§ 1. Падение курса. — Различные влияния этого факта.

§ 1. Вторым, последствием перехода к бумажно-денежному обращению является падение ценности денежной единицы на международном валютном рынке по отношению к валюте других стран, или, иными словами, падение курса.

Падение курса денежной единицы, или как я называю это явление, внешне - валютное обесценение денег, имеет глубокие экономические последствия и вносит большие

3. С. Каценелеибаум, ч. I 16

пертурбации во всю сферу \'щ*чдуКародного товарообмена. Цена всякого товара, ввозимого в страну, слагается из двух элементов: из цены товара на рынке той страны, откуда он ввозится, и из курса валюты этой страны. Так, цена тонны английского угля, ввозимого в Ленинград, зависит от цены этой тонны в Англии, выраженной в фунтах стерлингов и шиллингах, и от курса фунта стерлингов. Если тонна угля в Англии стоит 2 фунта стерлингов, а курс фунта стерлингов 9,50, то уголь (без провоза) будет стоить в Ленинграде 19 руб.; а если курс фунта поднимется, допустим, втрое и дойдет до 28,50 рублей, то тонна угля обойдется в Ленинграде в 57 рублей. Цена импортных товаров на

внутреннем рынке находится, таким образом, в прямой зависимости от курса. Падение курса, или, иными словами, вздорожание иностранной валюты ведет к удорожанию

иностранных товаров, и наоборот.

за вывозимое туда масло 2 фунта стерлингов за пуд при

курсе в 9 р. 50 к., то он получает в русских рублях 19 руб. Если же курс рубля к какому-либо моменту падает втрое и фунт стерлингов стоит 28,50 р., то его выручка составит 57 р. Очевидно, во втором случае, ему, с одной стороны, будет выгоднее вывозить, а с другой—он поднимет цену и на то масло, которое он продает в Москву для внутреннего рынка. Он вместе с тем сможет больше платить за скупаемое молоко, которое также повысится в цене и т. д. Словом, падение курса удорожает импортные товары, и дает большую выручку за товары, экспортные. Оно искусственно тормозит ввоз и форсирует вывоз. Повышение курса имеет обратное влияние. Но независимо от этих противоположных влияний, самые колебания курса, поскольку они делаются постоянными, вносят большое расстройство в хозяйственную сферу. Они оказывают в сфере внешней торговли то же действие, какое оказывает колебание покупательной силы денег внутри страны на внутреннем рынке. Эти колебания делают невозможным правильный коммерческий расчет. Они вызывают неуверенность в завтрашнем дне, делают негрз-

можной солидную торговлю и создают почву для спекуляции и игры на курсе. Вместе с тем эти колебания расстраивают и всякие планы по регулированию внешнего товарообмена, по крайней мере, поскольку речь идет о тарифно-таможенном регулировании, ломая барьеры и путая карты при попытках регулирования импортно-экспортных операций.

Таковы - последствия падения курса, наступающего в результате перехода к бумажным деньгам. Это влияние, или влияние внешне-валютного обесценения, очевидно, надо отличать от влияния бумажных денег на товарные цены внутри страны, или внутренне валютного обесценения. Как верно указал Ад. Вагнер, строгое разграничение этих двух процессов, которые часто смешиваются, „неизбежно для правильной теории бумажно-денежной системы" !).

Самый факт исчезновения звонкой монеты при переходе к бумажным деньгам, как, напр., исчезновение золотой монеты в России в 1914 г. и серебряной в 1915 г., не требует пространных объяснений после того, что мы говорили выше о законе Грешэма. Очевидно, здесь проявляется действие того закона, что „худшие" деньги изгоняют „лучшие". Это положение, выдвинутое первоначально для объяснения процесса исчезновения полновесных монет при появлении монет более легковесных одинакового с ним наименования, проявляет свое действие и тогда, когда сталкиваются не два сорта металлических денег, а металлические деньги с бумажными. Больше того, опыт 1917—1921 г.г. показал нам, что действие „закона Грешэма" может проявляться и тогда, когда в обороте остается только бумага. Тогда население, установив по тем или иным причинам, иногда основательным, а иногда и неосновательным, различие между разными сортами бумажных денег, начинает припрятывать или пересылать за границу одни из этих сортов, принимаемые им за „лучшие", и эти сорта вскоре исчезают из оборота. Так- у нас в 1917—1920 г.г. в связи с революцией, гражданской войной и выделением окраинных государств, одно время установилось различие между „царскими", „думскими" и „со- ветскими11 деньгами, и первые два сорта бумажек постепенно исчезли из оборота, частью перекочевав в окраинные государства, выделившиеся из бывшей Российской империи 1).