<<
>>

Другие технологии прогнозирования финансовых отчетов.

Если какой-либо из перечисленных выше эффектов (эффект масштаба, излишняя мощность или крупные активы) имеет место, то отношение не будет постоянным, и, значит, при прогнозировании гипотеза о постоянстве роста не должна использоваться.

В данном случае будет необходимо использовать другие технологии для прогнозирования уровня активов и потребностей в дополнительном финансировании. Мы представим два таких метода — линейную регрессию (linearregression) и метод корректировки незагруженых мощностей (excesscapacityadgustments).

Линейная регрессия

Если предположить, что отношение между определенным типом активов и выручкой является линейным, то мы можем воспользоваться простой линейной регрессией для оценки потребности фирмы в этих активах при любом заранее заданном приросте уровня выручки. Например, выручка, материально-производственные запасы и дебиторская задолженность компании «К» за последние пять лет представлены в нижней части рис. 4.3 и обе этих статьи оборотных активов отложены на графике в верхней части (по вертикали); по горизонтали отложена выручка компании. Уравнения регрессии, построенные при помощи финансового калькулятора или электронной таблицы, также представлены на каждом графике. Например, прогнозируемое отношение материально-производственных запасов и выручки (в млн рублей) составляет:

Материально-производственные запасы = -35,7 + 0,186 ? Выручка.

Нанесенные точки лежат очень близко к линии регрессии, что указывает на то что на изменения материально-производственных запасов мало влияют факторы, отличные от изменений объемов продаж. На самом деле коэффициент корреляции между материально-производственными запасами и выручкой равен всею 0.71, что указывает на то, что существует не очень сильная линейная связь между этими двумя переменными.

Тем не менее регрессионная связь оказывается достаточно очевидной, чтобы иметь основание использовать ее для прогнозирования уровня материально-производственных запасов как функции от выручки. Например, мы можем использовать отношение регрессии для прогнозирования уровня материально-производственных запасов на 2002 год. Поскольку выручка за 2002 год планируется на уровне 3300 млн рублей, материально-производственные запасы на 2002год должны составлять 578 млн рублей:

Запасы в 2002 году = -35,7 + 0,186 ? 3300 = 578 млн рублей.

Полученное значение на 99 млн рублей меньше, чем результат предварительной оценки, основанной на методе прогнозирования финансовых отчетов. Эта разница возникает, потому что при использовании последнего метода принималось, что отношение материально-производственных запасов к выручке будет оставаться неизменным, когда на самом деле, вероятно, оно будет снижаться. Заметьте также, что, хотя наши графики отображают линейные отношения, мы легко могли использовать модель нелинейной регрессии, если бы подобное отношение было указано.

При проведения анализа результатов регрессии менеджеры компании «К» решили, что новый прогноз необходимых дополнительных фондов должен разрабатываться, исходя из короткого периода оборота дебиторской задолженности и большего коэффициента оборота материально-производственных запасов. Менеджеры признали, что уровни соответствующих активов в 2001 году были выше средних показателей по отрасли, следовательно, предварительные оценки их значении на 2002 год в табл. 4.3 были тоже завышенными. Когда для прогнозирования счетов дебиторской задолженности и материально-производственных запасов была использована линейная регрессия, прогноз 2002 года отразил как средние отношения значений этих счетов к выручке в течение пятилетнего периода, так и тенденцию изменения значений переменных, в то время как метод прогнозирования финансовых отчетов, рассмотренный ранее, предполагал, что неоптимальные соотношения 2001 года сохранятся в 2002 году и дальше. Эта корректировка гипотез позволила в значительной степени улучшить данные прогноза — откорректированный результат представлен в столбце 3 табл.

4.7.

Таблица 4.9

Данные, вычисленные по модели линейной регрессии, в млн руб.

Годы Выручка Материально-производственные запасы Дебиторская

задолженность

1997 2058 387 268
1998 2534 398 297

Окончание таблицы

1999 2472 409 304
2000 2850 415 315
2001 3000 615 375

Материально-производственные запасы

Дебиторская задолженность

Рис. 4.3. Модель линейной регрессии, млн руб. Корректировка незагруженных производственных мощностей

Рассмотрим снова пример компании «К», представленный в табл. 4.2 и 4.3, но теперь будем считать, что существует избыток основных средств. В частности, будем считать, что основные средства в 2001 году использовались только на 96%. Если бы основные средства использовались на всю мощность, выручка за 2001год могла бы составить 3125 млн руб. по сражению с 3000 млн руб., вырученными в действительности

              (4.2)

Этот расчет показывает, что отношение основных средств к выручке компании «К» должно составлять 32, а не 33,3%, как было подсчитано ранее.

Следовательно, если выручка должна увеличиться до уровня 3300 млн руб., то основные средства должны увеличиться до уровня 1056 млн руб.:

Ранее мы прогнозировали, что компании «К» будет необходимо увеличивать объемы основный средств теми же темпами, что и объемы выручки, т.

е. на 10%. Это означает увеличение с 1000 млн руб. до 1100 млн руб., или на 100 млн руб.. Теперь мы видим, что действительно необходимый прирост активов меньше и составляет всего 56 млн руб. Таким образом, скорректированный прогноз загрузки мощностей будет на 100 – 56 = 44 млн руб. меньше предыдущего. При меньших требованиях к основным средствам предполагаемые необходимые дополнительные фонды снизятся с прогнозируемых 118 млн руб. до 118 – 44 = 74 млн руб.

Заметьте также, что когда существует избыток производственных мощностей, выручка может вырасти до уровня, который обеспечивают производственные мощности, без увеличения основных средств, но если выручка превышает этот уровень, потребуется дополнительное наращивание основных средств, как это проиллюстрировано в вычислениях в нашем примере. Такая же ситуация может возникнуть по отношению к материально-производственным запасам, и их необходимый дополнительный объем будет определяться точно так же, как и в случае основных средств. Теоретически такая же ситуация может произойти с другими типами активов, но на практике эффект не загруженности производственных мощностей обычно сказывается только на расчете потребностей в основных средствах и материально-производственным запасах.

<< | >>
Источник: Кокин А.С., Ясенев В.Н., Яшина Н.И.. Методология и практика финансового менеджмента: Учебно-методическое пособие. В 3 ч. Ч. I. — Н. Новгород: Нижегородский государственный университет им.Н.И. Лобачевского,2006. — 163 с.. 2006

Еще по теме Другие технологии прогнозирования финансовых отчетов.:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -