§ 7. Падение курса.—Развитие валютного рынка.
§ 7. Параллельно с обесценением бумажного рубля по отношению к товарам шло также обесценение его по отношению к золоту и иностранной валюте, или падение курса. Наш валютный рынок в широком смысле этого слова пережил в течение 1914 — 1923 г.г.
ряд пертурбаций. В общем, можно установить три периода в развитии этого рынка за эти годы. Первый период охватывает время 1914—1917 гг. до Октябрьской революции и национализации частных банков. В течение этого времени банки ведут широкие операции по покупке и продаже иностранной валюты. Сначала эти операции производятся свободно. Затем, в 1915—1916 гг. начинается некоторое регулирование. С одной стороны, правительство раздает импортерам, исполняющим военные заказы, валюту, вырученную от реализации заграничных займов, по льготному курсу, со скидкой против биржевых курсов ’). С другой стороны, с экспортеров начинают брать обязательства, что они сдадут казне часть экспортной валюты. За исполнением этих обязательств следят, однако, не слишком строго. Регулирующие моменты не играют особенной роли 64). В промежутке между февральской и Октябрьской
27
революцией значительные массы русских капиталов перекочевывают за границу. Русский рубль котируется в это время на заграничных биржах союзных и нейтральных стран. Золото не играет на рынке большой роли. Старая монета припрятана, но она не служит предметом широкой спекуляции. В качестве орудия накопления служит еще бумажный оубль, вклады в банках и сберегательных кассах и облигации военных займов.
О движении курса рубля за этот период говорят следующие цифры:
Курс фунта стерлингов в Москве (при довоенном паритете— 9,46) был следующий:
пожелали бы погасить свои довоенные долги во Франции. Государственный банк обязался уплатить суммы, заимствованные по этому кредиту, через
Как видно из этих цифр, в самом начале войны курс резко упал.
Затем на 2-й месяц войны курс оправился. К началу 1915 г. рубль стоит в золоте 80 копеек. К концу 1915 г. он стоит 60 копеек. На этом приблизительно уровне он остается в течение всего 1916 г. и в начале 1917 г. Февральская революция не вызвала резкого понижения курса, который начинает заметно падать только с мая 1917 г. К моменту Октябрьской революции рубль стоит около 37 копеек.Сопоставление кривой движения курса с изменением товарных цен показывает, что параллелизма в этих процессах не наблюдалось. В первые месяцы войны, когда товарные цены падают, курсы иностранной валюты проделывают обратное движение. В то же время курс часто подвергается воздействию политических моментов. На него действуют успехи и неудачи русских армий.
После Октябрьской революции валютный рынок вступает в новую полосу развития, во второй период. Внутри страны валютный рынок уходит в подполье. Отсутствие банков и бирж делает обычные операции с валютой и золотом невозможными. Население начинает припрятывать эти
ценности. Капиталисты продолжают всякими путями вывозить капиталы за границу. Позже, в конце 1918 г., Советское правительство начинает вести борьбу против операций с золотом и валютой, требуя сдачи их государству, при чем борьба усиливается в течение 1919 —1920 г.г. Тем не менее нелегальный валютный рынок в главных центрах страны все время существует. Объектом спекуляции становится попре- имуществу золото в монетах и слитках. Главный спрос предъявляется со стороны лиц, которые ищут в золоте средство сохранить свои капиталы и пронести их через бури революции. Обесценение бумажного рубля в этой области выражается в лаже на золото. Иностранная валюта играет подчиненную роль, так как внешний товарооборот в связи с гражданской войной совершенно прекращается. Это положение несколько изменяется позднее, в 1920 г., когда на нашей западной и других границах развивается контрабандная торговля. С этого времени начинается предъявление спроса на золото и валюту для расплаты за контрабандные товары.
Крупным объектом спекуляции в течение 1919 — 1920 г.г. являются „царские" деньги, „керенки", и „думские" (деньги временного правительства). С появлением в средине 1918 г. советских денежных знаков (первое время называвшихся „пензенскими", так как они печатались в Пензе) деньги старых образцов исчезают из оборота, и на них в нелегальном обороте устанавливается лаж по отношению к советской валюте, лаж, временами доходящий до 50 — 60 тыс. рублей советскими за 1.000 рублей „царских". В начале, в период гражданской войны этот лаж мог поддерживаться предположениями о возможности восстановления старого режима. С этими предположениями могла связываться мысль о том, что советские деньги могут быть аннулированы и „настоящими" деньгами могут стать старые деньги. Однако, вскоре прибавляется другой более сильный фактор для поддержания лажа на „царские" деньги. Это —образование на западной границе ряда самостоятельных государств,—Эстонии, Латвии, Литвы, Польши. В этих государствах, в особенности в Эстонии и Латвии, до их отделения от России, ходили
„романовские1* деньги и отчасти „керенки11. В то же время они отделились до того, как начались усиленные выпуски советских денег, и эти последние не получили туда доступа. Деньгами Эстонии, Латвии и отчасти Литвы оказались, таким образом, на первое время „романовские65 деньги. На них установился особый курс, как на деньги „окраинных11 государств. Этот курс долгое время фигурировал и в котировке заграничных бирж, в частности Нью-Йоркской. Они имели лаж по отношению к советским деньгам между прочим и потому, что количество их было ограничено \'). Это положение изменилось в 1921 —1922 г.г., когда лаж на „царские11 деньги стал падать, и они вскоре перестали быть объектом оборота. В этом отношении сыграли роль не столько внутренние причины, окончание гражданской войны, сколько тот факт, что окраинные государства, вынужденные вначале признавать старые русские деньги, за отсутствием других, постепенно стали ставить у себя собственные типографии, и ввели свою валюту: Эстония — марку, Латвия — латвийский рубль, а позже—„лат11, изъяв из обращения остатки „романовских11 денег и объявив их с известного момента недействительными.
чТе условия, в которых находился наш валютный рынок в течение 1918— 1920 г.г., делали невозможным наблюдение над курсами. Удастся ли современем восстановить движение курсов на этом нелегальном рынке, сказать трудно. По некоторым случайным записям курс фунтов стерлингов в Москве 24 января 1918г. был 43 р., 1 мая 1918 г. — 55 р., в октябре 1918 г.—60 —70 руб. Из этих цифр можно сделать тот любопытный вывод, что в течение года после Октябрьской революции курс иностранной валюты поднялся меньше чем на 100°/о, между тем как за этот же период товарные цены внутри страны, как мы видели, поднялись почти на 600%.
M. Feitelberg сообщает следующие данные о приблизительной расценке иностранной валюты (в наличных банкнотах) в Москве за 1918 —1920 г.г. *).
Курс в рублях составлял:
курс руоля по отношению и английскому фунту стерлингов упал к середине 1920 г. в Москве в 1.000— 1.200 раз по сравнению с довоенным временем. Между тем, покупательная сила рубля по отношению к товарам, как видно из приведенных выше данных, упала к этому времени в Москве в 6.000 — 7.000 раз. Таким образом, внутреннее обесценение рубля к этому времени превышало его внешнее обесценение в 6 раз. Но к этому времени покупательная сила фунта стерлингов упала в Англии в 3 раза, так что превышение внутреннего обесценения над теоретическим паритетом составляло около 100°/0 2).
О расценке русских денег за границей за этот период дают представление следующие цифры *).
0 М. Feitelberg, Das Papiergeldwesen im ЇШе-Russland, Berlin, 1920, стр. 50. За чеки, по сообщению этого автора, платили гораздо меньше, чем за наличные банкноты. За „царские" рубли платили в конце мая 1920 г. 19 рублей советскими за 1 рубль. Это расхождение отчасти объясняется нелегальным состоянием валютного рынка и рискованностью хранения валюты. Надо, впрочем, иметь в виду, что и товарный рынок был в это время под запретом. Цифры взяты из работы М. И. Фридмана „Государственное хозяйство и денежное обращение в России. 1913 —-1919“, М. 1919, сгр. 30.
В Стокгольме за „царские" деньги — при паритете 192 кр. за 100 рублей —платили („думские" с лета 1918 г. расценивались на 20 — 30°/0 дешевле):
Ряд цифр о расценке „романовских" и\