4. Потолокпроцентныхставок("caps")
Сделка "cap" по процентным ставкам контракт "по внаишюту I оглашению", но которому продавец обязуется посредством премии выплатить покупателю разницу между процентными ставками, рассчитанную и» общей суммы и отображающую разницу учетной и гарашированпой ставки "cap" в случае, если учетная ставка превысит гарантированную.
4.1. Механизмоперации
Компания и банк договариваются:
об учетной аавке; о поюлке процентной ставки; об общей сумме операции;
о размере премии, выраженной в процентах н выплачиваемой таране*;
о периодичности сроков предполагаемых платежей (базисные периоды).
По наступлении очередного срока платежа проводится сравнение между учетной ставкой i„ и потолком ставки i„:
если i„ S 1,,, то банк перечисляет компании разницу между ставками. рассчитанную из общей суммы;
если iK 5 L, в рамках сделки capне осуществляется никаких платежей.
• Пример:
Компания осуществила заем на 100 млн USD с плавающей процентной ставкой. Оремясь ограничить стоимость займа, она заключает с банком кон факт "cap" на следующих условиях:
ставка шиссии займа: Л И БОР \' 0,5%;
учетная ставка: ЛИБОР;
ставка cap: 12%;
общая сумма займа: 100.000.000 USD;
срок займа: 10 лет;
размер выплачиваемой премии: 0.25% годовых
Операция "сир" осуществляется отдельно от операции но финансированию (схема V.2).
Стоимость "cap", %
12,25 12
11
10
9
8.25
8 Э 10 11 12 13 14 Рыночнаяпроцентная
ставка
СХЕМА 92.
Uomoiohпроцентных ставок (cap) (Ставка "cap" 12%)
160
11-»н
161
Для каждого срока платежа операции "cap" Moiyr быть схематически представлены следующим образом:
а) ЛИБОР « 12.5%:
| 12,5% - 12% = 0,5% | БАНК |
| ^ ^—\' |
Банк выплачивает компании:
100 000 000 USD • 0,005 - 500 000 USD.
Таким образом, компания обеспечила себе посредством премии максимальную процентную ставку займа, равную
12% < 0,25%= 12,25%
б) ЛИБОР = 10%.
Банк ничего не выплачивает заемщику. При этом заемщик извлекает выгоду от снижения процентных ставок посредством премии в 0,25%.
4.2.Характеристики "caps"
опершая "\'caps" могут быть сравнены с опционами на покупку;
операции "caps" могут заключаться на длительные сроки;
они котируются на рынке, и существует активный вторичный рынок.
Размер премии зависит от: условии рынка; уязвимости валки; положения компании.
4.3.Преимуществаинедостатки"caps"
I. Преимущества "caps"
а) Они позволяют покупателям "caps" обеспечил, долгосрочное по
крытие рисков повышения процентных ставок, одновременно предостав
ляя возможность извлекать прибыль от понижения процентных ставок.
б) Они позволяют заранее знать максимальную стоимость средне
срочного займа и займа на длительный срок.
Действительно, если заемщик заключает контракт на кредит с изменяющейся процентной ставкой или возобновляемый кредит, то затем он может -заключить сделку "cap" с >тим же или другим учреждением. Нсли процентные станки по кредиту превышаю! ставку "cap" на день устанон-
162
лена новых процентных ставок, банк выплачивает разницу между ставками. и максимальной ставкой считается ставка "cap". Если процентные ставки уменьшаются, заемщик извлекает выгоду из -этого уменьшения
в) Они наиболее всего подходят для защиты заемщика от слишком высоких процентных ставок.
2. Недостатки
Недостатки операций "caps" «включаются в основном:
в большом размере выплачиваемой премии:
ставки "cap" не фиксируются покупателем, а котируются на рынке.