<<
>>

Конец Бреттон-Вудской системы

Договоренность о поддержании фиксированного валютного курса хорошо работала до тех пор, пока пессимистическое восприятие состояния экономики той или иной страны было временным явлением.

Однако, если страна попадала в зону действия структурных макроэкономических проблем, могли появиться трудности с поддержанием фиксированного обменного курса ее денежной единицы. Например, в конце 1960-х гг. лидирующее положение в политике Великобритании занимало лейбористское правительство, выступающее за социальную справедливость. Кроме того, британские профсоюзы добились повышения заработной платы, улучшения условий труда, а также принятия на предприятиях правил внутреннего распорядка, которые защищали права рабочих. Однако в то же время уровень производительности труда в британских компаниях сократился по сравнению с соответствующими показателями в конкурирующих фирмах, и стоимость фунта стерлингов снизилась. Банк Англии был вынужден продавать золото и иностранную валюту на валютном рынке, чтобы поддерживать курс фунта. В результате таких действий начал сокращаться объем государственных запасов иностранной валюты, которые хранились в Банке Англии и должны были гарантировать выполнение Великобританией ее обязательств в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением. У международных торговцев валютой появились опасения, что запасы валюты, имеющиеся в распоряжении Банка Англии, могут иссякнуть. По мере усиления этих опасений международные банки, торговцы валютой, а также другие участники рынка все более неохотно хранили британские фунты в качестве своих запасов иностранной валюты. В связи с этим они начали выбрасывать фунты на рынок сразу же после их получения. В результате образовался заколдованный круг: Банк Англии расходовал свои запасы, пытаясь поддержать курс фунта, а участники валютного рынка все больше опасались истощения запасов Банка Англии. \r\nЭта ситуация напоминает массовое изъятие вкладов из банка.
В распоряжении банков никогда не бывает достаточного количества наличных средств, чтобы одновременно выполнить все обязательства по вкладам. Тем не менее, до тех пор, пока клиенты доверяют банку, никто не сомневается в том, что в случае возникновения необходимости банк обязательно возвратит деньги клиенту. Если клиенты теряют доверие к банку и начинают снимать со счетов больше денег, чем банк имеет в своем распоряжении, у него могут возникнуть серьезные проблемы. Бреттон-Вудская система была особенно подвержена возможности спекуляций вокруг подобного «ажиотажного спроса», поскольку она обеспечивала низкий уровень риска в процессе игры на валютном рынке в периоды неопределенности. Например, биржевые спекулянты, не доверявшие способности Банка Англии обеспечить валютой обязательства Великобритании по Бреттон-Вудскому соглашению, могли конвертировать имеющиеся у них фунты в доллары. Если бы их сомнения подтвердились и произошла девальва-

ция фунта стерлингов, они получили бы очень высокую прибыль. Если бы их сомнения оказались необоснованными, и Банку Англии удалось бы сохранить номинальную стоимость фунта, они в любой момент с небольшими потерями снова конвертировали бы свои долларовые запасы в фунты.

Подобная ситуация сложилась в Великобритании в ноябре 1967 г. Банк Англии не смог противодействовать потоку фунтов, выброшенных на рынок биржевыми спекулянтами, и вынужден был предпринять девальвацию фунта на 14,3% (другими словами, снизить стоимость фунта с $2,80 до $2,40). Франция столкнулась с аналогичной проблемой в 1969 г., в результате чего в стране пришлось снизить стоимость франка. Такая девальвация валют была проверкой доверия международного делового сообщества к Бреттон-Вудской системе. Однако эта система пережила настоящую «битву у Ватерлоо», когда в начале 70-х атаке подвергся американский доллар.

События с центральными банками Великобритании и Франции были только предвестниками аналогичных проблем, возникших в самом важном банке Бреттон-Вудской системы - Федеральном резервном банке США.

Как ни странно это звучит, но тот факт, что Бреттон-Вудская система опиралась на доллар, привел в конечном итоге к краху этой системы. Поскольку на протяжении короткого отрезка времени запасы золота не увеличивались, единственным источником обеспечения ликвидности, необходимой для расширения международной торговли, был доллар США. По условиям Бреттон-Вудского соглашения увеличение объема международных ликвидных средств зависело от готовности иностранных граждан постоянно увеличивать долларовые вклады. Граждане иностранных, государств охотно хранили свои сбережения в долларах, пока они доверяли сохранности запасов американской валюты (в 50-е и 60-е гг. количество долларов, которые хранили иностранцы, постоянно возрастало).

Тем не менее, по мере увеличения запасов американских долларов, имеющихся в распоряжении зарубежных стран, люди начали подвергать сомнению способность США выполнять свои обязательства в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением. Это привело к возникновению парадокса Триффина (Triffin paradox) - явления, названного так по имени экономиста бельгийского происхождения из Иельского университета Роберта Триффина (Robert Triffin), который первым определил эту проблему. Этот парадокс возникал вследствие того, что граждане иностранных государств испытывали необходимость в увеличении своих запасов долларов для того, чтобы финансировать расширение международной торговли, однако чем больше долларов они имели, тем меньше было их доверие к способности США обеспечить обмен этих денег на золото. Чем меньшим было доверие иностранцев к Соединенным Штатам, тем больше было их желание избавиться от долларов и получить взамен золото. Однако при таком развитии событий международная торговля и международная валютная система могли бы потерпеть крах, если бы в распоряжении Соединенных Штатов Америки не было достаточного количества золота, необходимого для обеспечения всех долларов, принадлежащих иностранцам.

В 1967 г. страны - члены МВФ договорились о создании формы международных резервных активов, получившей название «специальные права за-

66

имствования» (special drawing rights, SDR).

Цель создания такого международного расчетного и резервного средства состояла в увеличении ликвидности международной валютной системы наряду с сокращением потребности в долларах, выполняющих функцию резервной валюты. Страны - члены МВФ могут использовать SDR как денежную единицу для расчетов по официальным рыночным операциям, осуществляемым в рамках МВФ, поэтому SDR иногда называют «бумажным золотом».

Введение специальных прав заимствования действительно позволило увеличить ликвидность международной валютной системы, однако это не решало фундаментальную проблему избытка долларов, имеющихся в распоряжении граждан иностранных государств. В середине 70-х гг. из-за неуверенности в стабильности доллара Бреттон-Вудская система пошатнулась. На протяжении первых семи месяцев 1971 г. Соединенные Штаты были вынуждены продать треть своих резервов золота, чтобы удержать стоимость доллара на прежнем уровне. Участникам мирового валютного рынка стало ясно, что в распоряжении правительства США нет достаточного количества золота, чтобы удовлетворить спрос всех желающих обменять доллары на золото. В своем драматическом выступлении 15 августа 1971 г. президент Ричард Никсон объявил, что США больше не будут обменивать валюту на золото по цене $35 за унцию. Это был конец Бреттон-Вудской системы. Если взять аналогию с массовым изъятием вкладов из банка, то банк фактически закрывался.

После выступления президента Никсона курс большинства валют начал плавать, а их стоимость определялась уровнем спроса и предложения на валютном рынке. Курс доллара США упал по отношению почти ко всем ведущим валютам мира. Однако страны мира еще не были готовы отказаться от системы фиксированного валютного курса. На Смитсоновской конференции (Smithsonian Conference), проведенной в Вашингтоне в декабре 1971 г., представители центральных банков стран - членов группы десяти (см. табл. 2.3.1) договорились о восстановлении системы фиксированного обменного курса, но на базе измененного соотношения между валютами этих стран. Произошло снижение стоимости доллара США по отношению к золоту (до уровня $38 за унцию), однако доллар США по-прежнему не мог конвертироваться в золото, а номинальная стоимость устойчивых валют, таких как иена, была повышена. Кроме того, было разрешено колебание курсов валют относительно их новой номинальной стоимости в диапазоне ±2,25% вместо диапазона ±1%, установленного Бреттон- Вудским соглашением.

<< | >>
Источник: Филиппова, И. А.. Мировая экономика и международный бизнес : учебное пособие / И. А. Филиппова. - Ульяновск : УлГТУ,2008. - 168 с.. 2008

Еще по теме Конец Бреттон-Вудской системы:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -