6.1. Чистый приведенный доход и внутренняя норма доходности финансовой операции. Уравнение баланса финансовой операции
Степень финансовой эффективности (доходности) one раций, имеющих несколько источников дохода, обычно їм меряется в виде годовой ставки сложных процентов.
Расчетная ставка процентов, измеряющая степень доход ности, получила разные названия. Эту ставку называют эф фективной, полной доходностью (в русскоязычной ли тературе), внутренней нормой доходности (в англоязыч ной литературе). Эту ставку будем называть внутренней пор мой доходности и обозначать IRR (internal rate of return)
ПОД Внутренней НОрМОЙ ДОХОДНОСТИ будем ПОНИМаТЬ IV
расчетную ставку сложных процентов IRR, при которой начисление процентов на инвестиции обеспечит выплату всех предусмотренных платежей.
Чем выше внутренняя норма доходности, тем эффектим нее для инвестора финансовая операция. При неблагоприит пых условиях IRR может быть нулевой или даже отрицательной величиной.
Для того чтобы сформулировать расчетные процедуры вычисления IRR, нам понадобится понятие чистой приведенной величины дохода, которое будет сформулировано ниже.
Финансовая операция может предусматривать неоднократные и разновременные переходы денежных сумм от одного владельца к другому. Рассматривая поток платежей с позиции ОДНОГО ИЗ НИХ, будем считать все поступления Rj в момент времени tj, j = 1,2, ..., т, положительными величинами, а все его выплаты Is в момент времени Ts, s = 1, 2,k, - отрицательными.
Тогда величина
(1)
называется чистой приведенной величиной дохода (net present value) по ставке сравнения і, т.е. формула (1) определяет современную величину потока платежей с учетом их знака.
Требование положительности NPV является обязательным при принятии решения о реализации финансовой операции кредитором.
іісли NPV финансовой операции положительна, то такая операция в целом эффективна. Однако NPV не определяет і іенень эффективности финансовой операции. Эту роль выполняет IRR, определяемая как значение сложной ставки Процентов, при которой значение NPV равно нулю. Таким образом, IRR - это корень уравнения:
(2)
NPV (IRR) = 0.
Уравнение (2) называется уравнением баланса финан- ¦ ой операции.