Необеспеченные облигации.

Необеспеченные облигации довольно часто бывают конвертируемыми. Это значит, что при выкупе облигаций такого рода предусматривается право облигационера в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость имеет свои преимущества и недостатки как для эмитента, так и для инвестора. В частности, эмитенту это дает возможность несколько снижать ставку процента по облигациям, снижает для него риск немедленного размывания пакетов акций и обеспечивает ему возможность продать свои акции по выгодной цене. Кроме того, выпуск облигаций не ведет к снижению рыночной цены акций корпорации, что обычно происходит при новой эмиссии акций. Однако в случае конверсии таких облигаций происходит размывание акционерного капитала, уменьшение размера дивидендов, так как увеличивается количество акций. Для инвестора главным преимуществом теоретически является то, что конвертируемые облигации сочетают в себе надежность облигаций и потенциал к росту стоимости, присущий акциям. То есть, с одной стороны, конвертируемые облигации имеют более устойчивую стоимость, чем акции, поскольку на них установлен фиксированный процент, но в то же время они могут возрастать в цене в случае роста курса акций. С другой стороны, конвертируемые облигации, как правило, имеют более низкий процент и выпускаются нередко в тех случаях, когда компания находится в затруднительном финансовом положении.

Облигации обладают свойством обратимости, т.е. с ними могут осуществляться операции по купле-продаже. Некоторые облигации могут обращаться на бирже, однако большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля с облигациями, как правило, менее интенсивна, чем торговля с акциями. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость, которая является фиксированной, и рыночную цену. Котировка облигаций обычно осуществляется в процентах от номинала. Облигации могут продаваться по цене выше номинала — с надбавкой или с премией или по цене ниже номинала — со скидкой или с дисконтом. Рыночная цена облигации обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента. В первом случае очевидно, что чем ниже надежность облигации, тем ниже ее рыночная стоимость. Во втором случае связь заключается в том, что с ростом ставки процента рыночная стоимость облигаций, выпущенных под более низкий по сравнению с текущей ставкой процент, снижается. При этом чем больше времени до погашения облигации в случае повышения ставки процента, тем ниже падает рыночная стоимость облигаций, выпущенных под более низкий процент.

Важной характеристикой облигаций как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигациям может быть номинальным, т.е. по купонной ставке, и текущим, основанным на текущей рыночной цене облигаций. Основные методы расчета стоимости облигаций и нормы доходности зависят от используемых методов выплат. Простейшим типом облигаций являются дисконтные облигации. Дисконт как фиксированная сумма начисляется держателю один раз и выплачивается держателю при погашении облигации. Купонные облигации предполагают ежегодную выплату фиксированных сумм. В год погашения облигации оплачивается одновременно последний купон и номинальная стоимость. Купонные платежи, которые продолжаются фиксированное количество лет, называются аннуитетом. Аннуитет равен стоимости облигации за вычетом ее номинала. Облигации, обеспечивающие выплату аннуитета и погашение номинальной стоимости, должны оцениваться с учетом фактора времени.