<<
>>

3.4.1. Понятия, состав и особенности заемного капитала

Эффективная деятельность предприятия невозможна без привлечения заемного капитала.

Привлечение заемного капитала позволяет существенно расширить производственные возможности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов.

Заемный капитал – это денежные средства и другое имущество, привлекаемое предприятием на возвратной и платной основе для финансирования своего развития.

Все формы заемного капитала – это финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенный срок. Таким образом, заемному капиталу присущи такие признаки, как:

возвратность;

платность;

срочность.

Заемный капитал включает в себя:

финансовый кредит банков;

финансовый кредит других предприятий и организаций;

облигационный займ;

товарный кредит, полученный от партнеров;

внутреннюю задолженность по расчетам (перед работниками, бюджетом, внебюджетными фондами, филиалами и проч.).

Только внутренняя кредиторская задолженность является бесплатным источником финансирования и выступает в форме привлеченных средств. При расчете средневзвешенной стоимости капитала она учитывается по нулевой ставке.

3.4.2. Оценка стоимости отдельных элементов заемного капитала

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости, таким показателем является стоимость обслуживания долга в виде процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п., он оговаривается условиями кредитного договора, эмиссии;

б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового корректора, который снижает цену заемного капитала на ставку налога на прибыль;

в) стоимость заемного капитала тесно связана с уровнем кредитоспособности заемщика; чем выше кредитный рейтинг заемщика, тем ниже процентная ставка за привлекаемый кредит; наименьшая ставка процента за кредит – ставка «прайм райт» - устанавливается для «первоклассных заемщиков»;

г) привлечение заемного капитала формирует не только приток денежных средств, но и их отток – оплату процентов за кредит и возврат основной суммы долга, в связи с чем возникают финансовые риски, способные в отдельных случаях привести к банкротству предприятия.

Стоимость финансового кредита банков и других организаций

Стоимость банковских ссуд и займов рассчитывается с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому величина годовых расходов по выплате процентов уменьшается на сумму причитающегося с этой величины налога. Стоимость единицы такого источника средств (цена) меньше, чем уплачиваемый банку процент.

                                               ,                                             (3.22)

где - стоимость заемного капитала в форме финансового кредита банка;

- процент, уплачиваемый банку за пользование кредитом (цена кредита);

- ставка налога на прибыль.

Займы, полученные от других предприятий, согласно Положению о составе затрат уже не могут относиться на себестоимость продукции (если кредитор не имеет лицензии на проведение отдельных кредитных операций). Поэтому стоимость капитала этого источника равна уплачиваемой процентной ставке.

Стоимость облигационного займа

Стоимость источника капитала «облигационный займ» приблизительно равна величине уплачиваемого процента, а более точно может быть рассчитана по формулам, приведенным в специальных источниках.

Для вновь планируемого облигационного займа необходимо учитывать возможную разницу между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью (последняя может быть выше за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта).

                                   ,                   (3.23)

где - цена облигационного займа;

- ставка процента, в долях;

- нарицательная стоимость (величина займа);

- реализационная цена облигаций;

- срок займа, количество лет;

- ставка налога на прибыль.

Облигации – это долговые ценные бумаги, именные или на предъявителя, выпускаемые предприятиями любых организационно-правовых форм по решению Совета директоров. Возможность выпуска облигаций в РФ имеют предприятия, существующие не менее 3-х лет. Размер выпуска ограничивается величиной уставного капитала. Облигации бывают:

краткосрочные (срок погашения до года) и долгосрочные (срок погашения более года);

купонные (по которым начисляются проценты) и безкупонные, по которым не выплачиваются купоны (проценты).

Эти облигации продаются по цене ниже номинала, то есть с дисконтом, обеспечивая таким образом доход инвестору. Цена такой облигации будет равна приведенной стоимости номинала

                                                   ,                                                (3.24)

где – номинальная цена облигации;

- требуемый уровень доходности (или ставка альтернативного вложения с таким же сроком и риском, как облигация);

- срок погашения облигации.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита

Стоимость товарного кредита в форме краткосрочной отсрочки платежа оценивается размером скидки с цены продукции при осуществлении наличного платежа за нее. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца за наличный расчет, а размер ценовой скидки за наличный расчет составляет 5%, то это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год эта стоимость будет составлять . Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита может оказаться самым дорогим по стоимости источником заемного капитала.

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа осуществляется по формуле:

                                        ,                                    (3.25)

где - стоимость заемного капитала в форме товарного кредита с краткосрочной отсрочкой платежа;

- ценовая скидка при наличном платеже за продукцию;

- период предоставления отсрочки платежа, дни.

Практика показывает, что во многих случаях выгоднее взять банковский кредит для немедленной оплаты продукции и получить соответствующую ценовую скидку, чем пользоваться такой формой товарного кредита.

<< | >>
Источник: Осипов В.В., Воронина М.В.. Финансовый менеджмент. Учебно-практическое пособие. – М.,МГУТУ, 2004. 2004

Еще по теме 3.4.1. Понятия, состав и особенности заемного капитала:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -