2. Путирешенияпроблемывалютногориска

Менеджер но валютным операциям может выбирать между: непокрытием валютных рисков; 100%-ным хеджированием валютных рисков; избирательным хеджированием валютных рисков.

2.7.

Такая позиция оправдывает себя, если налицо стабильная валки пая обстановка и при условии, что будут ограничены возможные валютные потери. При соблюдении этих условий политику непокрытия валютных рисков можно считать менее дорогостоящим решением.

91

В этом случае менеджер по валютным ресурсам должен сосредоточить все усилия на получении денежных средств по наименьшей стоимости.

Однако политика непокрытия рисков требует прогнозирования будущей ситуации. В целом это означает, что предполагаемые изменения не будут носить существенный характер.

Такая позиция довольно опасна. Достаточно вспомнить компанию Laker Airways, которая разорилась в 1982 г. в целом из-за того, что займы в долларах не были обеспечены покрытием валютного риска. Убытки Volkswagen в 1987 г. также явились результатом политики непокрытия валютных рисков.

Некоторые малые и средние предприятия, не обеспечивающие покрытия валютных рисков из-за отсугавия финансового отдела по валютным операциям, подвержены серьезному риску.

2.2. Автоматическоепокрытиевалютногориска

В отличие or предыдущей политики некоторые компании обеспечивают покрытие всех валютных позиций, как только они становятся известны.

Некоторые менеджеры считают, что "экономически оправданные расходы приемлемы, тогда как фактические убытки - нет"*.

Но все не так однозначно. Действительно, экономически 01гравлан-ные расходы не отражаются в счетах фирмы в отличие от понесенных убытков, но из этого не следует, что всякий риск исключен. Конкурирующие фирмы всегда Moiyr воспользоваться благоприятными изменениями валютных курсов для того, чтобы снизить цены и увеличить свой сектор рынка.

2.3. Избирательноепокрытиевалютногориска

Именно этой позиции придерживаются многие многонациональные объединения. Менеджеры по валютным ресурсам придерживаются различных правил хеджирования*Одни обеспечивают покрытие валютного риска, когда мают экспортного контракта имеет тенденцию на понижение, и не делают этого, если ее курс повышается. Хеджирование импортных операций подчиняется противоположной .mi икс. / Другие покрывают валютные риски только тогда, когда курс валюты экспоргного контракта снижается ниже определенного порога, так как

• Companies and currencies. \' The Economist. - 1987      4 anpci» 92

дальнейшее снижение курса повлекло бы убытки для компании, но не хеджируют, если курс этой валюты повышается.

Задача состоит в том, чтобы правильно оценить результаты избира-lejibiioro хеджирования, но системы бухгалтерского учета недостаточно оснащены для этого. Оценить эти результаты можно, сравнивая их с теми, которые были бы получены при автоматическом 100%-ном хеджировании, или с ситуацией, когда покрытие валютного риска не обес-печиваося вовсе.