3.1.Финансово-эксплуатационные потребности

Для нормального функционирования предприятию необходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в готовую продукцию, а затем – продавать ее клиентам, чтобы выручить деньги и получить возможность возобновить этот свой  ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЙ ЦИКЛ (эксплуатируется или, попросту говоря, используется весь капитал).

В самом схематичном  виде финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) представляют собой РАЗНИЦУ МЕЖДУ СРЕДСТВАМИ< ИММОБИЛИЗОЛВАННЫМИ В ЗАПАСАХ СЫРЬЯ, ГОТОВОЙ  ПРОДУКЦИИ НЕЗАВЕРШЕННОМ ПРОИЗВОДСТВЕ, ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ, И КРЕДИТОРСКОЙ  ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (только товарной или полной, в зависимости от целей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое, но жизнь обычно далека от идеала. Разницу между перечисленными  нами текущими активами и текущими пассивами предприятия приходится финансировать за счет собственных оборотных средств, и/ или путем заимствований.

Уточним в этой связи понятие СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ. Эта  та часть постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирование оборотных средств после покрытия постоянных (основных) активов.

Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы:

Если собственные оборотные средства больше финансово-эксплуатационных потребностей, то у предприятия имеется потенциальный ИЗЛИШЕК СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ.

Примечание. Подумайте, пожалуйста, над парадоксом: при отрицательном значении ФЭП у предприятия коэффициент текущей ликвидности меньше единицы! В этом проявляется одна из основных дилемм финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность.

Если собственные оборотные средства меньше финансово-эксплуатационных потребностей, то предприятие испытывает ДИФИЦИТ СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ. Возникает проблема источников финансирования этой прорехи в  бюджете, - проблема тем более острая, что финансово-эксплуатационные потребности имеют ПОСТОЯННЫЙ ХАРАКТЕР и, по идее, должны покрываться постоянными пассивами. Но это – лишь «по идее»…

Примечание. Почему ФЭП имеет постоянный характер? Предположим, что на 1 января клиенты должны предприятию 100 млн. руб. Срок расчета – 1 февраля. Когда наступит февраль,  действительно,  эти 100 миллионов превратятся в деньги на счете, но за январь-месяц либо тем же,  либо другим клиентам будет отгружено со сроком расчета 1 марта. Дебиторская задолженность, таким образом  воспроизведется, и на первое число каждого нового месяца составит более или менее стабильную величину.

Динамика ФИНАНСОВО-ЭКСПЛУАТАЦИОННЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ (ФЭП) В ЦЕЛОМ ИМИТИРУЕТ ДИНАМИКУ ВЫРУЧКИ. Это означает также, что СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ФЭП И ОБЪЕМОМ ВЫРУЧКИ ОСТАЕТСЯ ПРИМЕРНО НА ОДНОМ И ТОМ ЖЕ УРОВНЕ. Но многое  зависит здесь от длительности эксплуатационного цикла, нормы добавленной стоимости и структуры выручки. Так, если у производственного предприятия сложилось 33-процентное   соотношение между выручкой  и стоимостью сырья и материалов, то оно вынуждено предоставлять своим клиентам отсрочки платежа вдвое длительнее, чем отсрочки, предоставляемые предприятию его кредиторами-поставщиками. А для торгового предприятия с 66-процентным соотношением между выручкой и стоимостью закупаемых для перепродажи товаров и меньшей нормой добавленной стоимости (Добавленная стоимость/Выручка) сроки расчета по дебиторской задолженности могут лишь в полтора раза превышать сроки расчета по кредиторской задолженности.

Прежде чем перейти к заданию, акцентируем внимание на самой сути политики УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ. С одной стороны, она заключается в ОТНОСИТЕЛЬНОМ СОКРАЩЕНИИ ФЭП посредством УСКОРЕНИЯ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ: дебиторским контролем, использованием векселей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификацией поставщиков товаров и услуг и т.д. С другой стороны, она состоит в НАРАЩИВАНИИ СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ путем долгосрочных заимствований, распределения определенной части чистой прибыли на развитие, выпуска дополнительных акций и проч. Основная трудность управления оборотным капиталом состоит в том, что эти два его аспекта подчиняются разным факторам: величина и динамика ФЭП зависят от  поведения выручки,  а величина и динамика собственных оборотных средств определяются политикой инвестиций в основные активы и финансовой стратегией формирования постоянных пассивов предприятия.

Задание  Годовой баланс производственного предприятия «Новые горизонты»

выглядит следующим образом:

млн. руб.

Требуется

Рассчитать собственные оборотные средства.

Вычислить финансово-эксплуатационные потребности.

Определить потенциальный излишек/дефицит денежных средств.

Рассчитать реальный излишек/дефицит денежных средств.

Если будет выявлен дефицит, рассчитать сумму необходимого краткосрочного кредита.

Решение.

1. Собственные оборотные средства  определяются как разница между постоянными пассивами и постоянными активами:

                                          (2000 + 1000 + 2000) – 3500 = 1500 млн. руб.

2. Финансово-эксплуатационные потребности вычисляются как разница между текущими активами и текущими пассивами:

                            (400 +200 + 600 + 1800) – 1200 = +1800 млн. руб.

3.Потенциальный излишек/дефицит денежных средств –  это разница между (1) и (2):

                                          1500 – 1800 = -300 млн. руб.

Это, к  сожалению, не излишек, а дефицит, несмотря на то, что на расчетном счете имеется 200 млн. руб.

4. Реальный излишек/дефицит наличности рассчитывается на базе потенциального излишка/дефицита с учетом уже имеющихся на сегодняшний день краткосрочных вложений (их можно мобилизовать) и краткосрочного кредита:

                            (-300) + 1000 – 200 = 500 млн. руб.

Поскольку ФЭП больше собственных оборотных средств, постоянны пассивов не хватает для  обеспечения нормального функционирования предприятия.

Таким образом, 300 млн. руб. (см. пункт 3) – это и есть потребная сумма краткосрочного кредита.