11.3\r\n Дефицит государствен&ного бюджета и способы его финансирования\r\n  

Бюджетный дефицит может быть профинансирован тремя способами: за счет эмиссии денег (монетизация дефицита), за счет займа у населения\r\n

11.3.

своей страны (внутренний долг) и за счет займа у других стран или между&народных финансовых организаций (внешний долг).\r\n

Первый способ называется эмиссионным или денежным способом, а второй и третий — долговыми способами финансирования дефицита госу&дарственного бюджета. Рассмотрим достоинства и недостатки каждого из способов.\r\n

Эмиссионный способ финансирования дефицита государственного бюджета.\r\n

Данный способ финансирования состоит в том, что центральный банк уве&личивает денежную массу, выпуская в обращение дополнительные деньги, с помощью которых правительство покрывает превышение своих расходов над доходами, и называется монетизацией бюджетного дефицита.\r\n

Достоинства такого способа финансирования:\r\n

\r\n
• рост денежной массы является фактором увеличения совокупного спроса и, следовательно, объема производства. Увеличение предложения де&нег обусловливает снижение ставки процента (удешевление цены кредита) на денежном рынке, что стимулирует инвестиции и обеспечивает рост со&вокупных расходов и совокупного выпуска;
\r\n

е эту меру можно осуществить быстро. Рост денежной массы происхо&дит, когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги и, оплачивая продавцам (домохозяйствам и фирмам) стоимость этих ценных бумаг, выпускает в обращение дополнительные деньги. Такую покупку он может сделать в любой момент и в любом необходимом объеме.\r\n

Главный недостаток эмиссионного способа финансирования дефицита государственного бюджета состоит в том, что увеличение денежной массы ведет к инфляции, т.е.

Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего займа. Этот способ заключается в том, что государство выпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя), продает их населению (домохозяйствам и фирмам) и полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами.\r\n

Достоинства этого способа:\r\n

\r\n
• он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется (часть сбережений домохозяйств в виде платы за купленные государственные об&лигации перемещается к правительству, т.е. деньги лишь переходят от одно&го экономического агента к другому), поэтому в краткосрочном периоде это неинфляционный способ финансирования;
\r\n

е это достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро. Насе-\r\n

Тема П. Государственный бюджет\r\n

ление в развитых странах с удовольствием покупает государственные цен&ные бумаги, поскольку они высоколиквидны (их легко и быстро можно продать — это "почти деньги"), высоконадежны (гарантированы государст&вом, которое пользуется доверием), практически безрисковы и достаточно доходны (по ним платится процент).\r\n

Недостатки этого способа:\r\n

• по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государст&венным облигациям называется обслуживанием государственного долга. Чем больше государственный долг (чем больше выпущено государственных об&лигаций), тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А вы&плата процентов по государственным облигациям является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюдже&та. Получается порочный круг: государство выпускает облигации для фи&нансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов по которым провоцирует еще больший дефицит.

11.3. Дефицит государственного бюдокета и способы его финансирования\r\n

может привести к всплеску инфляции в будущем[XXXIII]. С этим связан второй не&достаток финансирования дефицита государственного бюджета за счет вну&треннего займа;\r\n

\r\n
• данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде он может обусловить достаточно высо&кую инфляцию.
\r\n

Парадоксально, но чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не от&казываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым;\r\n

\r\n
• существенным недостатком долгового способа финансирования явля&ется эффект вытеснения (crowding-out effect) частных инвестиций.
  Экономи&ческий смысл эффекта вытеснения заключается в следующем: увеличение количества государственных облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домохозяйств расходуется на покупку государст&венных ценных бумаг, а не на покупку ценных бумаг частных фирм, что могло бы обеспечить расширение производства и способствовать экономи&ческому росту. Это сокращает инвестиционные ресурсы и поэтому инвести&ционные расходы частных фирм. Кроме того, борьба за кредитные средства ведет к росту их цены — ставки процента, т.е. к удорожанию кредитов, в ре&зультате инвестиционные расходы фирм уменьшаются[XXXIV].
\r\n

Финансирование дефищгга государственного бюджета с помощью внешне&го займа, т.е. займа у других стран (как правило, путем продажи им частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов) или междуна&родных финансовых организаций (Международного валютного фонда — МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.).\r\n

Достоинство этого метода состоит в возможности получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита государственного бюд&жета эмиссионным способом создает угрозу высокой инфляции.\r\n