Сделки форвард-форвард
При заключении двух встречных форвардных контрактов с различными сроками исполнения имеется возможность от-крытия срочной позиции за счет разницы в процентных ставках и одновременного исключения валютного риска. Предположим, например, что банк продает фунты стерлингов по 12-месячному форвардному контракту на доллары США и одновременно покупает фунты стерлингов по 6-месячному форвардному контракту. Премия или скидка для 12-месячного форвардного контракта по сравнению с 6-месячным включает в себя также премию или скидку (а значит, и разницу в процентных ставках) для оставшихся 6 месяцев после исполнения контракта с менее длительным сроком. Если дилер ожидает, что разница в процентных ставках будет отличаться от предполагаемой, то он может открыть позицию форвард-форвард в надежде на прибыль. Так он защищается от валютного риска. Любые изменения валютных курсов и соответствующие изменения форвардных могли бы повлечь за собой потери по одному контракту с компенсированными прибылями по другому. На практике позиции форвард-форвард складываются не путем заключения двух форвардных сделок аутрайт, а путем двух операций своп, в которых осуществляется взаимозачет двух операций спот. Предположим, что в будущем доллар США будет при обмене на фунт стерлингов "идти" потенциально со скидкой, а дилер будет ожидать, что разница в пользу процентных ставок евродоллара будет больше, чем ранее предполагалось. Поэтому он будет надеяться на рост скидки. Для получения прибыли он продаст доллары по форвардному контракту с длительным сроком исполнения, а купит с непродолжительным. Если скидка будет расти, как и ожидалось, то по истечении контракта с непродолжительным сроком он сможет заключить форвардный контракт на покупку валюты, срок ис-полнения которого совпадает со сроком оставшегося контракта, и получит прибыль. Увеличение скидки означает, что по исполнении контракта он будет покупать по цене меньшей, чем он продает. Повышение стоимости доллара до срока исполнения менее длительного контракта не подорвет выгодность операции, поскольку увеличение цены доллара в связи с фор-вардной покупкой будет компенсировано увеличением цены спот к моменту исполнения менее длительного контракта. Было бы выгодно покупать по форвардной цене менее длительного контракта, а продавать по наличному курсу. Такая прибыль компенсировала бы убытки, вызванные ростом цены нового контракта.
Еще по теме Сделки форвард-форвард: