1. Задачименеджераповалютнымресурсам вобластивалютныхинвестицийизаймов
Задача менеджера по валютным ресурсам в области валютных инвестиций состоит в максимизации прибыли во процентным ставкам для данного уровня рисков, связанных с конкретной мятов, страной и контрагентами.
Необходимо также, чтобы вложения были достаточно гибкими, и в случае непредпиден-ных обстоятельств операция могла бы быть закрыта. В вопросах займов задана сводится к минимизации процентных ставок с учетом конкретного уровня риска.
5-JW2
65
Прежде чем осуществить вложение или чаем в иностранной валюте. предприятие должно оценить риск и прибыльность предложенных решений. Действительно, стоимость финансирования или степень доходности вложений в иностранной валюте зависит от:
предлагаемой (для шюжений) или запрашиваемой (для займов) процентных ставок; колебаний валютного курса в период действия вложений или займа.
Реальная ставка доходности может сильно отличаться от номинальной процентной ссудной ставки.
В дальнейшем речь пойдет преимущественно о вложениях.
После того как менеджер по валютным ресурсам произведет предварительную оценку поступлений в иностранной валюте, возможных сроков и выберет страну инвестиций, при принятии окончательного решения он должен руководствоваться следующими критериями:
уровень доходности, или реальная процентная ставка: учитывая размер капитала, доход по процентным ставкам и т. д.; ликвидность;
минимальный размер вложения: по некоторым инвестициям отваривается минимальная сумма;
сроки: как правило, гораздо выгодней помещать средства на длительный срок (рост процентных ставок). Необходимо, однако, оценить возможный риск в том случае, если придется реализовать ценные бумаги на вторичном рынке;
риск изменения курса: это касается долгосрочных и среднесрочных ценных бумаг, так как их стоимость зависит от процентных ставок, тогда как краткосрочные ценные бумаги, вшит до срока их погашения, гак же, как и банковские депозиты, не подвержены такому риску; риск процентных ставок; валютные риски;
доступность и знание иностранных рынков; издержки по сделке;
система налогообложения: это один из важных факторов, определяющих выбор, так как зарубежный инвестор должен ориентироваться на ставку доходности после уплаты налогов.
По некоторым вложениям удерживается налог с источника, по другим вес В некоторых случаях прибыль от продажи ценных бумаг приравнивается к доходам.
Сроки налоговых выплат также имеют важное значение. Иногда выгоднее отсрочить выплату налогов и отнести се на счет расходов следующего финансового года и т. п.
ы>
Менеджер может, руководствуясь критерием ликвидности, разместить денежные средства лишь на очень короткий срок либо, напротив, придерживаясь политики, ориентированной на прибыльность, осуществить долгосрочные вложения, не забывая при этом о способах покрытия возможных рисков.
Проблема выбора оптимального решения осложняется тем, что:
Объем денежной наличности не всегда совпадает с объемом финансовых инструментов, предлшасмых рынком. В подобном случае можег быть выгоднее осуществить заем с тем. чтобы иметь возможность получить более высокую процентную ставку от вложения.
Сроки, в течение которых менеджер по валютным ресурсам располагает капиталом в иностранной валюте, могут отличаться от срока действия предишагаемого инструмента размещения. В таком случае представляется возможным осуществить краткосрочный заем, естественно, при условии, что такая операция позволит получить более высокую ставку доходности.