<<
>>

4.3 Критерии эффективности использования оборотного капитала и формирование его оптимальной структуры

Эффективность использования оборотного капитала характеризуется, прежде всего, оборачиваемостью оборотных средств. Под оборачиваемостью понимается продолжительность прохождения отдельных стадий производства и обращения.

Оборачиваемость оборотных активов – важная характеристика оценки деловой активности компании. Оборачиваемость активов оказывает значительное влияние на финансовые результаты деятельности предприятия. Это влияние проявляется в следующем. Чем быстрее обращаются оборотные активы, тем меньше:

- потребность в дополнительных источниках финансирования, а, следовательно, меньше плата за них;

- величина задействованного капитала, а, следовательно, меньше налог на имущество;

- затраты, связанные с хранением товарно-материальных ценностей, а, следовательно, лучше финансовые результаты.

На скорость оборота оборотных активов влияют следующие факторы:

1) сфера деятельности (торгово-посредническая, производственная);

2) отраслевая принадлежность (легкая промышленность, пищевая промышленность, машиностроение, строительство);

3) масштабы предприятия (на малых предприятиях, как правило, оборачиваемость выше, чем на средних и крупных);

4) совокупность внутренних факторов: квалификация менеджеров, наличие стратегии управления активами, применяемая ценовая политика и так далее;

5) совокупность внешних факторов: инфляция, конкуренция, наличие налаженных связей с поставщиками и потребителями, ставка рефинансирования Банка России, экспортно-импортные пошлины и другие [176].

В российской хозяйственной практике оценка эффективности использования оборотного капитала осуществляется через ряд показателей: коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, систему коэффициентов оборачиваемости основных видов оборотных активов, продолжительность операционного цикла и др.

Для того чтобы определить, какая часть оборотных средств сформирована за счет собственных источников, по формуле 34 рассчитывается коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

(34)

где: СОС – собственные оборотные средства.

Значение этого показателя должно быть не менее 0,1 [177].

Если долгосрочные кредиты и займы не участвуют в образовании оборотных активов, то величина собственного оборотного капитала рассчитывается по формуле 35.

Собственный оборотный

капитал

= Источники

собственных

средств

- Внеоборотные

активы

(35)

Показатели оборачиваемости текущих активов могут быть определены как по всем оборотным активам предприятия в целом, так и по отдельным составляющим этих активов, элементам или их группам:

Коэффициент оборачиваемости, или скорость оборота (формула 36).

(36)

где: Врп - выручка от реализации продукции, работ, услуг (тыс. руб.);

ОА– средняя величина оборотных активов (тыс. руб.).

Коэффициент оборачиваемости показывает количество полных оборотов (раз), совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период времени. С увеличением показателя ускоряется оборачиваемость оборотных активов, а значит, эффективность использования оборотных активов улучшается. Длительность одного оборота (формула 37).

(37)

где: Д – длительность одного оборота оборотных активов (в днях);

Т – отчетный период (в днях).

Этот показатель характеризует продолжительность оборота в днях. Сокращение времени оборота, как уже отмечалось, ведет к высвобождению средств из оборота, а его увеличение – к дополнительной потребности в оборотных средствах. Производственная стратегия организации должна основываться на сокращении продолжительности одного оборота в днях и увеличении оборачиваемости активов в оборотах.

Коэффициент закрепления оборотных активов (формула 38).

(38)

Коэффициент загрузки характеризует объем оборотных активов, выраженный в сумме выручки от продажи. Он показывает величину оборотных активов на один рубль реализованной продукции. Рост этого показателя является положительным фактором при условии увеличения скорости оборота активов и оптимальности величины пополнения запасов [112, С. 72 - 78.].

Сравнение показателей оборачиваемости в динамике позволяет выявить тенденции в их изменении и определить, насколько рационально и эффективно используются оборотные активы предприятия. Изменение оборачиваемости активов выявляется путем сопоставления фактических показателей с плановыми или показателями предшествующего периода. В результате такого сравнения выявляется ускорение или замедление оборачиваемости.

Ускорение оборачиваемости активов способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и, значит, увеличению получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность. Замедление оборачиваемости требует дополнительного вовлечения средств в оборот для продолжения хозяйственной деятельности предприятия хотя бы на уровне прошлого периода.

Длительность одного оборота оборотных активов (длительность производственно-коммерческого цикла) определяется временем нахождения оборотных активов на каждой стадии кругооборота. Для определения причин изменения длительности производственно-коммерческого цикла необходимо проанализировать оборачиваемость отдельных видов оборотных активов. Такой анализ позволит установить, за счет каких частей оборотных активов произошло замедление или ускорение оборачиваемости, а, следовательно, принять необходимые меры по ликвидации причин, вызвавших замедление оборачиваемости. Наиболее значимыми элементами, для которых рассчитываются показатели оборачиваемости, являются: дебиторская задолженность, производственные запасы сырья и материалов, запасы готовой продукции, денежные активы.

Дебиторская задолженность – это долги предприятию, прежде всего, за произведенную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги. Она включает в себя: задолженность покупателей и заказчиков; векселя к получению; задолженность дочерних и зависимых обществ; авансы выданные; задолженность участников-учредителей по взносам в уставный капитал; прочие дебиторы.

Анализ дебиторской задолженности имеет особое значение в периоды инфляции, когда иммобилизация собственных оборотных средств становится особенно невыгодной. Основной целью анализа дебиторской задолженности является разработка и обоснование политики кредитования покупателей, направленной на ускорение расчетов и снижение риска неплатежей.

Увеличение дебиторской задолженности может быть вызвано: неосмотрительной кредитной политикой предприятия по отношению к покупателям, неразборчивым выбором партнеров; наступлением неплатежеспособности и даже банкротства некоторых потребителей; слишком высокими темпами наращивания объема продаж; трудностями в реализации продукции. Резкое сокращение дебиторской задолженности может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами (сокращение продаж в кредит; потеря потребителя продукции).

В мировой учетно-аналитической практике уделяют постоянное внимание сопоставлению дебиторской и кредиторской задолженностей, что является одним из этапов анализа дебиторской задолженности. Далее целесообразно провести анализ дебиторской задолженности по срокам образования, сделав акцент на продолжительных неплатежах, надолго отвлекающих средства из оборота.

По причинам образования различают срочную и просроченную дебиторскую задолженность. Срочная – обусловлена применяемыми формами расчетов, просроченная – возникает вследствие недостатков в работе предприятия и означает рост риска непогашения долгов и уменьшение прибыли.

По срокам образования выделяют безнадежную и сомнительную дебиторскую задолженность.

Безнадежными долгами признаются те долги перед налогоплательщиком, по которым истек установленный срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации.

Сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечены залогом, поручительством, банковской гарантией (ст. 266 ч. 2 Налогового Кодекса РФ) [1].

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности используются следующие показатели:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (формула 39).

(39)

где: ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности (руб.).

Этот коэффициент показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Если при расчете коэффициента выручка от реализации считается по переходу права собственности, то увеличение коэффициента означает сокращение продаж в кредит, а его снижение говорит об увеличении объема предоставляемого кредита [158].

Период погашения дебиторской задолженности (формула 40).

(40)

Чем продолжительнее длительность погашения, тем выше риск ее непогашения. Этот показатель следует рассматривать по юридическим и физическим лицам, видам продукции, условиям расчетов, то есть условиям заключения сделок.

Доля дебиторской задолженности в оборотных активов (формула 41).

(41)

где: Удз – удельный вес дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов (%).

Чем выше этот показатель, тем менее мобильна структура имущества предприятия.

Следует сопоставить период погашения дебиторской задолженности покупателей и заказчиков с периодом погашения задолженностей поставщиков и подрядчиков. Нередко оказывается, что предприятия предоставляют покупателям кредит на большее количество дней, чем имеют сами.

Товарно-материальные ценности образуют связующее звено между производством и реализацией продукции.

Для производственного процесса на предприятии необходимы оборотные средства, которые функционируют в форме производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции. Уровень запасов должен быть достаточно высоким для удовлетворения потребности в них в случае необходимости.

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов определяется по формуле 42.

(42)

где: СС – себестоимость реализованной продукции;

ПЗ – средняя величина производственных запасов.

Длительность оборачиваемости производственных запасов рассчитывается по формуле 43.

(43)

Этот показатель определяет, сколько в среднем дней хранятся производственные запасы со дня поступления их на предприятие до момента отпуска в производство. Если этот период увеличивается, то это говорит о накапливании запасов, а, следовательно, о создании сверхнормативных запасов, чему способствует разрыв хозяйственных связей (предприятие страхуется от риска недоставки или недопоставки), инфляция [135].

Оборачиваемость производственных запасов сильно зависит от отрасли. В отраслях с длительным производственным циклом изготовления изделий создаются большие запасы, образование которых требует крупных капиталов. Чем выше доля труднореализуемых активов (залежалых запасов, неликвидов) в составе производственных запасов, тем дольше период их хранения.

Аналогично рассчитываются показатели оборачиваемости запасов готовой продукции.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (формула 44).

(44)

где: ГП – средняя величина готовой продукции.

Длительность оборачиваемости готовой продукции (формула 45).

(45)

Длительность одного оборота показывает период хранения запасов готовой продукции в днях, то есть, сколько в среднем дней проходит с момента поступления до момента отгрузки продукции покупателям [132]. Если в составе готовой продукции есть такие виды изделий, которые не пользуются спросом, то период хранения будет увеличиваться.

Следует эффективно управлять запасами. Уровень запасов должен быть, с одной стороны, достаточно высоким, чтобы удовлетворить потребности в них в случае необходимости, с другой – не следует допускать превышения нормативного уровня.

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящихся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на продолжительность операционного цикла (следовательно, и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности.

Коэффициент оборачиваемости денежных активов рассчитывается с помощью формулы 46.

(46)

где: ДА – средний остаток денежных активов предприятия.

Длительность оборота денежных активов можно (формуле 47).

(47)

где Оо – сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Для определения достаточности денежных средств на предприятии необходимо рассчитать коэффициент абсолютной ликвидности по формуле 48.

. (48)

Этот коэффициент должен быть не менее 0,2 – 0,3 [178].

Важнейшей характеристикой эффективности использования оборотных активов предприятия является продолжительность его операционного цикла. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

В ходе анализа наибольшее внимание уделяется тем элементам оборотных активов, которые занимают наибольший удельный вес в общей структуре оборотных активов.

Обобщающим показателем эффективности использования оборотных активов является показатель рентабельности оборотных активов (РОА), рассчитываемый как соотношение прибыли от реализации продукции (Прп) или иного финансового результата к величине оборотных активов (ОА) (формула 49).

. (49)

Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных активов, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотные активы обеспечивают оборот всех ресурсов на предприятии.

Важнейшей информационной базой управления оборотными активами является бухгалтерский отчетность (Форма № 1, форма №2, форма № 5) предприятия и, прежде всего, бухгалтерский баланс. Бухгалтерский баланс (форма № 1) - это система показателей, характеризующая в обобщенных стоимостных отношениях состояние средств предприятия. Бухгалтерский баланс отражает состав, размещение, использование и источники формирования средств предприятий, организаций, бюджетных учреждений. Бухгалтерский баланс составляется на определенную дату (конец месяца, квартала, года) и используется для контроля и анализа хозяйственной деятельности. Имеет форму двухсторонней таблицы: левая сторона – актив – характеризует состав, размещение и использование средств; правая сторона – пассив – источники образования средств. Балансовые показатели отдельных видов средств и источников их образования носят название балансовых статей, которые в соответствии с их экономическим содержанием сгруппированы в активы и пассивы, как правило, в шесть разделов. Бухгалтерский баланс позволяет определить обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами, соответствие запасов товарно-материальных ценностей установленным нормативам, состояние платежеспособной дисциплины и т.п., а также дать общую оценку финансового состояния предприятия или организации. Бухгалтерский баланс играет важную роль в управлении предприятием, так как по данным баланса важно понять, что представляет собой предприятие на данный момент, и в результате чего сложилось такое положение. Баланс есть свод моментных данных на конец отчетного периода и в силу этого не отражает адекватно состояние средств предприятия в течении отчетного периода. Это, прежде всего, относится к наиболее динамичным статьям баланса.

Финансовое положение предприятия и перспективы его изменения находятся под влиянием не только факторов финансового характера, но и многих факторов вообще не имеющих стоимостной оценки. В их числе: возможные политические и общеэкономические изменения, перестройка организационной структуры управления отраслью или предприятием, профессиональная и общеобразовательная подготовка персонала и т.п.

Одно из существенных ограничений баланса – заложенный в нем принцип использования цен приобретения. Все основные и оборотные средства оцениваются по текущим ценам их приобретения. В условиях инфляции, роста цен, низкой обновляемости основных средств многие статьи отражают совокупность одинаковых по функциональному назначению, но разных по стоимости учетных объектов.

Естественно, существенно снижаются результаты деятельности предприятия, реальная оценка его хозяйственных средств, «цены» предприятия в целом.

Одна из главных целей функционирования предприятия получение прибыли. Однако именно этот показатель отражен в балансе недостаточно полно. Представленная в нем абсолютная величина накопленной прибыли в отрыве от затрат и оборота реализации не показывает, в результате чего сложилась именно такая ее величина. Представленная в балансе прибыль может в принципе быть прибылью совершенно разновеликих по размеру оборота и используемых ресурсов предприятий.

Необходимо еще раз подчеркнуть, что итог баланса вовсе не отражает той суммы средств, которой реально располагает предприятие, его так сказать, «стоимостной оценки». Основная причина состоит в возможном несоответствии балансовой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие инфляции, конъюнктуры рынка и т.п.

Понятие «структура капитала» в наиболее общем виде характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия.

Однако изначально структура капитала рассматривалась как соотношение собственного уставного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала, т.е. удельного веса акций (представляющих собственный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал).

По мере расширения практического использования концепции структуры капитала, ряд экономистов предложили расширить состав рассматриваемого заемного капитала, дополнив его краткосрочным банковским кредитом. Это было связано с возрастанием роли банковского кредита в финансировании хозяйственной деятельности организаций и широкой практикой реструктуризации краткосрочных его видов в долгосрочные.

На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, что «структура капитала» рассматривает все виды как собственного, так и заемного капитала. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевой или индивидуальный капитал, формирующий уставный капитал), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль (нераспределенная прибыль). Соответственно и заемный капитал должен рассматриваться во всех формах его использования предприятием, включая финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит всех видов, внутреннюю кредиторскую задолженность и других.

Таким образом, структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых корпорацией в процессе хозяйственной деятельности для финансирования активов.

Теория структуры капитала является одной из базовых концепций управления капиталом, поскольку формирует основу стратегии финансового развития корпорации, обеспечивающей возрастание его рыночной стоимости. Кроме этого, структура капитала оказывает существенное влияние на результаты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности корпорации, а также на рентабельность активов и собственного капитала.

Теории структуры капитала начали формироваться с середины XX века. К числу наиболее известных экономистов, исследующих данную проблему, относятся Ф. Модильяни, М. Миллер, М. Гордон, М. Дженсен, С. Майерс, Дж. Уорнер и другие. В процессе генезиса данной проблемы были сформированы несколько обобщающих теоретических концепций структуры капитала: традиционалистская концепция; концепция индифферентности; компромиссная концепция; концепция противоречия интересов (таблица 13).

В традиционалистской концепции уровень доходности заемного капитала во всех его формах носит детерминированный характер в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности. Учитывая, что между средневзвешенной стоимостью капитала и рыночной стоимостью предприятия существует обратная зависимость, можно сделать вывод, что рыночная стоимость предприятия максимизируется при 100%-ом использовании заемного капитала. Поэтому такая однофакторная модель формирования структуры и средневзвешенной стоимости капитала предприятия, составляющая основу традиционалистской концепции, обоснованно критиковалась многими экономистами как чрезмерно упрощенная, а условие оптимизации рассматриваемого показателя (100%-ое использование заемного капитала) - как нереальное.

Концепция индифферентности структуры капитала была впервые выдвинута в 1958г. американскими экономистами Ф. Модильяни и М. Миллером. Она рассматривает механизм формирования структуры капитала и рыночной стоимости предприятия в тесной увязке с механизмом функционирования рынка капитала в целом [105]. Исходя из базовых условий, Ф. Модильяни и М. Миллер математически доказали, что рыночная стоимость предприятия (а соответственно и средневзвешенная стоимость используемого капитала) зависит только от суммарной стоимости его активов вне зависимости от состава элементов капитала, авансированного в эти активы.

Таблица 13 - Теоретические концепции структуры капитала

Концепция Содержание Исходные

условия

Механизм оптимизации Возможность

практического использования

1 2 3 4 5
Традиционалистская концепция Оптимизация структуры капитала возможна путем учета разной стоимости отдельных составных частей Стоимость собственного капитала всегда выше стоимости заемного капитала, т.к. уровень риска их использования различен Рост удельного веса заемного капитала во всех случаях приводит к снижению средневзвешенной стоимости капитала, к росту рыночной стоимости предприятия Максимизация использования заемного капитала может привести к утрате финансовой устойчивости, банкротству
Концепция индифферентности Невозможность оптимизации структуры капитала, т.к. она не оказывает влияния на формирование его средневзвешенной и рыночной стоимости Рынок является «совершенным» На рынке действует единая безрисковая ставка процента

Отсутствуют «издержки банкротства», налогообложение прибыли, операционные расходы по формированию элементов капитала

Рыночная стоимость предприятия (как и средневзвешенная стоимость его капитала) не зависит от структуры капитала Несовместима с реальной практикой, что подтверждается анализом структуры капитала по современным фирмам
Компромиссная концепция Структура капитала складывается под влиянием многих факторов, имеющих противоположное воздействие на рыночную стоимость предприятия Прибыль облагается налогом (эффект «налогового шита»)

Рост использования заемного капитала (с ограничениями) вызывает снижение уровня средневзвешенной стоимости капитала Учитывается риск банкротства Имеются «операционные расходы формирования капитала»

Показатель средневзвешенной стоимости, учитывающий операционные расходы по привлечению на рынке капитала его отдельных элементов Возможна, но уровень риска используемого капитала формирует показатель удельного веса заемного капитала в общей его сумме, генерирующий при определенных значениях угрозу банкротства
Концепция

противоречия

интересов

Выравнивание интересов и уровня и нформ ированно-сти собственников, инвесторов, кредиторов и менеджеров в процессе управления эффективностью использования капитала вызывает увеличение стоимости его отдельных элементов Асимметричность информации Сигнализирование Затраты на осуществление контроля Корректировка процесса оптимизации с учетом исходных условий Расширение области практического использования

Концепция Ф. Модильяни и М. Миллера по своим выводам полностью противопоставляется традиционалистской концепции структуры капитала. Будучи принципиально правильной в условиях, выдвинутых авторами, концепция независимости механизма формирования средневзвешенной стоимости капитала и рыночной стоимости предприятия от его структуры носит теоретический частный характер, несовместимый с реальной практикой. Поэтому данная концепция рассматривается лишь как принципиальный механизм оценки рыночной стоимости предприятия в условиях функционирования совершенного рынка при нереальных практических ограничениях. Анализ структуры капитала по современным коммерческим фирмам также опровергает теорию ММ - за период 1960-1990 гг. в США финансовый рычаг в среднем вырос по коммерческим фирмам в два раза. Для японских корпораций характерна высокая доля заемных средств (доходящая до 80%).

Основу компромиссной концепции структуры капитала составляет положение о том, что она формируется под воздействием противоречивых условий, определяющих соотношение уровня доходности и риска использования капитала предприятия, которые в процессе оптимизации его структуры должны быть учтены путем компромисса их воздействия. Эта концепция, основанная на исследованиях М. Миллера, X. Де-Апжело, Р. Масюлиса, Дж. Уорнера и некоторых других современных экономистов, включает в механизм формирования структуры капитала ряд реальных условий функционирования экономики и рынка, которые не учитывались в предшествующих концепциях. Факторы, воздействующие на рыночную стоимость предприятия, по своему суммарному воздействию формируют определенное соотношение уровня доходности и риска использования капитала предприятия при различной его структуре. Уровень доходности используемого капитала формирует показатель средневзвешенной стоимости, учитывающий операционные («транзакционные») расходы по привлечению на рынке капитала отдельных его элементов.

Концепция противоречия интересов. Авторы отдельных теоретических положений этой концепции - М. Гордон, М. Дженсен, У. Меклинг, Д. Галей, Р. Мазулис, С. Майерс и некоторые другие современные экономисты, - не изменяя принципиально сущности компромиссной концепции, позволили существенно расширить область ее практического использования за счет исследования отдельных факторов.

Сущность концепции противоречия интересов формирования капитала предприятия составляют теории асимметричной информации, сигнализирования, мониторинговых затрат и некоторые другие.

Теория асимметричной информации основывается на том, что реально функционирующий рынок формирует в силу своего несовершенства (недостаточной «прозрачности») неадекватную («асимметричную») информацию о перспективах развития предприятия, что порождает неравнозначную оценку предстоящего уровня доходности и риска, и условия оптимизации структуры капитала. Асимметричность информации проявляется в том, что менеджеры предприятия получают более полную информацию по рассматриваемому аспекту, чем его инвесторы и кредиторы (если бы они располагали такой же информацией, то имели бы возможность более правильно формировать свои требования к уровню доходности предоставляемого предприятию капитала). А это, в свою очередь, позволяло бы оптимизировать структуру капитала в соответствии с реальным финансовым состоянием предприятия и реальными перспективами его развития.

Теория сигнализирования («сигнальная теория»), являясь логическим развитием теории асимметричной информации, основывается на том, что рынок капитала посылает инвесторам и кредиторам сигналы о перспективах развития предприятия на основе поведения менеджеров на этом рынке. При благоприятных перспективах развития менеджеры будут стараться удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет привлечения заемных финансовых средств, при неблагоприятных - за счет привлечения собственного капитала из внешних источников, т.е. за счет расширения круга инвесторов, что позволит разделить с ними сумму предстоящих убытков. Теория сигнализирования в условиях асимметричной информации позволяет инвесторам и кредиторам лучше обосновывать свои решения о предоставлении капитала предприятию (хотя и с определенным «лагом запаздывания»), что отражается соответствующим образом на формировании его структуры.

Теория мониторинговых затрат («теория затрат на осуществление контроля») базируется на различии интересов и уровня информированности собственников и кредиторов предприятия. Кредиторы, предоставляя предприятию капитал требуют от него возможности осуществления контроля за эффективностью использования и обеспечением возврата, затраты по осуществлению которого кредиторы стараются переложить на собственников путем их включения в ставку процента за кредит. Чем выше удельный вес заемного капитала, тем выше уровень таких мониторинговых затрат (затрат на осуществление контроля), больше средневзвешенная стоимость капитала, и, соответственно, ниже рыночная стоимость предприятия. Следовательно, наличие мониторинговых затрат ограничивает эффективность использования заемного капитала и должно обязательно учитываться в процессе оптимизации его структуры.

Основная задача рассмотренных в данной главе показателей, индикаторов и теорий структуры капитала – участие в процессе своевременного обнаружения признаков отклонений важнейших показателей деятельности от нормального экономического функционирования предприятия. Поэтому для повышения эффективности динамично-устойчивого развития предприятия необходимо создание и поддержание системы мониторинга, а также формирование управленческих моделей.

<< | >>
Источник: В.Г. Садков, Л.И. Старикова, И.О. Трубина, А.Е. Трубин. Динамично-устойчивое развитие предприятий на базе оптимизации размеров, структуры и эффективности воспроизводства капитала / В.Г. Садков, Л.И. Старикова, И.О. Трубина, А.Е. Трубин. – Орел: ОрелГТУ,2010. – 337 с.. 2010

Еще по теме 4.3 Критерии эффективности использования оборотного капитала и формирование его оптимальной структуры:

  1. 4. Оптимизация структуры капитала.
  2. 1. Понятие, цель финансовой политики
  3. 1.5. Рациональная структура капитала
  4. 1.2. Комплексный диагностический анализ в системе финансового менеджмента\r\n  
  5. Анализ финансовых результатов деятельности организации
  6. 9.1. Анализ и оценка показателей платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности организации
  7. Фридрих фон Хайек (Науек)
  8. Глоссарий
  9. 4.3. Структура капитала
  10. ЛИКВИДНОСТЬ И ДОСТАТОЧНОСТЬ КАПИТАЛА КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -