1.3. Структурирование опционных продуктов в зависимости от запросов инвестора

Суть структурирования деривативов заключается в создании банками финансовых инструментов для решения конкретных финансовых и экономических проблем стоящих перед инвесторами-клиентами.

Согласно мнению специалиста российского рынка деривативов Просянкина (2005) [19] процесс структурирования состоит из следующей последовательности действий банка при структурировании структурных продуктов в частности опционных:

Шаг 1: оценка банком потребностей инвестора и его взглядов на рынок;

К потребностям и взглядам на рынок относятся следующие факторы:

срок инвестирования;

направление движение рынка или волатильности;

путь движения рынка[22];

абсолютные или относительные показатели;

минимальная доходность;

необходимость в финансировании и получении «плеча»;

регулятивные ограничения: доступ к рынкам и налоговые соображения.

Шаг 2: выбор составляющих элементов и формата опционного продукта;

Определение составных элементов заключается в определении:

основных параметров опциона;

определение дополнительных параметров опциона.

Формат опционного продукта может быть реализован банком в виде:

структурной ноты;

сделки по «основному соглашению»[23];

депозита.

Шаг 3: анализ рисков и возможность хеджирования и определение цены продукта;

Величина рисков и возможность хеджирования определяется соотношением рыночного и кредитного риска в опционном продукте, а также исходя из следующих данных:

направление движения акции;

волатильности основного актива;

ожидаемых дивидендов;

кривой доходности;

корреляции между различными классами активов.

Определение цены определяется следующими факторами:

существующей трейдерской позицией;

наличием встречного интереса;

объемом сделки по опционному продукту и текущей ликвидностью рынка;

стоимостью фондирования;

уменьшения стоимости опционного продукта за счет включения дополнительных компонентов.

У Ката (2001) можно найти общее понятие  структурирования деривативов с точки зрения внутренних процедур. Процесс структурирования  по Кату можно описать в 4-ех основных пунктах:

Идентификация (или понимание банком) мнения клиента относительно движения рынка в данный момент времени и в будущем: рынок пойдет вверх, вниз,  вверх или вниз, или останется стабильным;

Разработка отделом структурирования банка продукта, удовлетворяющего запросам клиента. Причем не обязательно, что сейлз-менеджеры по деривативам и структурным продуктам начнут продвижение этого продукта сразу же после его разработки, а клиент сразу же купит данный продукт;

Поправка структуры с учетом целей самого банка - добавление маржы прибыли в модель ценообразования или другие изменения;

Презентация нового продукта отделам продаж и маркетинга деривативов. Это самая важная стадия, так как не всегда внутренняя инфраструктура банка может обеспечить обслуживание данного продукта.