Ограничения на выпуск.

Традиционно на фондовом рынке ценные бумаги большинства региональных энергокомпаний (кроме «Мосэнерго», «Иркутсткэнерго») считаются бумагами «второго эшелона», менее ликвидными и характеризующимися более низкой степенью надежности. Однако организация таких займов также может стать, хотя и не доминирующим, источником финансирования инвестиционных проектов. Так, например, размещение ОАО «Ленэнерго» в апреле 2004 г займа на сумму 3 млрд. руб., имело как сугубо технические задачи (реструктуризацию пассивов компании), так и ставило целью реализацию ряда стратегических инвестиционных проектов [61],

Таблица 1.16.

Параметры облигаций, выпущенных российскими электроэнергетическими компаниями Г112] \r\nЭмитент Объем эмиссии / Валюта Статус Дата регистрации Дата погашения Ставка купона Период ичкопь выплат купана\r\nАлтаЙэнерго 600 млн, руб. В обращении 01.07.2003 05.08.2005 12Д4 -17,5% годовых 5,6,7,8 купоны 1S% годовых 4\r\nБашкирэнерго 500 млн. руб. В обращении 15.08.2003 11.09.2005 20% годовых 2\r\nБашкирэнерго 500 млн. руб. В обращении 12.08.2003 22.02.2007 1,2,3 купоны - 10,69% годовых 4 купон определяется эмитентом, 5,6 купоны - равны 4 купону. 2\r\nВилгойская ГЭС-3 500 млн.руй. Погашен 26.03.2002 15.04.2004 19% \r\nГТ-ТЭЦ Энерго 500 млн, руб. Погашен 20.09.2002 15.10.2003 20% годовых 2\r\nГТ-ТЭЦ Энерго 1,5 млрд.

еврооблигации Погашен 09.10.1997 09.10.2002 8.37% 2\r\nРАО <(ЕЭС России» 3 млрд. руб. Погашен 24,11.1999 н/д 5% годовых, доходность облигаций привязана к изменению курса доллара н/д\r\nРАО «ЕЭС России» 3 млрд, руб. В обращении 30.09.2002 21.10.2005 15% годовых 2\r\nРостоюнерго 2,2 млрд руб Погашен 10.05.2000 30.05.2003 н/д н/д\r\nРостовэнерго 2,2 млрд. руб Погашен 10.05.2000 08.09.2003 н/д н/д\r\nСамараэнерго 1 млрд. руб. Погашен 06.03.2000 22.03.2003 н/д ]|/д\r\nСвсрдловэнерго 500 млн. руб В обращении 09.12.2003 01.03.2007 1,2,3 купоны -11,5% годовых. 4,5,6 купоны - устанавливает эмитент 2\r\nСУЭК 600 млн. руб Погашен 01.10.2002 28,10.2004 Ставка по купонам в 1-й г. обращения 20 % год., во 2-Й г. обращения — 1К % год. 4\r\nСУЭК 1 млрд. руб. В обращении 23.05.2003 15.02.2007 1,2,3,4 купоны -11,5% годовых, 5-12 Купоны определяются эмитентом 4\r\nТагэперго 1,5 млрд. руб. Б обращении 24,12.2004 2008 1 купон - на конкурсе. 2-6 купоны - равны 1 купону. 2\r\nТюменьэнерго 2,5 млрд. руб. Погашен 27.11.2000 20,12.2003 1 купон (выплачивается при погашении), купонная ставка - 8% годовых. \r\nФСК ЕЭС 5 млрд. руб. В обращении 02.12.2004 18.12.2007 8,8% годовых 2\r\nЯкугскэнерго 400 млн, руб В обращении 11.07.2003 31.08.2006 1,2 купоны - 18% годовых. 3,4 купоны - 16% годовых. 5,6 купоны - 14% годовых. 2\r\nВ табл. 1.16. - 1.17. приведены параметры выпущенных и планируемых российскими электроэнергетическими компаниями облигационных займов.

Таблица 1.17.

Планируемые выпуски корпоративных облигаций [104] \r\nЭмитент Объем, руб. Срок обращении\r\nАлтаЙэнерго 650 млн. н/д\r\nГТ-ТЭЦ Энерго 1.5 млрд. 3 года\r\nДзержинская ТЭЦ 2,3 млрд. н/д\r\nКубаньэнерго 1.2 млрд. 3 года\r\nКузоассэнерго 800 млн. 3 года\r\nНижновэнерго 2 млрд. 5 лет\r\nНовое и бирс кэнерго $10 млн. н/д\r\nОмскэнерго 500 млн. 2 года\r\n

Американские депозитарные расписки Согласно ст.

В зависимости от участия эмитента акций, лежащих в основе АДР, различают спонсируемые и неспонсируемые АДР. Эмитент не несет никакой ответственности за неспонсируемые АДР, выпущенные на его акции, и требования по предоставлению финансовой отчетности эмитента для них минимальны. АДР могут распространяться публичным или частным размещением. АДР публичного размещения делятся на три уровня [3]. АДР первого уровня выпускаются на акции, находящиеся во вторичном обращении, и торгуются на американском внебиржевом рынке. АДР второго уровня также выпускаются на акции, находящиеся во вторичном обращении, но торгуются они через систему внебиржевой торговли NASDAQ и американские фондовые биржи, что значительно повышает их ликвидность. АДР третьего уровня выпускаются на акции при их первичном размещении,, используются для привлечения финансирования эмитентом. Для российских компаний АДР предоставляют возможность заключать сделки с крупнейшими западными компаниями, желающими вкладывать деньги в бумаги российских эмитентов, но опасающихся напрямую выходить на российский рынок из-за множества проблем, таких, как несовершенство законодательной базы, отсутствие: отлаженного механизма перерегистрации прав собственности на ценные бумаги.

В настоящее время РАО «ЕЭС России» и рядом его ДЗО выпущены АДР первого уровня на акции в размере от 0,3 до 8% уставного капитала (табл. 1.18.). Такие АДР не позволяют компании размещать новые выпуски акций и тем

самым привлекать дополнительный капитал, однако обычно выпуск таких АДР рассматривается как подготовительный шаг к регистрации и публичному размещению АДР 3 уровня, обеспечивающих привлечение финансирования.

Таблица 1,18.

Программы депозитарных расписок РАО «ЕЭС России» и его дочерних и зависимых обществ на ЗОЛ 1.2004 [108]\r\nНаименование Наименование банка депозит ария Вид акций Уровень а статус программы Число акций на од нуДР Кол-во акций, задепонирован ных под ДР на 30.11.2004 %ст

уставного капитала %0Т

общегочис ла голосов\r\nРАО «ЕЭС России» Bank of New York Обыкновенные Нсспонсир, 1 уровня too 35 411 288 8,21 8,63\r\n Deutsche Bank Обыкновенные Спонсир.

«Мосэнерго» Bank of New York Обыкновенные Нсспонсир. 1 уровня 100 689 277 470 2,44 2,44\r\nОАО

«Ленэнерго» Bank of New York Обыкновенные Неетюнсир. 1 уровня 80 н/д > \r\n Morgan Guarantee Trust (J.P. Morgan) Обыкновенные Спонсир, I уровш 80 570 000 0,06 0,07\r\nОАО

«Кузбассэнсрго » Bank of New York Обыкновенные Спонсир.) уровня 10 12 077 600 1,99 1,99\r\nОАО

«Ростовэнерго» Bank of New York Обыкновенные Спонсир. 1 уровня 100 79 418 700 1,96 2,54\r\n Bank of New York Привилегир. Спонсир. 1 уровня 100 242 654 500 5,98 -\r\nОАО

«Самараэперго» Bank of New York Обыкновенные Спонсир. 1 уровня 70 61 341 875 1,52 1,75\r\n Bank of New York Привилегир, Спонсир. 1 уровня 140 11 886 420 0f30 -\r\nОАО «Костром-ская ГРЭС» Deutsche Bank Обыкновенные Неспонсир. 1 уровня 50 66 575 600 2,40 2,40\r\nФинансовый лизинг

Применение лизинга дает ряд положительных результатов, в первую очередь связанных с налоговой оптимизацией:

Важнейшим преимуществом приобретения оборудования в лизинг является право применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3, как при линейном, так и при нелинейном методе начисления амортизации для целей налогообложения (ст. 259 п. 8 Налогового кодекса [114]).

Применение механизма ускоренной амортизации позволяет лизингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств. Также за счет более быстрой амортизации техники или оборудования уменьшается размер налога на имущество, подлежащего к уплате.

В настоящий момент использование лизинговых схем рассматривается и осуществляется рядом энергетических компаний:

Первоначально «УК Волжский. гидроэнергетический каскад» использовала лизинг в качестве инструмента финансирования программ

технического перевооружения вынужденно, в ситуации сложности привлечения банковского кредита под поставку оборудования. Сейчас использование механизмов финансового лизинга УК ВоГЭК существенно расширилось: осуществляется поставка и монтаж трех турбин на Волжскую и Жигулевскую ГЭС со средней стоимостью одной турбины около 10 млн. долл., заключен контракт на поставку украинским заводом «Турбоатом» через его российского дилера трех гидроагрегатов на Камскую ГЭС [34].

Схема строительства «под ключ» с последующим финансовым лизингом установленного оборудования (оборудование на балансе лизингополучателя) рассматривается ОАО «Бурятэнерго» при реализации проекта установки 2-х турбин Р-20,0-2,8/0,2 на Улан-Удэнской ТЭЦ-2 на сумму порядка 800 млн. руб.

Министерством промышленности, науки и технологий РФ на конференции «Российское энергомашиностроение - взгляд в будущее» в июне 2003 г [109], предлагалось создать лизинговые компании с участием государства и частного капитала для облегчения процесса техперевооружения и модернизации энергетических мощностей.