Действуют ли менеджеры в интересах акционеров?

Будут ли менеджеры в конечном итоге действовать в интересах акционеров, зависит от двух факторов. Во-первых, насколько тесно связаны цели руководства с целями акционеров? Этот вопрос относится к способу компенсации (оплаты труда) менеджеров.

Оплата труда руководства. Руководство часто имеет существенный экономический стимул для увеличения стоимости акций по двум причинам. Во-первых, оплата руководства, особенно высшего уровня обычно увязана с финансовыми результатами, в общем, и часто со стоимостью акции в частности. Например, менеджерам часто предлагают право покупки акции по льготной цене. Чем больше стоимость акции, тем выгоднее такое право (опцион). Второй стимул, который имеют менеджеры, связаны с карьерными перспективами. Лучшие исполнители могут получить повышение внутри фирмы. В общем, те менеджеры, которые преуспели в достижении целей акционеров, будут пользоваться большим спросом на рынке труда и. таким образом, требовать более высокие оклады.

Контроль над фирмой. Контроль над фирмой в конечном итоге всегда остается за акционерами. Они избирают правление директоров, которые, в свою очередь, нанимают и увольняют руководство. Механизм, с помощью которого недовольные акционеры могут заменить существующее руководство, называется борьбой доверенностей (полномочий). Доверенность — это полномочие голосовать по акции другого лица. Борьба доверенностей возникает, когда группа лиц просит других акционеров о передаче им прав голосовать по доверенности для замены существующего правления директоров, и таким образом заменить существующее руководство.

По-другому руководство может быть заменено путем захвата (покупки). Плохо управляемые фирмы являются более привлекательными приобретениями, чем хорошо управляемые, из-за существования большей потенциальной прибыли. Таким образом, избежание присоединения к другой фирме, чреватое увольнением или понижением в должности, является для руководства другим стимулом действовать в интересах акционеров.

Существующие теории и свидетельства сходятся во мнении, что акционеры контролируют фирму, и что максимизация богатства акционеров является подходящей целью корпорации. Тем не менее, всегда будут возникать случаи, когда руководство преследует свои цели за счет акционеров, по крайней мере, временно.

Заинтересованные в фирме лица. Наша дискуссия до сих пор предполагала, что руководство и акционеры — единственные стороны, заинтересованные в решениях фирмы. Это, конечно же, чрезмерное упрощение. Сотрудники, заказчики, поставщики и даже правительство — все имеют финансовую заинтересованность в компании.

Объединенные вместе, эти различные группы называются заинтересованными в фирме лицами. В общем, это прочие стороны, кроме акционеров и кредиторов, которые имеют притязания на денежные поступления фирмы. Такие группы будут также прилагать усилия к контролю над фирмой, возможно во вред владельцам.