<<
>>

МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ [bond valuation models]

—система алгоритмов, позволяю­щих определить реальную рыночную стоимость различ­ных типов облигаций. Основными из этих моделей являются:

а) Базисная модель оценки стоимости облигаций

[Basis Bond Valuation Model].

Она имеет следующий вид:

где СОт — текущая рыночная стоимость облигации;

П0 — ежегодная сумма процента по облигации (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процен­та). Если сумма процента выплачивается с иной периодичностью (например, раз в полугодие, раз в квартал и т.п.), то рас­чет по формуле производится по преду­сматриваемым периодам выплат процента;

Н0 — номинал облигации, подлежащей погаше­нию в конце периода ее обращения;

НД — норма текущей доходности по облигациям данного типа, используемая как дисконт­ная ставка при расчетах настоящей сто­имости, выраженная десятичной дробью;

«—число лет (или иных периодов), остаю­щихся до погашения облигации.

Экономическое содержание Базисной модели оценки стоимости облигации заключается в том, что ее текущая рыночная стоимость равна сумме всех процентных поступлений по ней за оставшийся пе­риод ее обращения и номинала, приведенных к на­стоящей стоимости по дисконтной ставке, соответ­ствующей норме текущей доходности облигаций данного типа;

б) модель оценки ожидаемой доходности по обли­гациям без выплаты процентов. Она имеет следую­щий вид:

где ДОбп —ожидаемая доходность по облигациям без выплаты процентов, выраженная десятич­ной дробью;

Н0 — номинал облигации, подлежащей пога­шению в конце периода ее обращения;

ЦП0 — цена, по которой облигация реализуется на фондовом рынке в настоящий период; я — число лет (или иных периодов), остаю­щихся до погашения облигации.

Экономическое содержание данной модели со­стоит в том, что уровень ожидаемой доходности по облигациям без выплаты процентов представляет собой размер дисконтной ставки, по которой номи­нал облигации приводится к настоящей стоимости, приравненной к цене текущей котировки ее на фон­довом рынке;

в) модель оценки ожидаемой текущей доходности по облигациям с периодической выплатой процента.

Она имеет следующий вид:

где ДОпп — ожидаемая текущая доходность по обли­гации с периодической выплатой процен­тов, выраженная десятичной дробью;

HO — номинал облигации, к которому начисля­ется сумма процента;

ПС—ставка, по которой начисляется сумма процента по облигации, выраженная де­сятичной дробью;

ЦП0 — цена, по которой облигация реализуется на фондовом рынке в настоящий период. Экономическое содержание данной модели со­стоит в том, что уровень ожидаемой текущей доход­ности по облигациям с периодической выплатой процента представляет собой частное от деления ежегодной суммы процента на ее текущую рыноч­ную цену. Необходимость дисконтирования в этом случае отпадает, так как оба показателя этой моде­ли должны приводиться к настоящей стоимости по единой дисконтной ставке, в результате чего их со­отношение не изменяется;

г) модель оценки ожидаемой текущей доходности по облигациям с выплатой всей суммы процентов при погашении. Эта модель имеет следующий вид:

где ДОпк — ожидаемая текущая доходность по обли­гации с выплатой процентов при пога­шении, выраженная десятичной дробью;

ЦПо — цена, по которой облигация реализуется на фондовом рынке в настоящий период;

Н0 — номинал облигации, к которому при пога­шении будет начислена сумма процента;

ПСК — ставка, по которой будет начислена сумма процента по облигации при ее погаше­нии, выраженная десятичной дробью.

Экономическое содержание данной модели со­стоит в том, что уровень ожидаемой текущей доход­ности по облигации с выплатой всей суммы про­центов при ее погашении представляет собой частное от деления общего коэффициента выплат при пога­шении по отношению к номиналу, на номинал об­лигации, приведенной к настоящей стоимости, рав­ной цене ее текущей реализации на фондовом рынке;

где СОпк —текущая рыночная стоимость облигации с выплатой всей суммы процентов по ней при погашении;

д) модель оценки текущей рыночной стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при по­гашении. Она имеет следующий вид:

Н0 — номинал облигации, подлежащий пога­шению в конце периода ее обращения;

Пк — сумма процента по облигации, которая предполагается к начислению при ее по­гашении по объявленной ставке;

НД — норма текущей доходности по облигаци­ям данного типа, используемая как дис­контная ставка в расчетах настоящей сто­имости, выраженная десятичной дробью; п — число лет (или иных периодов), остаю­щихся до погашения облигации.

Экономическое содержание данной модели со­стоит в том, что текущая рыночная стоимость обли­гации равна совокупным выплатам номинала и суммы процента при погашении, приведенным к настоя­щей стоимости по дисконтной ставке, равной нор­ме текущей доходности по облигациям данного типа.

Модели оценки реальной рыночной стоимости и ожидаемой доходности облигаций используются в процессе оценки их инвестиционных качеств.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Словарь-справочник финансового менеджера. — К.: «Ника-Центр»,1998. — 480 с.. 1998

Еще по теме МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ [bond valuation models]:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -