РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВЫХ И ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ В ПЕРИОД КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Операции, совершаемые на фондовых и валютных рынках, традиционно характеризуются высокой степенью динамики, неопределенности и риска.
Всё больше участников рынка понимают, что отсутствие управления риском при совершении таких операций, как правило, оборачивается драматическими последствиями.Управление риском - главная составляющая успеха в мире финансов и инвестиций.
Сегодня три четверти усилий успешных компаний на фондовых и валютных рынках тратится на риск-менеджмент, а успешными бизнесменами и инвесторами считаются те, кто умеет находить баланс между риском и доходностью. Для этого, безусловно, необходимы эффективно работающие методы управления риском.
В РФ, особенно в условиях глобального экономического кризиса, этот вопрос приобретает особую остроту и актуальность. В общем случае под риском понимают вероятностное событие, в результате наступления которого могут произойти последствия, не отвечающие прогнозируемым ожиданиям, причем как положительные, так и нейтральные или отрицательные.
В российских изданиях теория риск-менеджмента, как правило, основывается на трех базовых понятиях: полезности (Д.Бернулли), регрессии (Ф.Гальтон) и диверсификации (Г.Марковиц), причем понятия эти в той или иной мере адаптированы к особенностям поведения инвесторов, принятым в российской бизнес-среде.
Главная из этих особенностей состоит в том, что на практике инвестора, как правило, не столько интересует вероятность неблагоприятного исхода, сколько стоимостная оценка подверженности риску:
максимальная сумма, которую можно потерять в результате негативного изменения конкретного фактора риска;
средняя величина убытков по данному виду операций за конкретный период времени;
стандартное отклонение прибылей и убытков;
максимальный размер потерь, рассчитанный за определенный период времени с заданной вероятностью их реализации, и т.д.
Т.о., в российских условиях подверженность риску - это функция от двух параметров: вероятности наступления негативного события; мас- штаба возможного ущерба, т.е. чувствительности инвестиционного портфеля к последствиям этого события.
Эффективный риск-менеджмент, в совокупности с проработанным инвестиционным процессом и процедурами управления могут обеспечить оптимальное соотношение «риск-доходность». Однако в современных условиях, осложненных кризисными явлениями, в процесс управления риском инвесторы вносят свои коррективы. Сегодня все российские компании - участники рынка по уровню организации процесса управления рисками условно могут быть разделены на три группы.
Первую и самую многочисленную группу составляют компании, в которых риск-менеджмента фактически нет вообще. Нет даже структурной единицы (отдела, департамента, подразделения), отвечающего за управление рисками.
Ко второй группе относятся те компании, которые, осознав необходимость в риск-менеджменте, создали у себя отдельную штатную единицу или структурное подразделение - обычно это несколько человек, которые одновременно совмещают функции аналитиков.
К третьей группе можно отнести ряд компаний, которые вплотную приблизились к лучшим западным стандартам управления рисками. Это в основном лидеры рынка, которые осознают необходимость повышения надежности и способны позволить себе масштабные инвестиции в риск- менеджмент.
Дело в том, что «лучшие западные стандарты» подразумевают следование требованиям Basell-II, который предполагает минимум пять элементов системы управления рисками: измерение рисков при помощи различных мер и показателей, анализ чувствительности, сценарный анализ, стресс-тестирование и бэк-тестинг.
Для того чтобы эффективно использовать все перечисленные критерии, необходимо содержать целый отдел квалифицированных аналитиков и располагать достаточными средствами для покупки дорогостоящего программного обеспечения.
Наиболее эффективный риск-менеджмент сегодня можно наблюдать в тех компаниях, которые имеют большой опыт работы, кодекс профессиональной этики, согласованный с ФСФР, штат профессиональных менеджеров, имеющих за плечами не один года работы в наиболее сильных финансовых организациях.
Разумеется, важны и формальные знаки отличия, и качество работы (сертификаты регуляторов и международных институтов), наличие отчетности по МСФО, заверенной одним из ведущих аудиторов, поддержка стандарта раскрытия информации GIPS и транспарентность компании, широкая линейка продуктов и четкое позиционирование, предоставление клиентам полной информации, наличие сертифицированного программного обеспечения.
Компания - участник фондового рынка должна обладать методиками расчета по всем видам рисков, причем не только методиками расчета VaR, но и системами хеджирующих стратегий, внутренних рейтингов компаний, картой операционных рисков.
Безусловно, необходимо проработать и внедрить регламент инвестиционного процесса, отражающий концепцию управления активами и реально выполняющиеся бизнес-процессы. Только тогда компания может предоставить клиенту действительно качественные и надежные услуги.
И хотя по экономическим соображениям далеко не все компании могут себе такое позволить, тем не менее, можно утверждать, что только сильная стратегия управления рисками может обеспечить компании прибыль в современной экономической ситуации.
Астраханцева И.А., канд. экон. наук, доцент