Предложение частных электронных денег
Теперь, когда мы определили условия, при которых экономические агенты использовали бы частные электронные деньги, мы должны определить, какие институты хотели бы и могут обеспечить выпуск частных электронных денег.
Вопрос состоит в следующем: может ли эмитент электронных денег предложить активы, приносящие процентный доход, и не остаться без прибыли? Эмитент частных электронных денег фактически объединяет в себе три различные институциональные функции: центрального банка, клирингово-взаиморасчетной системы и портфельного администратора. Каждая выполняемая функция обеспечивает независимый источник дохода.Функция центрального банка обеспечивает сеньораж (эмиссионный доход), при котором денежный эмитент в процессе создания денег приобретает товары и услуги посредством кредитования счетов рыночных участников. Клирингово-взаиморасчетная функция обеспечивает комиссионный доход от клиринга и урегулирования трансакций, осуществляемых с использованием частных электронных денег. Последний источник дохода эмитента частных электронных денег формируется в результате управления портфелем активов, приобретенных в результате эмиссии электронных денег.
\' В настоящее время платежная служба PayPal обладает лицензией на деятельность в качестве института-эмитента электронных денет. В мае 2005 г. она имела свыше 70 млн клиентских счетов, а средний объем ежедневных трансакций превышал 48 млн долл.
Из трех источников дохода эмиссионный доход — наименее значительный. Имеются четкие ограничения в объеме эмиссионного дохода, который может получить эмитент. Доходы от комиссионных платежей в результате клиринга и урегулирования могут быть более существенными, но эмитент может иметь меньшую гибкость в их установке. Если стоимость трансакции частными электронными деньгами будет слишком высокой в сравнении с правительственными электронными деньгами, то эмитент будет вынужден платить более высокий процент по остаткам средств в электронных деньгах.
В противном случае он столкнется с резким снижением спроса на электронные деньги. Таким образом, основной источник дохода эмитента частных электронных денег будет тот же, что и у банков: доход от управления портфелем активов.Эмитент частных электронных денег должен быть внимательным при выборе активов, в которые он собирается осуществлять инвестиции. Если эмитент сможет непосредственно предоставлять ссуды своим клиентам, тогда он будет находиться в положении кредитного института и будет подчинен процедурам государственного банковского регулирования. Это сопряжено с жестким государственным регулированием эмиссии и обращения электронных денег. Поэтому эмитент частных электронных денег должен функционировать подобно паевому инвестиционному фонду, покупающему ценные бумаги на первичном и вторичном рынках.
Теперь главный вопрос: захотят ли держатели ценных бумаг принимать частные электронные деньги в платежах, особенно в начале их появления?
В настоящее время основной объем электронных денег выпускается банками, технологическими и финансовыми компаниями. Однако эти электронные деньги, как правило, не являются частными. Взаимные фонды денежного рынка (паевые инвестиционные фонды), страховые компании и прочие компании, управляющие активами, потенциально могли бы добавить к своим традиционным услугам выпуск электронных денег, клиринг и урегулирование трансакций с их использованием. Эти компании уже имеют опыт управления депозитами и финансовыми активами, а также большую клиентскую базу, клиенты которой могут стать потенциальными пользователями электронных денег. Кроме того, оптовые поставщики товаров и услуг, например транспортные компании, которые принимают электронные деньги, тоже могли бы осуществлять их выпуск и проводить клиринг и урегулирование расчетов с их использованием на собственных счетах.
Однако маловероятно, что потенциальный эмитент электронных денег сможет выпускать частные электронные деньги, полностью независимые от существующей банковской системы.
Чтобы заработать репутацию, он будет вынужден гарантировать выкуп своих частных долгов в правительственных деньгах, а следовательно, поддерживать депозитные счета в банках. Скорее всего, банки расценят частные электронные деньги как конкурент депозитам, хранящимся на их счетах, и откажутся работать с эмитентами частных электронных денег. Это ограничивает возможность эмиссии частных электронных денег клиринговыми палатами или ассоциациями кредитных карт.Функционирование любого эмитента частных электронных денег, по всей видимости, будет похоже на эмиссионную деятельность коммерческого банка эпохи золотого стандарта. Эмитент частных электронных денег будет вынужден поддерживать определенный запас правительственных денег (или активов, номинированных в правительственных деньгах) и гарантировать выкуп всех частных электронных денег по первому требованию.[LXXVII] Если эмитент продемонстрирует стабильность и надежность деятельности, он постепенно сможет сократить свои резервы правительственных денег до незначительной величины от суммы обязательств в электронных деньгах.
В действительности маловероятно, что частные электронные деньги полностью вытеснят правительственные деньги по ряду причин. Во-первых, домашние хозяйства и бизнесмены желали бы держать как правительственные, так и частные электронные деньги в своих портфелях. Во-вторых, создание частной системы электронных денег будет зависеть от использования эмитентом правительственных денег в качестве резерва, обеспечивающего выпуск частных денег. Так как эмитенты частных денег не могут участвовать в прямом кредитовании, правительственные деньги будут сохраняться в банковской системе до тех пор, пока имеется спрос на банковские ссуды.