводить бумаги на

биржу.

Появление па бирже большого количества цепных бу-

маг повело к созданию особых организации, гак назы-

ваем. Trustgesellschaften (см. книгу Jihrjciis\'o «Fiiiaiizielle

Tnistgesellschaften>>. 1902). Под этим термином разумеются об-

щества для приобретения цепных бумаг п выпуска собствен-

ных акции и облигаций на основании уже приобретенных цен-

ностей. Тайные общества могут быть двоякого типа. Или их

задача лежит в приобретении ценных бумаг и в возможно .луч-

шем помещении капитала за общий счет членов организации:

при этом приобретают большое число разных высокопроцент-

ных, зато и рискованных ценных бумаг, но опасность, соеди-

ненная с приобретением их. уменьшается через распределение

риска на много различных ценных бумаг. Тайные общества

называются в Англии Investment trust пли Investment trust

companies.

Другой тип этих обществ состоит в том. что здесь произ-

водятся известные операции с ценными бумагами для извле-

чения выгоды: приобретаются бумаги с целью последующе!,

перепродажи и т.д. Тайные общества называются Financial

trusts пли Trustgesellschaften. Последние приобретают также

капитал для таких предприятий, которые сами не могут най-

ти его, и с этой целью TiustgaseHscJitifteii выпускают от своего

имени бумаги.

Общества первого липа, возникли в Англии в конце 1к(>()-х

годов, и причина этого сбыла следующая: если капиталист хо-

тел поместись свое состояние в государственные бумаги, то он

мог выбрать между солидными, по низкопроцентными (3%)

| 550 ||М|»: tvw\\v.ini itllnr.ru

английскими бумагами и иное [рапными, приносящими 6. 7.

8 процентов, солидность которых зало сомнительна. Круп-

ный капиталист мог приобретать и эти иностранные бумаги,

гак как разнообразие их гарантировало его от больших по-

терь: нз доходов, получаемых от высокопроцентных бумаг, оп

мог образовывала как бы фонд для покрытия убытков.

цо же, не обладающее крупными средствами, нз боязни риска

должно было довольствоваться низкопроцентными бумагами,

п под влиянием iroro мелкие капиталисты стали обл>единять-

ся и особые общества, для приобретения за общий счет высо-

копроцентных, по менее солидных бумаг. Для этого выбира-

лись особые доверенные лица, которым и поручалось ведение

операции приобретения бумаг, причем чти доверенные в одну

какую-нибудь бумагу могли помещать нс более одной двадца-

той или одной десятой части всего капитала общества. Таким

образом, убытки, которые несло общество от покупки несо-

лидных бумаг, покрывались большими доходами от других.

Такая организация оправдала себя, как показал опыт с обра-

зованием в 1862 г. в Англии общества под названием Forcing

and Colonial government trust, которое поместило своп каин-

талы в 18 иностранных бумагах. Следовательно, здесь все де-

ло сводилось к наиболее выгодному помещению капитала, к

получению, так сказать, однообразной, но зато вполне обес-

печенной ренты. К дальнейшему развитию этих обществ по-

служила конверсия английских 3% консолей г. 2!/i% бумаги

в 1888 1889 гг.

Участники таких обществ получали особые свидетельства

или акции, которые первоначально оплачивались одинаково,

а Затем стали делиться па 2 категории, из которых одна опла-

чивалась определенным процентом, а держатели акций дру-

гой половины принимали на себя ввел, риск до колебания кур-

са бумаг, но зато н львиную долю прибыли сверх процента,

назначенного на оплату обыкновенных акций. С принятием

этими обществами такого направления, естественно, их спе-

кулятивный характер стал усиливаться, ас течением времени

litl |**/( W VVVV.j U I 111 for. I u 551 I

ГосударсткеппыН кредит

*Jff* .

они стали брать на себя п выпуск бумаг для го го пли другого

предприятия, которое само не обладало достаточной способ-

ностью, чтобы появиться на рынке, таким образом, добы-

вались капиталы в Германии для электротехнической инду-

стрии, дня железных дорог, в особенности подъездных путей

В конце концов, общества эти принимают характер так на-

зываемых промышленных банков: они приобретают бумаги,

выдерживают их известное время в своем портфеле п при по-

вышении курса спускают их в публику.

цель их изменилась: если прежде они искали только наиболее

выгодного помещения, то теперь слали стремиться получить,

возможно высокий дивиденд п. следовательно, превратились

в так называемые Financial trust.

В своем стремлении найти широкий рынок для бумаг с

колеблющимся дивидендом эти общества выработали особую

форму, особую операцию — так называемые Stock splitting.

Идея этой операции состоит в следующем: есть дня рода по-

купателей бумаг — один ищут твердого помещения для сво-

его капитала, а другие - хотят играть па повышении курса,

на рынке же имеется большое количество бумаг, которые пе

удовлетворяют вкусам ни тон. пи другой гр\\ ппы, гакоиы.

например, английские железнодорожные акции. Их дивиден-

ды, как показывает опыт, всегда достигают известной мини-

мальной высоты, но далее этой нормы они пз года в год ко-

леблются. Эти финансовые тресты приобретают такие бумаги

п разлагают их на 2 категории, которые уже п пускаются в

публику: 1) твердые бумаги с процентом, например, в 3

если мы допустим, что железнодорожные акции никогда пс

падают ниже этой цифры, и затем 2) бумаги спекулятивные.

Если общество приобретает, допустим, железнодорожных ак-

ций на миллион фунт, стерл.. то. депонировав их у слоя, оно

выпускает ценных бумаг на 2 миллиона., нз которых J млн. и

3 \'/г % бумагах, дающих, следовательно, определенный п вер-

ный доход, который охотно и приобретает публика, пшушая

| 552 lltt[»: wwrt\'.jiirilil"! л"

Гос едарешенный банк

*Jff*

прочного помещения для своих капиталов. Но общество, как

уже упомянуто, выпускает еще ценностей на миллион фунт,

стерл.. курс которых колеблется в зависимости от избыточно-

го дивиденда, какой железные дороги дадут в тот или другой

год. На такие бумаги охотно напускаются спекулянты, игра-

ющие на повышение курса. Таким образом, эти финансовые

тресты находят способы приноравливать ко вкусам публики

ценные бумаги, производя с ними те или другие операции. За

свои услуги, конечно, они получают известное вознагражде-

ние.

Такого рода организации являются чрезвычайно харак-

терными для нашего времени, и развитию пх в немалой степе-

пи содействуют конверсии за последнее время государствен-

ных займов в разных странах, а также развитие массы про-

мышленных предприятий, в которых простому обывателю

чрезвычайно трудно ориентироваться.

До известной степени упомянутые выше Investment trusts

являются формой взаимного страхования доходов от процент-

пых бумаг.

Государственный банк

До банковой реформы в 18GU-X годах у нас существовали

кредитные учреждения (Заемный банк - 1786 г., Коммерче-

ский банк. Ссудные и Сохранные Казны — 1775 г.), которые

принимали денежные вклады от частных лиц и выдавали ссу-

ды под населенные имения. По этим вкладам выпускались

вкладные билеты, циркулировавшие наряду с деньгами. Но

в этих старых кредитных учреждениях банковские операции

были совершенно не согласованы между собой. Ссуды под

недвижимость выдавались долгосрочные, и если бы вклад-

чики потребовали своп деньги обратно, то мог бы наступить

момент, когда банки были бы пе в состоянии стянуть необхо-

димые средства для удовлетворения этих требований. С дру-

iniji w w,v.riiiii)iii.i и 55.3 |

18* - 20(10

/BCWTIIFX-TIII\'IFIIMFL КРЕ шт

^//>

гон стороны, правп те. [ьство. благодаря связи госл чарствеппо-

го казначейства с кредитными учреждениями, свободно рас-

поряжалось банковыми деш>1\'амн. обращал их па покрытие

бюджетного дефицита. С 1N44 по 18Ъ1 гг. государственный

дефицит равнялся 360 млп. руб.. с ос гас. 1яя и с]1едпем 1Г> млп.

в год; к 18-r)>s г. и. казенных банковых установлений государ-

ством было позаимствовано ">2J м.чп. руб.. тогда как вся сум-

ма вкладов составляла 1 миллиард Г2 млп. руб.11\' Вначале (в

1830 г.) вкладчикам платили 5%. за ге.м с течением времени VA

стал понижаться п с 1857 г. спустился до 3%"". Такое уреза-

ние доходов по вкладам па 40 "Л повело к тому, чго вкладчи-

ки начали брать деньги пз кредитных учреждений и искать

им более выгодного помещения. За неимением средств, доста-

точных для уплаты вкладчикам, правительство принуждено

было прибегнуть к займам и выпуску 4. а $атем г>\'/ бумаг,

н только тогда можно было удов, ютг.орп гь часть требований.

Факты показали, что сохранить старые кредитные учрежде-

ния при таких условиях стало невозможно и необходимо при-

ступить к организации банков на иных началах.

Были просчеты устроить центральный имперский банк па

акционерных началах11\