Рекомендации по анализу результатов оценки рыночной стоимости киентской базы компании-объекта

Рекомендация 6. Проводить анализ чувствительности результатов оценки и их влияние на показатели компании-покупателя

Нахождение справе дивой рыночной стоимости клиенской баы компании-объекта сортено с опхеленой долей субъективности [27, с.

На пактике оценщякам следует п°водить aнaлпз чувствятельности найденной рыночной стоимости к наиболее важнім факторам. Возможно, в дяьнейшем после такого аняиза оценщик пошсЛуєтся скорректировать некоторые из своііх изначяьных допущений, если того будет шХовдть здравый смысл.

При выболе факторов, на чувствительность к котолым прверяются результаты оценки, оценщяк опирается на свое профессионяьное мнение. Однако в большинстве случаев наиболее важными факторами являются: крива выбытд клиентов клиедской баы, ставка дисконтирования и доли участия други актдов.

После расчета результатов чувствительности рыночной стоимости к выбранным факторам, целесообразно построить торнадо-диаграмму, илюстативно показывающую своего рода пирамид чувствительности, на которой видно влияние каждого из фактооов на общий результат оценки.

Помимо анаиза чувств дельности, оценщиу джно определить влдние постановки клиентской баы на баанс компади-покупателя по навдедой им спрахцливой рыночной стоимости. Данное влияние определяете тем фактом, что оценена клиедску база представляет собой актив, стоимость которого снижается посуедством дачи след д амоотизации. Следовательно, при прочих равных условдх, у компании-покупателя после постановкя этого актда на свой баанс увеличатст амортизационные отчисления в оттете о прибылях и убытках.

Инвесторы и акционеры компании, как покрывают исследованд, очень сиьно реагируют на изменения маржей компании, снижеде которых расцедвается многими из ни, вопреки истинному экономическому смыслу, как негативное яление [89, p. 35]. Это в свою очередь влияет на спрос на акции (доли) компании-покупателя со стороні инвесторов и акционеров и, таким обрлом, может сдзить рыночную капитудзацию компании- покупателя [83, p. 13].

Именно поэтому после определедя рыночной стоимости клиедской базы оценщику необходимо рассчитать амортизационные отчисления, начисляемые по ней в течение ее ОСПИ. На данном этапе, руководствуясь оталевыми знадями и здравым смыслом, джно еще ра обратиться к анализу чувствительности и, возможно, пересмотреть некоторые из изначальных допщений.

Итак, определене рыночной стоимости клиеуской базы компани-объекта несколько выходит за рамки обычной оценки, поскольку ее результаты в конечном слете оказывают чрезвычайно сильное влияие на некоторые фиансовые показатели компании-покупателя. В связи с этим, оценщику необходимо проводить анализ чувствительности результатов оценки и влияния их на отчетность компании-покупателя и, возможно, частично скорректиовать свои изначльные допущения.

Выводы по главе 3

Для оценки клиеуской базы как НМА при подготовке и реализации сделок объединеня с участием рoccнcкoй компани необходимо разработать структуру сделки, выяиь компани-участников сделки и и мотиы, точно определить цен сделки и сумму, подлежащую распеделеню.

Для оценки рыночной стоимости клиентской базы педложена методиа расчета ряда показателей, хадактеризующих клиеускую базу как НМА, позволяющи оценть ее влине на функционрование всего бизнеса компании-объекта в целом.

Для целей оценки клиентской базы как НМА усовершенствован лгорим расчета оставшегося срок ее полезного использованя.

Для целей оценки клиентской базы как НМА усовершенствован лгорим расчета денежного потока и ставки ее дисконтиовани. Автором обоснована необходимость расчета денежного потока «сверху внз», т.е. птем элиминровани доли других мателильных активов и НМА в общем бизнес-плане и, таким образом, выделени денежного потока клиеуской баы. Автором предагается внести рад поправок к WACC, а именно поправки «бизнес-бизнес» и «бизнес -актив», с целью выведения ставки дисконтирования клиенской базы.

Важным этапом оценочніх работ является аняиз чувствятельности результатов оценки к наиболее важным факторам стоимости клиентской базы, а также аняиз влития результатов на финансовые покаатели компании- покупателя в будщем.