§ 8. Валютное законодательство.—Счет на золото.
§ 8. Таковыте факторы, которые вызывали развитие валютного рынка в 1922 г. Параллельно с ростом валютного рынка в течение 1921—1922 гг. развивалось и законодательство в валюте.
В начале 1921 г. в валютной области действовали еще определенно ограничительные нормы. Закон 3 января 1921 г. подтвердил обязательность для граждан сдавать государству безвозмездно имеющиеся у них благородные металлы в монете и слитках 1). Этим же законом ограничено было право владения драгоценными камнями. В то же время было запрещено держать на дому наличные бумажные деньги сверх небольшой суммы 2). С середины 1921 г. наступает изменение политики. Издается ряд постановлений, которые, в общем и целом, частью прямо, частью косвенно, допускают не только свободное хранение бумажных денег (ограничения в этой области были отменены законом от 30 мая 1921 г.), но и свободное владение и хранение драгоценных камней, иностранной валюты и благородных металлов во всяком виде (декрет от 4 апреля 1922 г.). В отношении обращения золота и иностранной валюты еще сохраняются некоторые ограничения. Декрет от 18 ноября 1921 г. предоставил Государственному банку право монопольной покупки „иностранной валюты и драгоценных металлов в монете и слитках". Этим самым была освобождена от ограничений торговля благородными металлами в изделиях. Декретом от 4 апреля 1922 г. сняты были ограничения в обращении слитков, а монополия Государственного банка сохранена лишь в отношении иностранной валюты и металлической монеты. Наконец, декретом 15 февраля 1923 г. допущено совершение сделок на фондовых биржах „по покупке и продаже золота и серебра в слитках, иностранной валюты, а равно чеков и векселей, выписанных в иностранной валюте" 3). Вне свободного оборота
оставлены были, таким образом, только русские золотые и серебряные монеты. Вместе с тем, законом от 4 апреля 1922 г.
были допущены переводы за границу через Государственный банк с предварительного разрешения особого „валютного совещания", учрежденного при Народном Комиссариате Финансов.Не меньшее значение имели законодательные меры, которые регулировали роль золота, как счетной единицы. Уже законом 18 ноября 1921 г. на Государственный банк была возложена обязанность „устанавливать официальные курсы на драгоценные металлы и иностранную валюту, применительно. к ценам заграничных бирж“. С конца ноября стал ежедневно публиковаться официальный курс 1 золотого рубля, а также 1 фунта стерлингов и др. иностранной валюты. Первоначально эти курсы предназначались для определения цены, которую банк платит за сдаваемое ему золото и валюту, но затем они получили значение счетной единицы. Стали совершаться сделки по официальному курсу. Установился счет в „золотом исчислении" т.-е. совершение сделок „в золотых рублях", по которым расчет фактически производился бумажными рублями по курсу дня на золотой рубль. Переход на золотое исчисление стал совершаться более усиленно во 2-й половине 1922 г., когда, после некоторых колебаний, официальные курсы стали устанавливаться ближе к рыночным курсам % „Золотое исчисление"
с иностранной валютой. Они обязаны держать свою валюту на текущих счетах Госуд. банка, представлять сведения о своих валютных операциях валютному совещанию при Н. К. Финансов и т. д.
9 К этой практике перешли с 12 сентября 1922 г., когда установление официального курса было поручено „Специальной Котировальной Комиссии". К началу сентября курс Госбанка сильно отстал от.рыночного курса. Так 11 сентября 1922 г. официальный курс составлял 12\' мил. за 10 р. золотом при вольном курсе в 34 мил. р. Спец. Котиров. Комиссия 12 сентября объявила официальный курс в 34 мил. руб. при вольном курсе, который в этот промежуток резко подскочил, в 45 мил. руб. В виду резкого повышения официального курса, было установлено, что сделки, заключенные по курсу Госбанка, лгжвидируются по курсу Котиров.
Комиссии с коэффи циентом в 0,5, т.-е. с делением его на 2. Впоследствии коэффициент бы понижен до 0,3начало применяться не только в коммерческом обороте, но и при установлении платы за труд, при исчислениях квартирной платы, платы за коммунальные услуги и т. д. Известное значение имело также введение „счета на золото“ в операциях Государственного банка и др. кредитных учреждений, которые стали принимать вклады „в золотом исчислении" !) и совершать активные операции на этих же основаниях.
Развитие валютного рынка и его постепенная легализация вызвали серьезное изменение в движении курса.
Цена золотой монеты в 10 рублей в Москве в течение 1920—1923 г.г. изменялась следующим образом (средние
Курс 1 фунта стерлингов в 1922 г. ив начале 1923 г. в Москве (на вольном рынке) был следующий (в рублях) >):
Сопоставление этих данных с приведенными выше данными о движении товарных индексов показывает, что до конца 1920г. падение покупательной силы рубля продолжает значительно обгонять падение его курса. В октябре 1920 г. \'золотой рубль стоит 3.500 бумажных рублей при индексе в 12.400. Внутреннее обесценение больше внешнего в 367/2 раза68). В течение 1921 г. это отношение постепенно изменяется. Падение курса „догоняет" падение покупательной силы рубля. К концу 1921 г. оба процесса почти сравнялись. На 1 января 1922 г., при индексе в 244.000, курс золотого рубля доходит до 150.000 рублей. Курс фунта стерлингов в Москве в это время доходит до 1.250.000 руб-
и оказывается очень близким к теоретическому паритету ‘), Относительно большее падение курса по сравнению с внутренним обесценением в течение 1921 г. объясняется двумя причинами: во-первых, наблюдавшимся за границей в этот период падением товарных цен, во-вторых, общим развитием валютного рынка и установлением более тесных связей с заграницей.
Падение товарных цен за границей должно было в процессе уравнения цен вызвать повышение курса иностранной валюты, а общее развитие валютного рынка усилило тот процесс взаимодействия внутреннего и внешнего обесценения рубля, о котором мы говорили в главе о теории бумажных денег, — процесс, несомненно, действовавший, несмотря на блокаду, и в течение 1919—1920 г.г., но сильно нарушавшийся в те годы рядом пертурбационных моментов.В течение 1922 г. падение товарных цен за границей приостанавливается. Товарный индекс в Англии все время стоит на уровне 160 —170. Но на нашем внутреннем рынке темп падения курса рубля продолжает обгонять темп внутреннего обесценения рубля. Этот процесс задерживается в летние месяцы 1922 г., в течение которых низкий курс на иностранную валюту отчасти вызывался искусственными мерами (на 1 августа падение курса рубля было в 3 раза меньше падения его покупательной силы), но с осени он возобновляется с новой силой. Если в течение 1919— 1920 гг. курс рубля по отношению к иностранной валюте был значительно выше теоретического паритета, т.-е. соотношения товарных индексов внутри страны и за границей („паритета покупательной силы"), то со 2-й половины 1922 г. устадавли- вается обратное соотношение: курс рубля в золоте и иностранной валюте стоит ниже теоретического паритета.
Как видно из таблицы, в конце 1922 г. и в начале 1923 г. „золотой" рубль расценивается в бумажных деньгах относительно дороже „товарного" рубля (при учете поправки
Это можно видеть из следующей таблицы:
на повышение товарных цен за границей). Это расхождение нетрудно объяснить при существовании в стране монополии внешней торговли и ряда других факторов, препятствующих уравнению цен на внутреннем и внешнем рынке. Более того, при сравнении этих отклонений с соответствующими отклонениями в других странах можно скорее удивляться тому, что движение курсов у нас, несмотря на монополию внешней торговли и формальные ограничения в обращении золота и иностранной валюты, относительно близко соответствовало движению покупательной силы бумажного рубля.
В этом сказывается действие общих законов бумажно-денежного обращения и в частности охарактеризованного нами выше закона взаимодействия двух процессов обесценения бумажно-денежной единицы.Новый период в развитии валютного рынка отличается от предшествующего периода еще в одном отношении. До 1921 года известный параллелизм в падении покупательной силы бумажного рубля и в падении его курса достигался тем, что курс падал вследствие падения покупательной силы. Подпольный валютный рынок в этот период был настолько незначителен по своему объему, что ему нельзя приписывать обратного действия на товарные цены. В течение
>) Получен по методу Касселя путем помноження частного от деления московского индекса на английский на старый паритет в 9.46,
1921 г., а в особенности в течение 1922 г., положение изменилось. Параллельное движение уровня товарных цен и цены иностранной валюты и золота являлось в это время несомненным результатом взаимодействия. Курсы держались на уровне близком к товарным индексам не только потому, что движение товарных цен вызывало соответствующее движение курса, но отчасти и потому, что изменение курса в свою очередь влияло на движение товарных цен. Цены действовали на курс, но и сами, хотя и в меньшей степени, подвергались воздействию этого последнего. Этот факт трудно доказать цифровыми данными, но его мог заметить всякий, кто наблюдал развитие народного хозяйства и строение цен в России в течение 1922 г. При этом особенно важно подчеркнуть, что обратное влияние курса на товарные цены происходило в этот период не только через торговый баланс, т.-е. не только вследствие повышения цен импортно-экспортных товаров при падении курса рубля и понижения их цен при повышении этого курса, но также и вследствие того, что в течение этого периода все больше и больше выдвигается роль золотого рубля, как единицы счета. Частные торговцы и государственные предприятия постепенно начинают считать в „золоте". „Золотой рубль", правда, в паллиативной форме рубля „Котировальной Комис- сии“, начинает фигурировать в расчетах фиска.
При этих условиях изменение курса иностранной валюты и золота немедленно отражается на расценке ряда товаров и вызывает то или иное изменение уровня товарных цен. Это явление не охватывает всего хозяйства. Оно больше затрагивает города. Деревня продолжает считать на бумажные рубли. Тем не менее курс оказывает заметное влияние на цены. Выше, при рассмотрении теории ценности бумажных денег, я отметил односторонность курсовой теории, выдвинутой русскими финансистами Бунге и И. И. Кауфманом, которые думали, что ценность бумажных денег всегда зависит от их курса на металл и высказывались в том смысле, что „оценке товаров на деньги предшествует оценка самих бумажных денег на металлические деньги" (И. И. Кауфман). Эта теория, которая, как я указывал, не3. С. Каценедеибаум, ч. I 28
І.
I
может объяснить факта бумажных денег в его целом, оказывается в известной степени применимой к периоду нашего бумажно-денежного обращения, наступившему в 1921—1922 г.г. В эти годы мы, действительно, наблюдали крупное значение курса, как фактора образования товарных цен. Любопытно при этом отметить, что в отличие от прежних периодов бумажно-денежного обращения в России, периодов, описанных Кауфманом, когда влияние курса, или точнее лажа на металл на товарные цены, обнаруживалось в начальной стадии перехода к бумажным деньгам, мы теперь, наоборот, могли констатировать это влияние в конечной стадии бумажно-денежного периода.
Выше при рассмотрении теории бумажно - денежного обращения мы указывали на двойственный характер внешнего обесценения, выражающийся в параллельном изменении курсов иностранной валюты и лажа на металлическую монету. Сопоставление курсов золотой 10-рублевой монеты и английского фунта стерлингов за 1914 —1923 г.г. обнаруживает тот же параллелизм обеих форм внешне-валютного обесценения нашего бумажного рубля. Но, несмотря на параллелизм, курс золотой монеты и курс иностранной валюты редко совпадают на нашем рынке, и в иные моменты расхождение между ними оказывается весьма значительным. При этом, за исключением отдельных моментов, которые наблюдались в 1920—1921 г.г., в общем, золотая монета расценивалась на вольном рынке относительно выше иностранной валюты. Это объясняется, очевидно, тем, что на золото существует добавочный спрос, как на орудие сбережения, со стороны таких слоев населения, которые не могут оперировать с иностранными банкнотами. В то же время валютный арбитраж не получил такого развития, чтобы приводить цену русской золотой монеты в соответствие с мировой ценой золота.
За период 1914— 1923 г.г. указанное влияние курса начинает обнаруживаться впервые лишь с 1921 —1922 г.г.
Мы указывали, далее, что вопрос о взаимном влиянии вексельного курса и лажа решается в каждый данный момент в зависимости от значения двух рынков, валютного И металлического. По отношению к рассматриваемому период
было бы, однако, трудно сказать, за каким рынком надо признать преобладающее значение, т.-е. определялась ли в течение 1921 —1922 г.г. цена иностранной валюты ценой золота, или, наоборот, цена золота следовала в эти годы за ценой\'Валюты.В общем, оба рынка развивались в 1921—1922 г.г. параллельно и ни один из них не получил преобладают,его значения.
На этом мы можем закончить анализ процесса падения курса бумажного рубля в период 1914 —1923 г.г.