<<
>>

Сравнительная эффективность инвестиций при формировании портфеля

Очень часто возникает ситуация, когда инвестор стоит перед альтернативой выбора того или иного портфеля. Основными критериями здесь должны выступать доходность, риск и срок инвестирования.

Между первым и двумя последними показателями портфеля должна существовать прямо пропорциональная зависимость:
  • чем больше риск портфеля, тем больший доход он должен приносить ;
  • чем больше срок инвестирования, тем больше должна быть ожидаемая от инвестиций доходность.

Таким образом, из двух портфелей, обладающих одинаковым уровнем дохода, наиболее эффективным является тот, который обеспечивает наименьший риск и/или срок инвестирования. И соответственно наоборот: из двух портфелей с одинаковым сроком и/или риском выбирают тот, который обладает наибольшей доходностью.

На практике это означает, что инвестор должен оценить ожидаемую доходность, дюрацию и стандартное отклонение каждого портфеля, а затем выбрать «лучший» из них, основываясь на соотношении этих трех параметров.

Если сравнивать портфели только на основе их абсолютных значений, то, как правило, сложно сделать верную оценку. Например, доходность одного портфеля составляет 150% годовых, а второго — 100%. Результаты по формированию первого портфеля кажутся более предпочтительными. Однако если его риск в 2 раза больше, чем у второго портфеля, то более эффективным является второй портфель. Поэтому для оценки эффективности портфеля используют относительные показатели, которые учитывают как доходность, так и риск. Одним из таких показателей является коэффициент эффективности портфеля определяемый по формуле

(6.29)

где ip — ожидаемая доходность портфеля;

lt;jp — среднеквадратическое отклонение, рассчитываемое на основе фактической доходности.

Чем больше коэффициент эффективности, тем больше ожидаемый доход портфеля на величину риска.

Соответственно наилучшим является портфель с наибольшим значением коэффициента эффективности.

Другим показателем эффективности портфеля является удельный потенциал роста портфеля, применяемый в том случае, когда нельзя выявить лучший портфель на основе абсолютных значений срока и доходности.

Удельный потенциал роста определяется как отношение потенциала роста и дюрации портфеля по формуле

(6.30)

где Dp — дюрация портфеля;

PR — потенциал роста портфеля.

PR характеризует доход, который может быть получен инвестором с учетом цен всех облигаций, находящихся в портфеле в течении времени его существования. Потенциал роста определяется как отношение стоимости портфеля в будущих ценах и текущих ценах и рассчитывается по формуле

FV

m

m

где Pm — текущая рыночная цена m-го актива портфеля; FVm — будущая стоимость m-го актива.

Будущая стоимость актива рассчитывается по формуле

FV = C (1 + і f-1 + C2 (1 + і)n-2 + ... + N,              (6.32)

где С] — размер соответствующего купона;

N — номинал облигации; п — количество лет до погашения облигации.

Для бескупонных бумаг FV = N.

Удельный потенциал роста позволяет выбрать вариант формирования портфеля. Портфели, у которых данный показатель имеет большее значение, обеспечивает больший доход на единицу времени.

<< | >>
Источник: Хуков Е.Ф.. Деньги, кредит, банки, ценные бумаги. 2009. 2009

Еще по теме Сравнительная эффективность инвестиций при формировании портфеля:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -