<<
>>

1.4. Проблема посредничестваи контроля над корпорацией

Как мы уже видели, финансовый менеджер действует в наилучших интересах акционеров, предпринимая меры, которые увеличивают стоимость акций. Однако мы также увидели, что в крупных корпорациях собственность может быть распределена среди большого количества акционеров.

Такая дисперсия собственности может означать, что именно руководство эффективно контролирует фирму. Но в этом случае будет ли руководство обязательно действовать в лучших интересах акционеров? Или, другими словами, может ли руководство преследовать свои собственные цели за счет акционеров? Далее мы кратко рассмотрим некоторые из аргументов.

Посреднические отношения

Отношения между акционерами и руководством называются посредническими (или агентскими) отношениями. Такие отношения существуют, когда кто-то (руководитель) нанимает другого (агента) для представления своих интересов. Например, вы можете нанять посредника (агента) для продажи вашей собственной машины в то время, когда вы находитесь на учебе. При таких отношениях возможен конфликт интересов руководителя и агента. Такой конфликт называется проблемой посредничества.

Предположим, вы наняли посредницу для продажи вашей машины и договорились уплатить ей фиксированную сумму после продажи машины. Побуждением агента тогда будет быстрее осуществить продажу, не обязательно по наилучшей цене. Если вы платите комиссионные, скажем 10% от цены продажи вместо фиксированной платы, такая проблема может не возникнуть. Этот пример показывает, что способ компенсации агента является одним из факторов, влияющих на проблему посредничества.

Чтобы посмотреть, как могут отличаться интересы руководства и акционеров, предположим, что фирма рассматривает новую инвестицию. Ожидается, что эта новая инвестиция положительно повлияет на стоимость акций, но в то же время является довольно рискованным предприятием. Владельцы фирмы будут поддерживать такую инвестицию (потому что это увеличит стоимость акций), а руководство — нет, так как существует вероятность неудачи и руководство потеряет работу. Если руководство откажется от инвестиции, то акционеры могут упустить ценную возможность.

Это один из примеров посреднических расходов.

В более общих словах, посреднические расходы являются стоимостью конфликта между интересами акционеров и руководства. Такие расходы могут быть прямыми и косвенными. Косвенным посредническим расходом является упущенная выгода, как в вышерассмотренном случае.

Прямые посреднические расходы появляются в двух формах. К первому типу относятся расходы корпорации, которые выгодны для руководства и за которые расплачиваются акционеры. Покупка роскошного и ненужного самолета для высшего менеджмента как раз попадет под эту категорию. Вторым типом прямых посреднических расходов являются расходы, возникающие из необходимости наблюдать за действием и руководства. Одним из примеров может быть оплата независимых аудиторов для проверки правильности информации в финансовых отчетах.

Иногда говорят, что предоставленные самим себе, менеджеры стремятся максимизировать ресурсы, которые они могут контролировать, или корпоративную власть и богатство. Такая цель может привести к чрезмерному вниманию к размеру и росту корпорации. Например, нередки случаи обвинения менеджмента в завышенной оплате при покупке другой компании в целях увеличения формального размера бизнеса или для демонстрации корпоративного могущества. Очевидно, что если такая переплата имеет место, то покупка невыгодна акционерам покупающей компании.

Наши рассуждения показывают, что руководство может уделять чрезмерное внимание выживаемости компании в целях защиты своих рабочих мест. Также руководству может не понравиться постороннее вмешательство, так что собственная независимость и корпоративная самодостаточность могут быть важными целями управляющих.

<< | >>
Источник: Кокин А.С., Ясенев В.Н., Яшина Н.И.. Методология и практика финансового менеджмента: Учебно-методическое пособие. В 3 ч. Ч. I. — Н. Новгород: Нижегородский государственный университет им.Н.И. Лобачевского,2006. — 163 с.. 2006

Еще по теме 1.4. Проблема посредничестваи контроля над корпорацией:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -