§ 4.1. Программный подход при правовом регулировании единого рынка финансовых услуг ЕС (1999-2020 гг.)

В этой главе будет рассмотрен современный период (1999-2020 гг.) развития единого рынка финансовых услуг ЕС, для чего потребуется детальный анализ правовых актов, принятых в этой области за последние два с неболь­шим десятилетия.

К числу таких важных признаков относится переход к программному подходу при определении основных на­правлений дальнейшего развития и совершенствования правовой базы ЕС в сфере финансовых услуг. При изучении правовых актов ЕС, принятых в период с 1973 по 1998 г., мы выявили определённые признаки системности в дей­ствиях европейского законодателя. С годами такой систем­ный подход проявлялся всё более отчётливо, но он не был подкреплён программным документом, который направил бы всё более активные действия европейских институтов в программное русло. Иными словами, если в период с 1973 по 1998 г. шло постепенное расширение правовой базы ЕС в каждом из трёх финансовых секторов, что реализовывалось в рамках единой системы рынка финансовых услуг, то для со­временного периода (1999-2020 гг.) наряду с системным подходом характерен также программный подход.

План действий в сфере финансовых услуг (1999 г.)

В 1998 г. на заседании Евросовета в Кардиффе (Велико­британия) ЕК было рекомендовано «представить Европей­скому совету в Вене программу действий, направленную на улучшение единого рынка финансовых услуг, оцени­вая при этом эффективность реализации действующего за­конодательства и намечая его слабые места, требующие изменения»^[467]. Такая программа была обнародована в сооб­щении ЕК от 28 октября 1998 г. «Финансовые услуги: к вы­работке программы действий»^[468], в котором вектор развития задавался по следующим направлениям:

• разработка нормативной базы в области финансового регулирования;

• снятие последних барьеров в целях интеграции финан­совых рынков;

• создание условий добросовестной конкуренции и защи­ты прав инвесторов;

• взаимодействие между компетентными органами стран Евросоюза;

• развитие финансовой инфраструктуры.

Все государства — члены ЕС высказали согласие в от­ношении интеграции финансовых рынков. На заседании Евросовета в Вене (Австрия) в декабре 1998 г. было при­нято решение, чтобы ЕК разработала рабочую программу действий^[469], а именно «План действий в сфере финансовых услуг» (ПДСФУ). ПДСФУ был опубликован 11 мая 1999 г. в сообщении ЕК «Реализация единого финансового рынка: план к действию»^[470]. ПДСФУ был одобрен на заседании Евросовета 23-24 марта 2000 г. в Лиссабоне. Для выпол­нения задач ПДСФУ было отведено 5 лет на реализацию (до конца 2005 г.).

Три стратегических цели ПДСФУ

1. Установление единого рынка финансовых услуг для оптовой торговли (wholesale markets) с целью регламен­тации деятельности европейских эмитентов, инвестицион­ных компаний, банков, пенсионных фондов и других юриди­ческих лиц, участвующих в финансовых отношениях.

Реализация первой стратегической цели предполагает шесть мер.

• Создание единого механизма правового регулирования интегрированных рынков ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Мера включает актуализа­цию директивы об инвестиционных услугах с целью проведения трансграничных сделок, принятие директи­вы о рыночных злоупотреблениях, действий по защите прав крупных и мелких инвесторов.

• Отмена препятствий, мешающих привлечению капи­талов в масштабе всего ЕС. Предполагается изменение директив о публикации информации эмитентами и о тре­бованиях к проспекту эмиссионных бумаг для публич­ного предложения. Мера включает также укрепление сотрудничества между ЕК и Форумом европейских ко­миссий ценных бумаг (Forum of European Securities Commissions, FESCO).

• Переход к единым правилам предоставления финансо­вой информации компаниями, акции которых котируют­ся на бирже. Международные нормы финансовой отчёт­ности (International Accounting Standards, IAS) наиболее приспособлены для выработки на их основе единых кри­териев предоставления финансовой информации.

• Создание условий, благоприятствующих деятельно­сти пенсионных накопительных фондов в странах ЕС.

• Установление необходимых юридических мер, обеспе­чивающих безопасность проведения трансграничных операций с ценными бумагами. Предполагается издание директивы о необратимости расчётов в клиринговых системах.

• Создание надежной и прозрачной среды для трансгра­ничной реструктуризации компаний. Принятие дирек­тивы о поглощениях и утверждение устава Европейской компании должны обеспечить защиту интересов мино­ритарных акционеров.

2. Доступные и надёжные розничные финансовые услу­ги (Retail markets). Реализация второй стратегической цели предполагает проведение мер в следующих шести ключе­вых областях.

• Предоставление информации и обеспечение её прозрач­ности.

• Процедуры обжалования. ЕК должна основывать свои действия на Рекомендации от 30 марта 1998 г. о принци­пах, применимых к органам мирового урегулирования споров, что предполагает широкое использование сети FIN-NET^[471].

• Защита прав потребителей.

• Электронная торговля. Необходимо принятие директив об электронной и дистанционной торговле финансовых услуг.

• Страховые посредники. Предполагается принятие ди­рективы, которая актуализирует директиву 1976 г. о страховых посредниках и усиливает защиту прав по­требителей финансовых услуг.

• Трансграничные платежи. Несмотря на введение еди­ной валюты на территории стран ЕС, накладные рас­ходы при розничных трансграничных платежах выше, чем при внутренних платежах. Требуется создание ин­тегрированной системы трансграничных платежей на всей территории ЕС с участием Европейской систе­мы центральных банков (SEBC), европейских институ­тов и частного бизнеса.

3. Усиление надзорных правил.

Эффективный контроль финансового рынка возможен при реализации следующих задач.

• Совершенствование норм национального права госу­дарств — членов ЕС. Необходим учёт опыта Базельско­го комитета и достижений FESCO.

• Проведение работ по надзору за деятельностью финан­совых конгломератов. Финансовые конгломераты — это новые структуры, предлагающие широкий спектр транс­граничных финансовых услуг в банковской и страховой сферах и секторе рынка ценных бумаг, а не в раздельных секторах финансового рынка. По этой причине необхо­димо разрабатывать нормативное регулирование финан­совых конгломератов в том числе и на коммунитарном уровне.

• Реализация инициатив, имеющих своей целью улучшить межсекторный диалог и укрепить общеевропейское со­трудничество между властными органами по вопро­сам, представляющим общий интерес. Предполагает создание консультативного органа — Европейского ко­митета по рынку ценных бумаг.

Как видно из общего анализа первого программно­го документа ЕС в сфере финансовых услуг, в нём не толь­ко впервые прямо закреплено центральное понятие наше­го исследования — «единый рынок финансовых услуг ЕС», но и предложена детальная программа его реализации. Раз­нообразные лексические формы употребления этого понятия в ПДСФУ говорят о том, что ЕС взял твёрдый курс на его по­строение. Вот некоторые примеры: «система регулирования и надзора Союза обеспечила прочную основу для создания действительно единого рынка финансовых услуг»^[472]; «что­бы единый рынок финансовых услуг функционировал бес­перебойно, способствуя тем самым эффективному распреде­лению ресурсов по всему Европейскому союзу, постепенная интеграция финансовых рынков должна сопровождаться адекватным процессом налоговой координации»^[473]; «необ­ходимы согласованные усилия институтов ЕС и всех заин­тересованных сторон для того, чтобы... содействовать разви­тию эффективных механизмов для преодоления недостатков на едином рынке розничных финансовых услуг, которые свя­заны с существованием различий в частном праве»^[474]. В свя­зи с этим обратимся к мнению Ф.-Э. Парча, который считает, что ПДСФУ был нацелен на укрепление интеграции единого рынка финансовых услуг^[475].

В ПДСФУ также указан фактор построения единого рын­ка финансовых услуг в ЕС: «Либерализация движения капи­тала в 1988 г.

Одна из них состоит в том, что в тот период ЕС сде­лал важный прорыв в правозащитной области, что связано с принятием в 2000 г. Хартии ЕС об основных правах. На первый взгляд может показаться, что интеграция финан­совых рынков и права человека имеют мало общего между собой. На самом деле, права человека и вопросы финансо­вой политики — это жизненно важные интересы, которые государства готовы подчинять внешнему управлению или контролю в последнюю очередь и по действительно важным причинам.

При этом, хотя интеграция ставит перед собой цель удовлетворение потребностей граждан государств-членов, а также в значительной степени защиту их прав, то в опре­делённых случаях интеграция может нанести вред, особенно в тех случаях, когда ограничения, связанные с правозащит­ной деятельностью, не распространяются на наднациональ­ные институты. Здесь уместно напомнить, что сказал Юр­ген Хабермас: «Экономические императивы постепенно оторвались от всего остального и политические правила по­степенно стали вопросом администрирования, обуслови­ли процессы, подрывающие статус граждан»^[481]. Это выска­зывание справедливо как для Европы, так и в глобальном масштабе.

Положительные результаты интеграции в том числе в контексте построения единого рынка финансовых услуг, заставили страны ЕС пересмотреть проблему прав челове­ка, уделив ей большего внимания^[482]. Повышенное внимание к правозащитной сфере требовало также самое масштабное за всю историю ЕС расширение его состава (2004 г.)^[483]. Это было связано с тем, что страны-кандидаты на вступление в ЕС должны были быть уверены в стабильных демокра­тических основах Евросоюза, а для этого необходимо было принять документ о всестороннем контроле за соблюдени­ем прав человека в ЕС.

Проблематика прав человека и финансовая интегра­ция имеют и иные точки соприкосновения, а анализ неко­торых правовых актов, включая программные докумен­ты ЕС, позволяет судить также об их взаимосвязанном и взаимозависимом характере (см. далее). В целом необ­ходимо подчеркнуть, что принятие единых для ЕС обще­обязательных правозащитных стандартов положитель­но повлияло на развитие единого рынка финансовых услуг ЕС^[484].

Расширение собственного состава также заставило ЕС задуматься о развитии финансового сектора, а переход к единой валюте оказал существенное позитивное действие. Укрепление и расширение финансового сектора предостав­ляет стимул экономического развития всем странам ЕС, как старым членам, так и новым. Таким образом, значитель­ное расширение состава ЕС также может быть отнесено к факторам, которые способствовали прогрессу в реализа­ции единого рынка финансовых услуг ЕС.

Белая книга

в сфере финансовых услуг 2005-2010 гг.

В 2005 г., когда истёк срок действия ПДСФУ, ЕС заду­мался о дальнейшем развитии единого рынка финансовых услуг. Ответ на этот вопрос позволяет во многом понять позицию ЕС по отношению к итогам реализации ПДСФУ, а значит, оценить роль программного подхода в этой сфере. Оценки со стороны ЕС итогов реализации ПДСФУ оказа­лись положительными. Чарли Маккриви, Европейский ко­миссар по Общему рынку и услугам, коротко и по существу подвёл итоги внедрения ПДСФУ и определил цели финан­совой интеграции на 2005-2010 гг.: «Европейская финансо­вая интеграция реально прогрессировала в течение послед­них пяти лет. Задача теперь состоит в том, чтобы закрепить достигнутые результаты и вместе работать над улучшением законодательства. Наша цель — создание лучшего финан­сового регулирования в мире, что означает предложение на­стоящих, ощутимых преимуществ для граждан и предпри­ятий в Европе, и это благодаря менее высоким финансовым затратам, лучшим пенсиям, менее дорогим и более надёж­ным финансовым розничным продуктам. Наша новая стра­тегия носит практический характер и основывается на эко­номических критериях, она ориентирована на гражданина. Новые инициативы предусмотрены только в нескольких кон­кретных областях»^[485].

Положительная оценка итогов реализации ПДСФУ по­зволила ЕС и дальше следовать программному подходу, ко­торый доказал свою полезность в рамках реализации глав­ной задачи — построения единого рынка финансовых услуг ЕС. В тот период было решено перейти ко второму программному документу, а именно — к «Белой книге ЕС по политике финансовых услуг в период 2005-2010 гг.» (да­лее — Белая книга)^[486]. Белая книга, обнародованная 1 дека­бря 2005 г., наметила ряд приоритетных действий ЕС в фи­нансовой сфере. Однако она не представляет собой аналог ПДСФУ, поскольку поставленные ПДСФУ задачи были намного шире, чем в Белой книге, в которой говори­лось в основном о закреплении результатов в финансовом регулировании.

Пять основных задач, намеченных в Белой книге.

1. Развитие и консолидация достигнутых успехов — это общая цель, которую необходимо трактовать в свете дискус­сий, которые происходили в период принятия Белой книги: стимулирование экономического роста в зоне ЕС, привлече­ние дополнительных инвестиций, создание новых рабочих мест, переход к инновационным технологиям, повышение конкурентоспособности европейской экономики^[487]. Главная цель — создание единого рынка финансовых услуг ЕС. Осо­бое внимание было уделено контролю за чётким выполнени­ем действующих правовых норм в сфере финансовых услуг, что предполагало тесное сотрудничество между института­ми и государствами — членами ЕС.

2. Принятие нормативных актов в соответствии с новы­ми требованиями к законодательному процессу. Совершен­ствование законодательного процесса финансового регули­рования было определено в качестве комплексной задачи на период с 2005 по 2010 г. Это предполагало следующее.

• Обеспечение большей прозрачности при разработке и принятии правовых норм в сфере регулирования едино­го рынка финансовых услуг ЕС.

• Прогнозирование итогов правоприменительной дея­тельности. Все предложения ЕК должны были оце­ниваться с позиции экономической целесообразности, влияния на финансовую стабильность, социальные по­следствия, включая защиту прав потребителей финан­совых услуг.

• Последующая оценка регулятивного воздействия пра­вовых норм. Большая роль отводилась докладам по пра­воприменительной оценке директив или регламентов после вступления их в силу (ex-post). ЕК брала на себя обязательство ежегодно представлять подобные анали­тические доклады^[488], а в 2009 г. должна была подгото­вить комплексное исследование, посвящённое анализу экономических и юридических последствий реализа­ции всей совокупности мероприятий, запланированных в ПДСФУ

• Противодействие неисполнению или ненадлежаще­му исполнению правовых норм. Предполагалось созда­ние рабочих групп, состоящих из представителей государств — членов ЕС и членов профильных коми­тетов, организованных в рамках четырёхуровнево­го подхода Ламфалусси к регулированию сферы фи­нансовых услуг. При нарушениях правовых норм предполагалось широко применять санкции против государств-нарушителей.

• Кодификация действующих правовых норм. Было реше­но, что контроль ЕК начнётся с области регулирования рынка ценных бумаг и будет распространён впоследствии на сферу банковских и страховых услуг.

• Деятельность сетевых форумов FIN-NET и FIN-USE. Сеть FIN-USE^[489] оказывает консультативную поддержку ЕК при разработке финансовой политики ЕС.

• Учёт опыта правового регулирования смежных областей.

3. Усиление и гармонизация контроля в финансовой сфе­ре предполагает реализацию ряда мероприятий.

• Дальнейшее использование процесса Ламфалусси и пере­смотр некоторых процедур принятия решений. Преиму­щества процесса Ламфалусси предстояло использовать в дальнейшем, для чего было необходимо: 1) рассмо­треть вопрос о реформе комитологического произ­водства; 2) повысить роль Европейского парламента при разработке правовых норм; 3) развивать межсек­торное нормотворчество в различных областях сферы финансовых услуг; 4) повысить качество деятельности всех четырёх уровней процесса Ламфалусси; 5) разви­вать международное сотрудничество.

• Разграничение сфер ответственности принимающе­го государства (англ. “Host Member State”; фр. “Etat membre d'accueil”) и государства происхождения (англ. “Home Member State”; фр. “Etat membre d'origine”). До истечения срока, предусмотренного в Белой книге, следовало чётко разграничить сферу ответственности государств. Регулирование деятельности транснацио­нальных компаний предполагалось построить согласно чёткой схеме распределения контрольных полномочий, что особенно важно в условиях ослабления и банкрот­ства ряда компаний.

• Усиление сотрудничества между компетентными на­циональными органами.

• Предоставление информации. Постепенное введение в ЕС международных норм финансовой отчетности (IAS/IFRS), вступление в силу директивы Европейского парламента и Совета № 2004/39/ЕС «О рынках финан­совых инструментов» (см. далее) создали предпосылки для рационализации форм и содержания информацион­ных обязательств.

4. Стимулирование конкуренции в сфере оказания фи­нансовых услуг.

• Стимулировать конкуренцию было решено при помощи законодательных инициатив, некоторые из которых были подготовлены одновременно с Белой книгой: «Зелёная книга: ипотечное кредитование в Европейском союзе»^[490]; проект директивы о потребительском кредитовании^[491]; мероприятия по реализации проекта “Solvency II” (фр. Solvabilite II) упомянутые впервые в ПДСДФУ, включают пакет предложений, по обеспечению гаран­тий платёжеспособности компаний, оказывающих услу­ги страхования и перестрахования.

• В Белой книге отдельно рассмотрены приоритетные об­ласти, в которых могут быть предприняты конкретные инициативы, а именно оказание розничных финансовых услуг в сфере банковского регулирования и деятельность инвестиционных фондов.

По оценке ЕК, доля чистых активов инвестиционных фондов в государствах — членах ЕС в 2006 г. составила 5,5 трлн евро^[492]. По независимым оценкам этот показатель составлял 7,5 трлн долл. США^[493]. 15 ноября 2006 г. ЕК пред­ставила «Белую книгу об улучшении регулирования единого рынка инвестиционных фондов»^[494] содержащую ряд предло­жений, направленных на повышение защиты прав потенци­альных инвесторов и сокращения расходов инвестиционных фондов.

5. Взаимодействие финансовых рынков Евросоюза с другими региональными рынками. Для усиления финан­сового влияния ЕС на мировой арене была решено исполь­зовать международные организации: Всемирную торговую организацию, Базельский комитет по банковскому надзору (англ. Basel Committee on Banking Supervision), Междуна­родную ассоциацию страхового надзора (англ. International Association of Insurance Supervisors), Международную орга­низацию комиссий по ценным бумагам (англ. International Organization of Securities Commission).

Усилению финансового влияния ЕС должен способство­вать конструктивный диалог с ведущими странами, к кото­рым относятся Российская Федерация, Китай, Индия, Япо­ния, а также США.

Выше был проведён анализ программных докумен­тов ЕС в сфере регулирования рынка финансовых услуг — ПДСФУ (1999 г.) и Белая книга 2005-2010 гг. Несмотря на то, что оба документа не обладают обязательной юриди­ческой силой, они сыграли важную роль в построении еди­ного рынка финансовых услуг в ЕС. Главная ценность этих документов состоит в их программном характере, благода­ря которому Евросоюз не просто системно, но и на осно­вании детальной программы действий фактически от­крыл новый этап в построении единого рынка финансовых услуг в ЕС.

Введение в наличный оборот единой европейской ва­люты в 2002 г. стало одним из самых важных достижений европейской интеграции в целях создания Экономическо­го и валютного союза. Время с начала 2000 г. до середины 2007 г. — начала мирового экономического и финансово­го кризиса — стало наиболее благоприятным для развития ЕС. Разработанный и закреплённый в ПДСФУ программный подход, использованный затем в Белой книге, позволил в це­лом преодолеть кризис 2007-2009 гг.

Тем не менее в результате кризиса ЕС вынужден был отложить применение программного подхода в сфере фи­нансовых услуг. Исходя из сообщений ЕК, в начале 2009 г. ЕС отказался от внедрения всеобъемлющих программных документов. Эти сообщения не имеют обязательной юри­дической силы, но воздействуют на участников финансово­го рынка. В качестве конкретного примера таких мер неза­медлительного реагирования можно привести Сообщение ЕК «Европа — двигатель восстановления»^[495], которое было опубликовано в марте 2009 г. В нём говорится о необходи­мости принять меры, направленные на обеспечение большей прозрачности и целостности финансовых рынков, на улуч­шение системы мониторинга за финансовыми институ­тами, на обеспечение стабильности финансовой системы в целом. В апреле 2009 г. ЕК подготовила Сообщение и две рекомендации по принципам вознаграждения в финансовом секторе^[496].

Активность ЕК в тот период не ограничивалась ис­ключительно подготовкой сообщений. В сентябре 2009 г. ЕК подготовила проект регламента Европейского парламен­та и Совета «О макропруденциальном надзоре за финансо­вой системой и создании Европейского комитета по систем­ным рискам»^[497], благодаря которому предлагалось решить проблемы, остро проявившиеся в ходе мирового кризиса, связанные с отсутствием на уровне ЕС механизма макропру- денциального надзора. Эта инициатива была впоследствии одобрена и реализована при образовании ЕКСР.

В тот сложный период активную позицию заняли и дру­гие институты ЕС. В кратчайший срок удалось подготовить и принять поправки в директиву Европейского парламента и Совета 94/19/ЕС «О системах гарантирования депозитов»^[498]. Был принят регламент (ЕС) Европейского парламента и Со­вета № 1060/2009 «О кредитно-рейтинговых агентствах»^[499].

Программные документы

в сфере единого рынка финансовых услуг 2010-2018 гг.

Определённое изменение настроений в ЕС произошло ближе к середине 2010 г. К тому времени ЕС и его институ­ты смогли в полной мере оценить все негативные послед­ствия мирового экономического и финансового кризиса 2007-2009 гг., успели принять необходимые первоочеред­ные меры и начали думать о будущем с позиций дальней­шего развития и совершенствования законодательной базы и правоприменительной практики.

Показательно с этой точки зрения сообщение ЕК «Регу­лирование финансовых услуг на службе устойчивого разви­тия» от 2 июня 2010 г. (далее — сообщение от 2 июня 2010 г.)^[500]. В этом документе ярко прослеживаются две основные содержательные линии: с одной стороны, видна чёткая уста­новка на продолжение текущей работы по устранению не­гативных последствий кризиса, а с другой — видно, что ЕС готов задуматься о более глобальных целях и задачах, реа­лизация которых рассчитана на среднесрочную перспективу и позволит ЕС создать новые точки роста и развития. В этом сообщении, в частности, говорится: «Здоровый сектор фи­нансовых услуг должен поддерживать Стратегию Европа — 2020, позволяя предприятиям в Европе, в частности МСП, инвестировать для обеспечения роста, и европейским граж­данам с уверенностью планировать будущее»^[501].

В сообщении от 2 июня 2010 г. ЕК, помимо принятия кризисных неотложных мер, стремится к разработке все­объемлющей реформы финансового сектора. ЕК стремится избежать плохого управления рисками, справиться с отсут­ствием ответственности некоторых игроков в финансовом секторе, исправить слабые механизмы контроля и регули­рования. ЕК предложила достаточно сжатый график для своих действий, поскольку последнее из её предложений должно быть сформулировано не позднее 9 месяцев с мо­мента публикации самого документа. Согласно сообщению от 2 июня 2010 г., ЕС должен двигаться вперёд в реализа­ции своей очередной программы реформ, чтобы завершить её к концу 2011 г. ЕК обязалась завершить в срок заплани­рованные инициативы, а общая программа финансовых ре­форм должна строиться с учётом необходимости соблюдать четыре основных принципа: 1) повышение прозрачности; 2) надзор и контроль за правоприменением; 3) устойчивость и финансовая стабильность; 4) повышение ответственно­сти и лучшая защита прав потребителей финансовых услуг. В сообщении от 2 июня 2010 г. подчёркнуто, что указан­ные принципы неразрывно связаны между собой, а постав­ленные цели могут быть достигнуты, если они основаны на последовательном и всеобъемлющем подходе. Если го­ворить предметно о конкретных целях, то в качестве при­мера можно обратиться к первому принципу — повыше­ние прозрачности на финансовых рынках. Реализация этого принципа означает необходимость предпринять ряд конкретных шагов: оценить первые итоги реализации регла­мента (ЕС) Европейского парламента и Совета № 1060/2009 «О кредитно-рейтинговых агентствах» и задуматься об уси­лении конкуренции в этой области; подготовить законода­тельную инициативу для улучшения функционирования рынков производных финансовых инструментов (предлага­лось укрепить инфраструктуру финансовых рынков в ЕС, содействовать стандартизации производных контрактов и развивать центральную клиринговую систему для таких контрактов, существенно сократив при этом риск); предло­жить реформу директивы о рынках финансовых инструмен­тов (МіБШ) для повышения прозрачности на всех стадиях (правила предторговой и послеторговой прозрачности) с целью привлечь большее количество производных финан­совых продуктов на организованные торговые площадки. Эти инициативы были впоследствии успешно реализованы (см. далее).

Следует отметить, что цели устойчивого развития и фи­нансовой интеграции тесно связаны между собой, более того, именно хорошо развитый финансовый сектор ЕС дол­жен в определённой степени стимулировать устойчивое раз­витие, предоставляя государствам — членам ЕС все необхо­димые финансовые ресурсы и инструменты.

В качестве примера, подтверждающего этот вывод, мож­но назвать сообщение ЕК от 8 марта 2018 г. «План действий: финансирование устойчивого развития»^[502]. В названии это­го документа, в отличие от сообщения от 2 июня 2010 г., нет прямой отсылки к финансовым услугам, но если про­вести анализ его содержания, то становится очевидным, что и в 2018 г. единый рынок финансовых услуг ЕС играл важную роль в достижении целей устойчивого развития. В сообщении ЕК от 8 марта 2018 г. прямо указано: «Комис­сия обеспечит, чтобы любое соответствующее воздействие на устойчивое развитие законодательства в области финан­совых услуг было адекватно оценено»^[503]. Анализ этого до­кумента позволяет установить конкретные точки сопри­косновения целей устойчивого развития с единым рынком финансовых услуг ЕС. Вот некоторые примеры: подчёрки­вается значение первых итогов реализация Союза рынков капитала, важного и актуального проекта, непосредствен­но связанного с финансовым рынком (см. далее); вновь под­тверждена важная цель повышать прозрачность на финан­совом рынке, чтобы инвесторы (компании или физические лица) могли принимать более обоснованные и ответствен­ные инвестиционные решения; создание единых стандартов для «зелёных» финансовых продуктов, в том числе в рамках нового регламента о проспекте (см. далее); широкое апелли­рование к целям устойчивого развития в ходе финансовых консультаций, в связи с этим указываются новые возможно­сти, которые закреплены в новой директиве о рынках финан­совых инструментов (MiFID 2) (см. далее).

Яркими примерами программного подхода ЕС к регули­рованию сферы финансовых услуг выступают два крупно­масштабных проекта. Они возникли в посткризисный пери­од и стали реакцией ЕС на негативные последствия мирового экономического и финансового кризиса 2007-2009 гг.

Первый проект связан с построением Европейского бан­ковского союза. Эта актуальная тема хорошо изучена рос­сийскими^[504] и зарубежными авторами^[505], поэтому дадим общую характеристику этого проекта. Впервые идея раз­работать Единый свод правил в рамках реализации Евро­пейского банковского союза прозвучала ещё в июне 2009 г. на заседании Европейского совета. Это требовалось для того, чтобы устранить различия в законодательстве меж­ду государствами — членами ЕС и обеспечить одинаковый уровень защиты потребителей и равные условия для банков во всех странах ЕС. По мнению одного из важнейших инсти­тутов ЕС, в тот момент был сделан важный шаг в направле­нии «завершения (создания. — Р.К.) единого рынка финан­совых услуг»^[506]. Дальнейшие важнейшие шаги произошли уже в сентябре 2012 г., когда ЕК представила соответствую­щее сообщение, которое содержало «дорожную карту» со­здания Европейского банковского союза (далее — сообще­ние от 12 сентября 2012 г.)^[507].

Анализ сообщения от 12 сентября 2012 г. позволяет сде­лать вывод о том, что построение Европейского банковско­го союза и построение единого рынка финансовых услуг — это два взаимодополняющих проекта. В сообщении от 12 сен­тября 2012 г. этому вопросу посвящён второй параграф «Банковский союз и единый рынок». Приведём некоторые отрывки из него. Этот параграф начинается с подробной характеристики центрального понятия нашего исследова­ния — «единый рынок финансовых услуг», поэтому при­ведём этот абзац целиком: «Единый рынок финансовых услуг основан на общих правилах, гарантирующих, что бан­ки и другие финансовые учреждения, которые пользуются в соответствии с договором преимуществами свободы учреждения и предоставления услуг, подчиняются эквива­лентным правилам и надлежащему надзору на всей терри­тории ЕС»^[508]. Второй абзац также не менее важен, так как в нём подчёркивается роль единого рынка финансовых услуг и говорится о его связи с Европейским банковским союзом: «Создание банковского союза не может поставить под угрозу единство и целостность единого рынка, который является одним из наиболее важнейших достижений евро­пейской интеграции (подчёркнуто мной — Р.К.). По сути, банковский союз основан на реализации текущей програм­мы реформы регулирования единого рынка (“Единый свод правил”)»^[509]. Несмотря на то, что в этом абзаце говорится только о едином рынке, из его содержания, пусть и неявно, следует, что под ним подразумевается единый рынок финан­совых услуг. Такое заключение вытекает из общего контек­ста документа, так как первый абзац был посвящён именно единому рынку финансовых услуг. Кроме того, есть и другой аргумент в пользу такого заключения. О том, что речь идёт именно о едином рынке финансовых услуг, можно судить также по тому, что в этом абзаце приведено недвусмыслен­ное указание на Единый свод правил, состоящий из различ­ных правовых актов, которым должны соответствовать все финансовые учреждения ЕС (включая 8300 банков). Частями Единого свода правил стали следующие юридически обяза­тельные акты: директива Европейского парламента и Сове­та 2013/36/ЕС от 26 июня 2013 г. «О доступе к деятельности кредитных организаций и пруденциальном надзоре за кре­дитными организациями и инвестиционными компаниями, изменяющая директиву 2002/87/ЕС и отменяющая директи­вы 2006/48/ЕС и 2006/49/ЕС»^[510]; регламент (ЕС) Европей­ского парламента и Совета № 575/2013 от 26 июня 2013 г. «О пруденциальных требованиях к кредитным органи­зациям и инвестиционным компаниям, изменяющий ре­гламент (ЕС) № 648/2012»^[511]; директива Европейского парламента и Совета 2014/59/ЕС от 15 мая 2014 г. «Об уста­новлении рамок реструктуризации и санации кредитных организаций и инвестиционных компаний и изменяющая директиву Совета 82/891/ЕЭС, а также директивы Евро­пейского парламента и Совета 2001/24/ЕС, 2002/47/ЕС, 2004/25/ЕС, 2005/56/ЕС, 2007/36/ЕС, 2011/35/ЕС, 2012/30/ЕС и 2013/36/ЕС и регламенты (ЕС) Европейского парламента и Совета № 1093/2010 и № 648/2012»^[512]; директива Европей­ского парламента и Совета 2014/49/ЕС от 16 апреля 2014 г. «О системах гарантирования вкладов»^[513].

Первый важный вывод, который можно сделать из ана­лиза второго абзаца сообщения от 12 сентября 2012 г., состоит в том, что ЕК через 13 лет после издания ПДСФУ не просто говорит о едином рынке финансовых услуг, но и квалифицирует его в качестве важнейшего достижения европейской интеграции. Второй вывод: создание Европей­ского банковского союза основано на достижениях единого рынка финансовых услуг. Этот вывод находит подтверждение и в третьем абзаце второго параграфа этого сообщения ЕК: «Единый рынок и банковский союз являются взаимодопол­няющими процессами. Кроме того, необходимо продолжать укреплять единый рынок во всех областях, охватываемых предложениями Комиссии»^[514]. Тесную взаимосвязь Евро­пейского банковского союза и единого рынка финансовых услуг в ЕС подчёркивали и российские авторы. Е.Б. Осоки­на приходит к следующему выводу: «Благодаря правовым механизмам, составляющим основу Европейского банков­ского союза, постепенно снижается фрагментация на рын­ке финансовых услуг еврозоны — обеспечиваются равные условия доступа на рынки капитала для кредитных органи­заций из разных по экономическим показателям государств, устанавливается наднациональный надзор за соблюдением пруденциальных требований, формируется общеевропейская система защиты прав вкладчиков»^[515].

Анализ этих положений сообщения от 12 сентября 2012 г., запустившего процесс создания Европейского банковско­го союза, говорит о том, что во второй половине 2012 г. ЕС окончательно вышел из кризисного состояния, вызванно­го мировым кризисом 2007-2009 гг., и вновь встал на путь программного развития, ярким примером очередной реали­зации которого стал проект создания Европейского банков­ского союза. Этот банковский союз основан на достижениях единого рынка финансовых услуг и должен способствовать дальнейшему совершенствованию правового регулирования в сфере финансовых услуг, а в перспективе — завершению строительства единого рынка финансовых услуг. В настоя­щее время проект создания Европейского банковского союза ещё не доведён до конца, так как не реализован его третий элемент — Европейская система страхования вкладов. Пер­вые два элементы — Единый надзорной механизм и Единый механизм финансового оздоровления — уже реализованы и действуют в полном объёме^[516].

Второй большой проект, который был начат, когда были достигнуты конкретные результаты в деятельности Евро­пейского банковского союза, стал ещё одним ярким приме­ром использования программного подхода при регулирова­нии сферы финансовых услуг в ЕС. Речь идёт о построении Союза рынков капитала в ЕС. Доктринальный интерес к этому проекту с каждым годом возрастает, он достаточ­но хорошо изучен в зарубежной юридической литерату­ре^[517], в последнее время заметно возрос интерес к этой теме и в России^[518]. Начало построению Союза рынков капита­ла было положено в сентябре 2015 г., когда ЕК утверди­ла План действий, в котором определён перечень более 30 действий и связанные с ними меры по созданию к 2019 г. интегрированного рынка капитала в ЕС. Этот проект, который сразу нашёл широкую поддержку со стороны Европейского парламента^[519] и Совета^[520], был представлен 30 сентября 2015 г. в сообщении ЕК «План действий по со­зданию Союза рынков капитала» (далее — сообщение от 30 сентября 2015 г.)^[521].

Анализ этого документа позволяет сделать ряд выводов.

Во-первых, речь идёт не о возможности создать какой- либо отдельный Союз наравне с Европейским союзом. Союз рынков капитала (как и рассмотренный ранее Европейский банковский союз) — это отдельное направление деятельно­сти Европейского союза, которое полностью реализуется в рамках единой правовой системы ЕС и направлено на до­стижение специальных результатов интеграционного ха­рактера. Сам феномен создания подобных Союзов (первым в финансово-экономической сфере стал Экономический и валютный союз) можно объяснить необходимостью даль­нейшей интеграции в конкретной области, в которой меры, принятые ранее оказались либо не полностью эффективны­ми, либо вовсе не принимались. Программа создания Сою­за рынков капитала — это пример стремления ЕС решить задачу, которая была поставлена уже в момент образова­ния Европейских сообществ. В самом документе об этом очень точно сказано, поэтому приведём соответствующий отрывок, который даст возможность представить и иные суждения: «Свободное движение капитала является одним из основополагающих принципов, на которых строится Европейский союз. Несмотря на прогресс, достигнутый за последние 50 лет, европейские рынки капитала оста­ются фрагментированными и относительно неразвитыми. В то время как европейская экономика столь же велика, как и экономика США, европейские рынки акций более чем в два раза меньше, чем в США, а рынки облигаций более чем в три раза меньше. И разрыв между государствами-чле­нами ещё больше, чем между Европой и США. Более инте­грированные рынки капитала повысят эффективность и уве­личат способность Европы финансировать рост»^[522].

Второй важный вывод, который можно сформулировать на основе анализа сообщения от 30 сентября 2015 г. (вклю­чая приведённый выше отрывок): цели проекта создания Союза рынков капитала тесно связаны с целями построе­ния единого рынка финансовых услуг в ЕС. Реализация Союза рынков капитала неизбежно затронет различные сек­торы единого рынка финансовых услуг ЕС, и в первую оче­редь сектор рынка ценных бумаг. Об этом можно судить и по заключительному фрагменту вводной части этого до­кумента: «Союз рынков капитала укрепит связь между сбе­режениями и ростом. Для вкладчиков и инвесторов это бу­дет означать больше возможностей и большую доходность. Это предложит предприятиям более широкий выбор источ­ников финансирования на разных этапах их развития»^[523]. Если конкретизировать эту идею, то следует указать на одну из главных целей, которую преследовала ЕК под руко­водством Ж.-К. Юнкера при подготовке очередного про­граммного документа в финансовой области. Фактически речь идёт о том, чтобы дополнить традиционное для Евро­пы банковское финансирование за счёт развития непосред­ственно рынков капитала. Главная цель состоит в том, чтобы обеспечить экономический рост за счёт разнообразных и до­ступных для широкого круга лиц (включая малые и средние предприятия) финансовых инструментов. Таким образом, если Европейский банковский союз направлен преимуще­ственно на усиление банковского сектора единого рынка фи­нансовых услуг, то Союз рынков капитала затрагивает все сектора: рынка ценных бумаг, страховой и банковский.

Новые инициативы ЕК необходимо продемонстрировать на примере конкретных мер, которые нашли отражение в со­общении от 30 сентября 2015 г. В этом программном доку­менте среди основных заявлены меры, которые направлены на совершенствование директивы о проспектах (см. далее), чтобы облегчить процедуру выхода европейских компаний (в первую очередь малых и средних предприятий) на фондо­вые рынки ЕС. Следует отметить, что именно эта цель вы­глядит в качестве приоритетной: именно с неё начинается перечисление основных инициатив ЕК, также её значению уделено достаточно много внимания. Среди других инициа­тив можно выделить: обеспечение соответствующей норма­тивно-правовой базы для долгосрочных инвестиций в устой­чивое развитие и финансирование европейской экономики, что предполагает совершенствование европейского страхо­вого законодательства Solvency II; расширение полномочий европейских надзорных органов в финансовой сфере и ряд других мер. Только перечисленные выше примеры конкрет­ных инициатив говорят о тесной взаимосвязи проекта со­здания Союза рынков капитала и единого рынка финансо­вых услуг. На это обстоятельство также обратил внимание М.А. Евдокимов: «ЕК относит к задачам СРК (Союза рын­ков капитала. — Р.К.) не только интенсификацию свободы движения капитала, интеграцию национальных рынков ка­питала, но и достижение гармоничного взаимовлияния раз­личных областей финансового рынка ЕС»^[524].

В настоящее время уже можно судить об определённых достижениях ЕС на пути реализации Союза рынков капита­ла. Более того, это необходимо сделать потому, что 2019 г. должен был стать итоговым для этого масштабного проекта. Несомненно, достижения есть, одним из последних и наи­более значимых стали изменения в части правового регули­рования сектора рынка ценных бумаг: 21 июля 2019 г. нор­мы регламента о проспекте полностью заменили положения директивы о проспекте 2003 г. На всём пути реализации Со­юза рынков капитала ЕК чётко отслеживала все препятствия для его реализации, проводила мониторинг эффективности принятых и планируемых мер. В июне 2017 г. она опублико­вала «Среднесрочный обзор Плана действий по построению Союза рынков капитала»^[525], в котором подводились итоги реализации и были озвучены новые предложения. Очень кратко, но весомо сформулирована главная цель ЕК, кото­рую она преследовала, принимая этот Среднесрочный об­зор: «Главным приоритетом Комиссии является укрепление экономики Европейского союза и стимулирование инвести­ций для создания рабочих мест»^[526]. Фактически построение Союза рынков капитала преследует ту же цель, которую ставили перед собой институты Европейских сообществ при принятии первых европейских директив в финансовой сфере.

Одним из последних документов, принятых ЕК по этому вопросу, стало сообщение от 15 марта 2019 г. «Союз рын­ков капитала: прогресс в создании единого рынка капитала для сильного Экономического и валютного союза» (далее — сообщение от 15 марта 2019 г.)^[527]. В сообщении от 15 марта 2019 г. ЕК подводит некоторые итоги реализации Союза рын­ков капитала и сообщает, что она смогла представить все за­конодательные предложения, которые были заявлены в Пла­не действий по созданию Союза рынков капитала 2015 г. (с дополнениями Среднесрочного обзора Плана действий по построению Союза рынков капитала 2017 г.). ЕК обра­щается в связи с этим к законодательным институтам ЕС с призывом приступить к более активному правотворчеству, чтобы придать юридическую силу оставшимся инициати­вам, а полностью эффект от реализации проекта по созда­нию Союза рынков капитала будет, по мнению ЕК, ощутим только по прошествии нескольких лет.

Важна для нашего исследования позиция ЕК по двум вопросам. Во-первых, ЕК прямо указывает на тесную вза­имосвязь Европейского банковского союза и Союза рынков капитала: «Союз рынков капитала является незаменимым дополнением к (Европейскому. — Р.К.) банковскому сою­зу и необходим для того, чтобы укреплять Экономический и валютный союз, а также международную роль евро»^[528]. Во-вторых, ЕК подчёркивает значение построения Сою­за рынков капитала для Внутреннего рынка: «Союз рынков капитала также является важным проектом единого рынка. Он расширит доступ бизнеса и граждан к рынкам капи­тала»^[529]. Эти выводы ЕК, которые она сделала по итогам оценки результатов построения Союза рынков капитала, подчёркивают значение этого проекта для построения еди­ного рынка финансовых услуг ЕС.

Если Европейский банковский союз и Союз рынков капитала (в меньшей степени) — это прежде всего ответ ЕС на негативные последствия мирового экономическо­го и финансового кризиса 2007-2009 гг., то другие более поздние примеры программного подхода ЕС к регулирова­нию сферы финансов отражают скорее желание ЕК и дру­гих заинтересованных институтов развивать европейские финансовые рынки, в том числе за счёт внедрения новых технологий. Один из таких примеров — инициатива ЕК, ко­торая отражена в сообщении «План действий в сфере финан­совых услуг для потребителей: лучшие продукты, больший выбор»^[530] от 23 марта 2017 г. (далее — сообщение от 23 мар­та 2017 г.). Данный документ программного характера при­мечателен тем, что он посвящён рынку розничных финан­совых услуг, где главным субъектом выступает конечный потребитель финансовых услуг. Именно обеспечение инте­ресов потребителя — главная цель этого документа, которая впервые на уровне программного документа была заявлена ещё в ПДСФУ 1999 г.

В день официального представления этого документа ЕК опубликовала короткий пресс-релиз, в котором она опре­делила «три основных направления действий для продвиже­ния к единому рынку финансовых услуг: укрепить доверие потребителей и дать им возможность отстаивать свои пра­ва...; снизить правовые и регулятивные барьеры, стоящие перед бизнесом; поддержать рост цифровых инноваций»^[531]. Основной акцент в этом пресс-релизе сделан на третьем на­правлении, связанном с развитием цифровых технологий. В частности, указывается, что в ЕС в 2017 г. только 7% по­требителей покупали финансовые услуги в другом госу­дарстве — члене Союза^[532]. Здесь следует отметить мнение В. Домбровскиса, вице-президента ЕК по финансовой ста­бильности, финансовым услугам и Союзу рынков капитала, который сказал: «Потребители и предприятия ЕС должны иметь возможность в полной мере использовать преимуще­ства единого рынка финансовых услуг. Потребители должны иметь доступ к лучшим продуктам, предлагаемым в Союзе, а не только в своей стране. В то же время мы хотим изучить весь потенциал технологий в этом секторе. При хорошем ис­пользовании они способны позитивно изменить финансовый сектор и способы доступа к финансовым услугам»^[533].

Акцент на необходимость технологического развития финансового сектора заметен и в самом «Плане действий в сфере финансовых услуг для потребителей: лучшие про­дукты, больший выбор». В нём изложены «следующие эта­пы по созданию действительно единого рынка для рознич­ных финансовых услуг на основе технологий, на котором потребители смогут получать лучшее соотношение цены и качества, одновременно пользуясь эффективной защитой. В конечном счёте, различие между внутренними и междуна­родными поставщиками финансовых услуг больше не долж­но иметь значения»^[534].

Анализ сообщения от 23 марта 2017 г. позволяет выде­лить 12 шагов, которые было запланировано реализовать в 2017-2018 гг. Характерно, что ни один из этих шагов не связан с выработкой какого-либо нового нормативно-пра­вового акта: вопрос правотворчества если и поднимается, то только в контексте реформы уже действующих правовых актов. Значительная часть инициатив носит организацион­ный и исследовательский характер. В тексте прямо сказа­но, что «Комиссия будет воздерживаться от регулирующего вмешательства, если динамика рынка может привести к бо­лее интегрированным и конкурентоспособным рынкам фи­нансовых услуг, но готова прибегнуть к правилам конку­ренции для принятия при необходимости корректирующих мер. Таким образом, этот План действий представляет собой также приглашение участникам рынка, поставщикам услуг и потребителям способствовать созданию глубокого едино­го рынка розничных финансовых услуг»^[535]. В заключитель­ной части «Плана действий в сфере финансовых услуг для потребителей: лучшие продукты, больший выбор», подчёр­кивается, что «Комиссия на законодательном уровне ЕС уже работала над устранением многих регуляторных барьеров; в этом Плане действий изложена программа дальнейшей ра­боты, консолидации acquis и продвижения инноваций»^[536].

Необходимо привести конкретные примеры того, что было запланировано ЕК на 2017-2018 гг. в контексте постро­ения единого рынка финансовых услуг. Один из примеров правовых актов ЕС, которые ЕК готова изучить на предмет необходимости внести изменения и дополнения, — регла­мент (ЕС) Европейского парламента и Совета № 924/2009 от 16 сентября 2009 г. «О трансграничных платежах в Со­обществе и отменяющий Регламент (ЕС) № 2560/2001»^[537]. По мнению ЕК, после тщательной оценки можно будет по­ставить вопрос о внесении изменений в указанный регла­мент, чтобы уменьшить издержки при транзакциях во всех государствах-членах. Примером мер организационного ха­рактера можно назвать инициативу ЕК начать работу с заин­тересованными сторонами для улучшения качества и надеж­ности сайтов, сравнивающих финансовые услуги. Пример мер аналитического характера, которые поставила перед со­бой ЕК, — взятое этим институтом обязательство изучить способы облегчения доступа на трансграничной основе к кредитам при обеспечении высокого уровня защиты потре­бителя. В этом контексте ЕК также изучит наиболее эффек­тивный способ решения проблемы чрезмерной задолжен­ности потребителей, связанный с кредитными операциями. ЕК также обязалась изучить национальные правила, регу­лирующие правила поведения и защиту прав потребителей. Сделать это необходимо для того, чтобы определить, созда­ют ли такие правила государств — членов ЕС неоправдан­ные препятствия для трансграничной деятельности.

Примером программного подхода ЕС к сфере финансо­вых услуг можно назвать одну из последних инициатив ЕК, которая закреплена в сообщении этого института «План дей­ствий для финансовых технологий: на пути к более конку­рентоспособному и инновационному европейскому финан­совому сектору»^[538] от 8 марта 2018 г. (далее — сообщение от 8 марта 2018 г.). Это сообщение ЕК начинается с важ­ного уточнения: финансовые технологии (или технологии

FinTech^[539]) находятся на пересечении финансовых услуг^[540] и единого цифрового рынка. ЕК утверждает, что финансо­вый сектор является основным пользователем цифровых технологий, играет ведущую роль в цифровой трансформа­ции экономики и общества. Отдельно подчёркивается нали­чие существенной синергии между Стратегией ЕК по еди­ному цифровому рынку^[541], Стратегией кибербезопасности ЕС^[542] и инициативами ЕС в области финансовых услуг, к ко­торым относятся «План действий в сфере финансовых ус­луг для потребителей: лучшие продукты, больший выбор» и «Среднесрочный обзор Плана действий по построению Со­юза рынков капитала».

В сообщении от 8 марта 2018 г. подчёркивается возрас­тающая роль цифровой идентификации, мобильных прило­жений, облачных баз данных, искусственного интеллекта и технологии блокчейн. Европейский союз и его государ­ства-члены широко используют эти технологии и способ­ствуют их дальнейшему развитию^[543]. Особую роль эти тех­нологии играют в развитии финансового сектора. Так, FinTech важны для построения Союза рынков капитала, поскольку способствуют углублению и расширению рын­ков капитала путём внедрения единых подходов к оцифров­ке баз данных при управлении активами и инвестиционном посредничестве. FinTech позволяют развивать бизнес-моде- ли с помощью решений, основанных на интеллектуальном анализе баз данных. Кроме того, эти технологии представ­ляют интерес и в рамках реализации контрольной и надзор­ной деятельности, так как они позволяют оптимизировать и автоматизировать процедуры соблюдения и отчётности и улучшить как внутренний, так и внешний мониторинг деятельности.

Несмотря на все свои преимущества, использование FinTech связано с рисками. Необходимо отметить риски, связанные с недостаточной защитой персональных данных различных участников финансовых услуг, риски использова­ния различных финансовых технологий с целью отмывания денежных средств или в целях финансировании террориз­ма. Позиция ЕК в этом смысле предельно ясна, поскольку она подтверждает эти опасения и справедливо считает, что финансовый рынок ЕС, основанный на технологиях, требу­ет полного соблюдения фундаментальных гарантий защиты персональных данных и защищённость финансовой систе­мы ЕС перед действиями преступного характера, связан­ными с отмыванием денег и финансированием терроризма. В связи с этим ЕК подчёркивает роль двух действующих правовых актов: общего регламента по защите персональных данных^[544] и антиотмывочной директивы ЕС^[545]. ЕК не упус­тила возможность подчеркнуть высокий уровень и дру­гих действующих правовых актов ЕС, которые готовились уже с учётом уроков, вынесенных из мирового кризиса 2007-2009 гг., и с учётом современного уровня развития фи­нансовых технологий, особо подчеркнув роль нового зако­нодательства ЕС (MiFID II и MiFIR) в сфере регулирования рынков финансовых инструментов (см. далее).

Главная особенность «Плана действий для финансовых технологий: на пути к более конкурентоспособному и инно­вационному европейскому финансовому сектору» 2018 г. со­стоит в том, что этот программный документ (как и приня­тый годом ранее «План действий в сфере финансовых услуг для потребителей: лучшие продукты, больший выбор») не предусматривает конкретных законодательных шагов на уровне ЕС. Основная ценность этого документа состо­ит том, что он содержит программу инициатив ЕС, которые было запланировано осуществить в 2018-2019 гг. Эти ини­циативы должны позволить ЕС облегчить переход на цифро­вые технологии в финансовом секторе. Всего предусмотрено три основных направления действий:

• развивать инновационные модели бизнеса в общеевро­пейском масштабе (выработка общих подходов в части формулирования чётких и прозрачных лицензионных требований для компаний РтТеей и др.);

• способствовать технологическому прогрессу в финансо­вом секторе (создание нейтральной некоммерческой дис­куссионной площадки в форме европейской технологи­ческой лаборатории, где поставщики технологических решений смогут рассказать о конкретных инновациях);

• содействовать обеспечению безопасности и устойчиво­сти финансового сектора (проведение ЕК семинара для изучения и оценки препятствий, ограничивающих обмен информацией об информационных угрозах между участ­никами финансового рынка, и др.).