4. Методиспользованиясрочного валютногокурса

Ориентироваться на срочный курс валюты может быть целесообразно при принятии решения об инвестиции или займе в том случае, когда компания не страхуег себя or возможных рисков.

На самом деле, если бы, осуществляя заем или вложение, фирма одновременно хеджировала его на срочном рынке, то она могла бы фиксировать курс валюты с первого дня вступления контракта в силу.

70

Если же компания не осуществляет такого хеджирования, тюка доходности, или реальная процентная ставка, может быть рассча в конце срока.

• Рассмотрим пример

Менеджер по валютным ресурсам располагает суммой в 5 000 FRF. Он их обменивает на доллары и. не хеджируя на бирже, ратает их на рынке евродолларов сроком на один юд.

Данные выглядят следующим образом:

процентная ставка по вкладу во французских франках FRF/4; процентная ставка по вкладу в долларах USD • 10%; текущий курс по сделкам за наличные на 1.01 юла N: USD/FRF - 6.2000; курс по срочной сделке на один год на 31.12 года N = 6,0

Чтобы подсчитать реальную ставку доходности, нужно знагктт-ный курс на момент погашения, так как можно предноложчго вкладчику потребуются французские франки по истечении ср

Можно рассмотреть несколько вариантов:

и) Курс по сделкам за наличные на 51 декабря ЯВОЯ N - ш

Сумма в долларах USD, полученная 31.12 года N:

5ООО09° (1 + 0.10) = 887 097 USD. 6,20

Эквивалент во французских франках FRF на 31.12 года N:

887 097 USD ¦ 6,0873 = 5 400 000 USD.

Из приведенного примера видно, что вкладчик не получил ожс-ния на рынке евродолларов больше того, что он мог бы получраз-местив свои франки на французском рынке (8%). Действител

5 000 000 (1+0.08) = 5 400 000 FRF.

Реальная ставка доходное! и равна 8%.

и) Курс по сдатщ на наличные на 31 декабря гоёл N - (О

Сумма во французских франках ВО истечении срока:

XS7 tm USD • 6.15(H) - 5 455 646 FRF.

71

Реальная ставка доходности составит:

5 000 000 (1 + г.) - 5 455 646 FRF: г, = 9,11%.

с) Курс по сделкам М пличные ни 31 декабря года N - 6.Ш)

Сумма во французских франках по истечении срока:

887 097 ¦ 5.80 FRF = 5 145 162 FRF.

Реальная процентная ставка доходности равна:

5 000 000 (I ¦ г.) = 5 145 162 FRF; г, - 2.90%.

Реальная ставка доходности:

равна ставке национального рынка, если курс по срочной сдел-ке 00 истечении срока будет равен срочному валютному курсу на момент вклада,

ниже ставки национального рынка, если курс ВО срочной сделке по истечении срока будет ниже срочного валютного курса на момент ик.к.

выше ставки национального рынка, если курс но срочной сделке но истечении срока выше срочного валютного курса на момент вклада.

Таким образом, курс но срочной сделке можно рассматривать в определенной степени как точку нулевой прибыли.