7.1. Характери етика совокупного денежного оборота 

Во всех развитых странах каналы обращения наличной и безналичной форм денег образуют единое целое. Единство форм денег обусловило возможность рассмотрения их как совокупности в виде денежной массы.

Регулирование денежной массы в стране является задачей центральных банков. Так, например, в Законе РФ «О Центральном банке (Банке России)» в редакции от 10.07.02 г. (ст.42) предусмотрено, что «Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы...»\r\n

Изменения объема денежной массы и темпов её прироста влияют на важные эко&номические показатели, например, на темпы инфляции, процентные ставки, уровень занятости, национальный доход, обменный курс национальной валюты на валюты дру&гих стран. Поэтому оптимальный объем и темпы прироста денежной массы могут так&же влиять на достижение основных целей развития национальной экономики.\r\n

Существуют два основных подхода к измерению денежной массы: трансакционный подход и ликвидный подход.\r\n

Трансакционный подход к измерению денежной массы базируется на функции де&нег как средства обращения. Сторонники этого подхода утверждают, что сущностью .~нег является то, что они, и только они используются для оплаты товаров и услуг. Они подчеркивают, что в этом заключается важное различие между деньгами, т.е. активами, тужащими средством обращения, и всеми другими активами. Все активы служат сред&ством накопления, но только некоторые из них используются как средство обращения.\r\n

Таким образом, трансакционный подход предполагает, что при количественном измерении денежной массы в неё следует включать только активы, служащие средст&вом обращения.

Сторонники трансакционного подхода утверждают, что центральному банку доста&точно контролировать объем денежной массы, которая используется при совершении сделок купли-продажи, что объем денежной массы, определенной именно таким обра&зом, строго соответствует целям развития национальной экономики.\r\n

Домашним хозяйствам и фирмами необходимо иметь деньги, чтобы оплачивать ожидаемые и регулярные расходы ближайшего будущего. Экономисты называют это \'П>ансакционным мотивом хранения денег.\r\n

Как правило, хранение денег в такой форме не приносит дохода, т.е. связано с оп&ределенной упущенной выгодой. Поэтому естественно считать, что сумма денег, хра&нящаяся в качестве средства обращения, должна быть минимизирована.\r\n

Если увеличивается совокупное предложение денег, то расходы общества в целом повышаются. Такое повышение расходов может привести к росту валового националь&ного продукта, уровня занятости населения и уровня цен. Уменьшение объема денеж&ной массы приведет к снижению общественных расходов и соответствующему изме&нению экономических показателей, связанных с достижением целей развития нацио&нальной экономики.\r\n

Ликвидный подход к измерению денежной массы исходит из того, что сущностью денег является их свойство быть наиболее ликвидным активом. Свойство ликвидности характеризует легкость, с которой владелец может продать данный актив в любой мо&мент в будущем по известной номинальной стоимости с кратковременным уведомле&нием и при минимальных расходах.\r\n

Ликвидный подход подчеркивает функцию денег как средства накопления. Данный подход предполагает, что деньги качественно не отличаются от других активов. Все активы можно оценить по степени ликвидности, переходя от денег к финансовым акти&вам (акции, облигации) или к реальным (нефинансовым) активам (здания, автомобили, антикварные изделия).

Деньги - наиболее ликвидный из всех активов; владелец денег не должен обмени&вать их на что-либо другое, прежде чем купить товар или услугу. Более того, поскольку современные денежные единицы являются единицей счета ( в которой выражены цена и стоимость), их номинальная стоимость не может ни повыситься ни снизиться.\r\n

Номинальная (но не реальная) стоимость десятирублевой банкноты всегда равна десяти рублям. Напротив, здания и сооружения не являются ликвидным активом. Цены на недвижимость подвержены колебаниям, продажа может занять длительное время и потребовать дополнительных расходов для превращения актива «здание» в актив «деньги».\r\n

Использование ликвидного подхода предполагает более широкое определение де&нежной массы, чем при трансакционном подходе. Ликвидный подход включает в со&став денег любые высоколиквидные активы, которые могут быть превращены в деньги без потери номинальной стоимости и без существенных затрат.\r\n

Таким образом, любой актив, номинальная стоимость которого не может увели&читься или уменьшиться рассматривается как абсолютно ликвидный и поэтому являет&ся деньгами. Активы, служащие средством обращения, - монеты, банкноты, счета до востребования- соответствуют этому определению. Высоколиквидные активы, для ко&торых возможно незначительное снижение их номинальной стоимости, экономисты называют «почти деньгами» (квази-деньгами) Поскольку эти активы высоколиквидны, то возможно их включение в состав денег в соответствии с ликвидным подходом.\r\n

При измерении денежной массы объединяют трансакционный и ликвидный подхо&ды. В результате существуют различные показатели денежной массы. Показатели, ха&рактеризующие объем и структуру денежной массы, называют денежными агрегатами.\r\n

В России для расчета совокупной денежной массы и оценки её структуры приме&няют агрегаты:\r\n

Мо - включает наличные деньги в обращении;\r\n

Mj - содержит Мо плюс депозиты до востребования физических и юридических лиц;\r\n

М2 - равен М| плюс срочные депозиты в рублях (квазиденьги-1);\r\n

Мз = М2Х - состоит из М2 плюс все депозиты в валюте в рублевом эквиваленте (квазиденьги-2).\r\n

Денежный агрегат Mi рассматривает денежную массу в узком смысле и характери&зует её как «деньги».

Денежные агрегаты ранжируются по мере уменьшения ликвидности включенных в них разновидностей денежных средств. Степень ликвидности определяется тем, на&сколько быстро данное денежное средство можно использовать для покупки товаров и услуг. Наибольшей ликвидностью обладают наличные деньги, или депозиты до вос&требования. Деньги, лежащие в банке на срочном вкладе, уже имеют в этом отношении ряд ограничений: во-первых, надо дождаться оговоренного срока снятия денег со счета, во-вторых, банк должен быть надежным. Присоединяя постепенно к наиболее ликвид&ным средствам менее ликвидные, получаем набор основных денежных агрегатов Мо, М,...,М„.\r\n

Для определения денежной массы каждой конкретной страны используется раз&личное количество агрегатов.\r\n

Так, в США в составе денежной массы присутствуют 4 основных денежных агрегата:\r\n

Mi - наличные деньги в обращении, депозиты до востребования, другие чековые депозиты, дорожные чеки;\r\n

М2 - М| + сберегательные депозиты, срочные депозиты мелких размеров (до 100 тыс.долл), взаимные фонды денежного рынка, однодневные соглашения ЯЕПО и займы в евродолларах;\r\n

Мз - М2 + срочные депозиты крупных размеров (свыше 100 тыс.долл.) , срочные соглашения REnO в коммерческих банках, срочные займы в евродолларах, институ&циональные денежные фонды (это счета юридических, а не частных лиц во взаимных фондах);\r\n

L - Мз + срочные займы в евродолларах резидентов, не являющихся банками, век&селя, акцептованные банком, коммерческие бумаги, ценные бумаги казначейства, сбе&регательные облигации.\r\n

В Японии центральный банк использует 4 денежных агрегата, во Франции - 10, в Великобритании - 5, в Италии - 4, в Швейцарии - 3.

Каждая страна, являющаяся членом Международного валютного фонда, рассчиты&вает денежный агрегат Mj. Согласно разработанной Фондом методологии - М] вклю&чає» наличную денежную массу и все виды чековых вкладов. Наряду с ним рассчиты&вается более широкий показатель денежной массы - «квазиденьги», т.е. срочные и сбе&регательные счета банков и наиболее ликвидные инструменты финансового рынка.\r\n

В современной экономической литературе сформировалась общепризнанная кон&цепция о необходимости выделения среди разнообразных видов функциональных денег гак называемых наиболее сильных денег, под которыми подразумевается сумма обяза&тельств Центрального банка по отношению к частному сектору, отражаемая в его ба&лансе. Как развитие понятия «наиболее сильные деньги» возник термин «денежная ба&за», то есть совокупность тех обязательств Центрального банка по отношению к част&ному сектору, которые он имеет возможность контролировать\r\n

В условиях золотого стандарта денежной базой является размер золотого резерва. U снсіеме неразменных денег золото утрачивает прямую связь с деньгами. Тем не ме &нее денежная база существует, представляет собой в основном количество денег, вы&пушенных государством.\r\n

Центральные банки разных стран обычно по - разному трактуют конкретные эле&менты, которые включаются в понятие «денежная база». Так, денежная база в интер&претации Банка Италии включает в себя банкноты и монеты в обращении небанковско&го частного сектора, денежную наличность в кассах банков, остатки на счетах коммер&ческих банков в центральном банке, открытые в центральном банке кредитные линии, которые мог ут рассматриваться как его потенциальные обязательства. В широкое опре&деление денежной базы также включены почтовые депозиты.\r\n

В США денежная база включает наличные деньги в обращении и резервы депозитных учреждений.\r\n

По методике Банка России денежная база в широком определении включает наличные деньги в обращении с учетом остатков средств кредитных организаций; корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России; обязательные резервы по привлеченным кре&дитными организациями средствам на счета в национальной валюте РФ и иностранной ва&люте; депозиты банков в Банке России; облигации Банка России у кредитных организаций; обязательства Банка России по обратному выкупу ценных бумаг.\r\n

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств кредитных организаций) и остатки на счетах «обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствами в нацио&нальной валюте, депонированной в Банке России.\r\n

Поскольку денежная база в основном состоит из денежных обязательств государствен&ных институтов, она является основой фидуциарной денежной системы.

Контроль за денежной массой в стране и обеспечение её прироста осуществляет цен&тральный банк. Рост денежных агрегатов планируется либо за счет эффекта мультипликации дгнпхной базы, либо за счет её увеличения. Функция предложения денег представлена в фирме денежного мультипликатора:\r\n

ДМ = ДБ • т , где ДМ - денежная масса; ДБ - денежная база; m - мультипликатор.\r\n

В США, например, рост денежных агрегатов планируется за счет эффекта мульти&пликации денежной базы. В России прирост денежной массы обеспечивается за счеі увеличения источников денежной базы, механизм мультипликации в России практиче&ски отсутствует. Если в США мультипликатор находится в пределах 8 - 12, то в России его значение колеблется от 1,3 до 2. В Стратегии развития банковского сектора РФ от&мечается необходимость перехода от использования денежной базы для обеспечения прироста денежной массы к увеличению значения мультипликатора.\r\n

Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипли&кации) денег на депозитных счетах банков в период их движения от одного банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликатор характеризуют меха&низм мультипликации с разных позиций.\r\n

Банковский мультипликатор характеризует процесс мультипликации с позиции субъектов мультипликации. Такой процесс осуществляется банками.\r\n

Кредитный мультипликатор указывает на направление процесса мультипликации. Мультипликация может осуществляться в результате кредитования.\r\n

Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации. В процессе муль&типликации увеличиваются деньги на депозитных счетах.\r\n

Существует формула расчета коэффициента мультипликации: его величина обрат&но пропорциональна норме обязательных резервов:\r\n

т - —-1— * 100 . где "г\r\n

т - коэффициент мультипликации;\r\n

Нр - норма обязательных резервов.\r\n

Так, например, при норме обязательных резервов в 10%, коэффициент мультипли&кации составит 10. Уменьшение резервных норм увеличивает величину мультиплика&тора. Кроме того, происходит увеличение средств на депозитных счетах коммерческих банков, что может усилить эффект мультипликации.\r\n

Однако коэффициент мультипликации никогда не достигает максимальной вели&чины, т.к. всегда часть ресурсов коммерческих банков используется для других, некре&дитных операций.\r\n

Процесс мультипликации непрерывен, поэтому коэффициент мультипликации рас&считывается за определенный период времени, например, год. Коэффициент мультип&ликации показывает, насколько за год или иной расчетный период времени увеличи&лась денежная масса в обороте.\r\n

Только Центральный банк имеет законодательно закрепленное право управлять де&нежным мультипликатором. Таким образом, центральный банк выполняет функцию денежно-кредитного регулирования, управляя механизмом мультипликатора и тем са&мым расширяя или сужая эмиссионные возможности банков.\r\n

Рост денежных агрегатов возможен благодаря приросту денежной базы, получен&ному за счет денежного сеньоража. Под сеньоражем в современной экономической науке понимается стоимостной объем наличных денежных средств и платежных инст&рументов (например, чеков), выпущенных Центральным банком.\r\n

Превышение номинальной стоимости национальных денег над издержками их вы&пуска (операционные издержки эмиссии включают в себя себестоимость печати банк&нот и чеканки монет, оплату персонала эмиссионного учреждения и т.д.) служит поми&мо налогообложения и займов альтернативным источником доходов государственного бюджета.\r\n