4.3. Процентныеставкипосделкамзаналичные иимплицитныеставкипосрочнымсделкам
Ставка,
%
Срочный курс финансового контракта в целом должен быть равен курсу за наличные обеспечивающей его пенном бумаги плюс портажные расходы по финансированию сделки за наличные до истечения срока срочного контракта.
Портажные расходы по ценной бума! с равны расходам по финансированию этой бумаги в течение срока владения ею за вычетом купона. оплаченного в течение этого времени.
а) Если кривая тиснения процентных ставок возрастает (схема 10.2: ставки по краткосрочным сделкам ниже ставок по долгосрочным сделкам), пиргажные расходы негативны (купоны, выплаченные но облигациям. больше финансовых затрат по краткосрочным займам). В этом смущал срочные курсы по более поздним контрактам ниже, чем по более ранним.
Ситуация, когда долгосрочные счавки выше краткосрочных, явдяет-ся наиболее типичной.
Ф Наоборот, если кривая изменения процентных ставок убывает (схема 10.3: краткосрочные ставки выше долгосрочных), портажные
| Ставка, | |||||
| % |
|
|
|
| |
| 7 | 1 | \' | L_ | , .1 \' , |
_1_
2 4$ 810 Сроки,
в годах
СХЕМА 10 3
График доходности Негативная кривая
расходы позитивны. Срочные курсы по более поздним сделкам выше.
чем по более ранним.
Рынки срочных финансовых контрактов по процентным ставкам характеризуются стремительным развитием. Стандартизация контрактов. простота доступа к информации привлекли к ним значительное количество операторов. Гем не менее, как было показано в зтой главе. обеспечение совершенного стопроцентного хеджирования на них рынках представляется довольно трудным, принимая во внимание риск базы индекса. Степень згою риска зависит от условий на рынке и сроков контракта.
Iw
СХЕМА 10.2.
График доходности Позитивная кривая
10 Сроки, ¦ годах