1 . ФОНДОВАЯ БИРЖА И ЕЕ ОПЕРАЦИИ

Одним из обязательных элементов рыночной экономики явля­ется фондовая биржа. В толковом словаре В. Даля о бирже сказано следующее: “Биржа — здание или место, где в известное время

собирается купечество по торговым делам, и самое собрание это” -[7] Однако это было сказано в XIX веке.

1) биржа как доступное для всех собрание. Такие биржи либо вообще не имеют законодательных определений, регламентирую­щих их деятельность, либо такая регламентация весьма ограниче­на. Правительство осуществляет лишь общий надзор за порядком на бирже. Всякий, не угрожающий порядку биржевого собра­ния, имеет доступ к нему. Биржевое помещение предоставляется либо правительством, либо той или иной корпорацией. Такие биржи были распространены в Голландии, Бельгии и Франции;

2) биржа как замкнутое, всесторонне регламентируемое государ­ством собрание. Биржевая торговля здесь подчинена действию законодательных определений и находится под строгим контролем администрации. Однако так как посетители биржи не организованы в корпорацию, а биржа имеет лишь характер собрания, то члены биржевого комитета назначаются вне биржи соответствующей инстанцией. К этому типу относилось большинство германских бирж, за исключением ганзейских;

3) биржа как всесторонне регламентируемая государством кор­порация. Посетители биржи объединены в корпорацию, а биржевой комитет избирается из их числа. Законодательное нормирование и административный контроль те же, что и во втором варианте. Биржевой комитет строго подчинен правительственному органу. Помимо членов корпорации, допускаются посторонние лица, но не иначе как по особому разрешению и с ограничительными правами. Этот тип бирж господствовал в Австро-Венгрии и России;

4) биржа как свободная корпорация или частное учреждение последней.

За основу этой классификации взяты такие факторы, как сте­пень вмешательства государства в сферу биржевого оборота и форма организации бирж как открытых и замкнутых рынков. В настоя­щее время эти оба фактора играют существенную роль при орга­

низации бирж. Однако в современном понимании биржа представ­ляет собой наиболее развитую форму функционирования оптового рынка массовых товаров, продающихся по стандартам и образцам (товарная биржа), или рынка ценных бумаг и иностранной валюты (фондовая биржа). Поэтому биржа — это организация (и место), где заключаются соглашения на куплю-продажу оптовых партий товара, под которым подразумевается все, что продается и покупается, что имеет спрос и порождает предложение на рынке. Как известно, последний состоит из рынка товара, рынка рабочей силы, рынка капитала.

В данном случае ценные бумаги, воспроизводящие капитал и являющиеся его эквивалентом, также становятся товаром, могут свободно продаваться, покупаться и перепродаваться в зависимости от спроса по более высоким или более низким ценам. Операциями со своеобразным видом товара — ценными бумагами — и занимаются фондовые биржи, которые сосредоточивают большую часть купли- продажи акций предприятий, акционерных обществ и облигаций государственных займов по ценам (курсам), которые регистрируются на этих биржах.

Классическое понимание фондовой биржи можно представить как:

• централизованный рынок с фиксированным местом торгов­ли, т.е. наличием торговой площадки;

• наличие процедуры отбора наилучших товаров (ценных бу­маг), отвечающих конкретным требованиям (финансовая устой­чивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженное колебание цен и т.д.);

• существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

• наличие временного регламента торговли ценными бумага­ми и стандартных торговых процедур;

• централизацию регистрации сделок и расчетов по ним;

• установление официальных (биржевых) котировок;

• надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устой­чивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондо­вого рынка).

Рыночная экономика функционирует в соответствии с извест­ной формулой: деньги — товар — деньги. Фактически это процесс функционирования капитала, который при развитых рыночных отношениях превращается в функционирование ценных бумаг. Их перемещение, вложение, купля-продажа являются главным направ­лением деятельности фондовой биржи. Если выразиться образно, то оборот капитала — это кровеносная система экономики, а фондовая биржа выполняет функции сердца этой системы, питая

рынок капиталом (любой товар выражается в капитале), а эквива­лентом последнего являются ценные бумаги. Поэтому обращение ценных бумаг — это обращение воспроизведенных в капитале ве­щей, предметов, средств труда и самого производства. Фактически, это одна из основных частей рынка в полном понимании этого сло­ва, которая обеспечивает эффективный перелив капитала.

Биржи берут начало от купеческих сходок в итальянских торго­вых городах XIII—XIV столетия. Их появление было связано с развитием капиталистических производственных отношений, пере­ходом от натурального производства и обмена к свободной продаже товаров, потребностями ускорения капитала. Это вполне законо­мерно вызвало создание таких структур, которые способствовали бы расширению и углублению рыночных отношений. Такими структурами стали банки и биржи. Первые биржи появились в Италии, Голландии и Англии. Подлинное развитие они получили в XIX столетии, охватив в то время практически весь цивилизован­ный мир, в том числе Российское государство. Первые биржи были лишь товарные, главное их значение состояло в том, что они вытес­нили куплю-продажу из рук в руки и открыли возможность производить куплю посредством заказа.

Сразу после возникновения бирж произошла их дифференциа­ция: выделились товарные и фондовые биржи. Первая в мире фон­довая биржа была открыта в 1602 г. в г. Амстердаме. В настоящее время крупнейшей считается Нью-Йоркская фондовая биржа, которая в январе 1992 г. отметила свое двухсотлетие. Следом за Нью-Йоркской идут Токийская, Средне-Западная в США, Лондонская и Международная федерация фондовых бирж в Париже.

Первая биржа в России устроена была не по инициативе самих торговцев, а по приказу правительства. В 1703 г. Петр I, возвра­тившись из-за границы, где имел случай ознакомиться с биржевой деятельностью и убедиться в пользе, доставляемой биржами торго­вому делу, задался мыслью устроить биржевые собрания и для русского купечества, для той “разрозненной храмины”, об улучше­нии судьбы которой великий преобразователь заботился всю жизнь. Биржа совмещала функции товарной и фондовой и была открыта в Петербурге. Российские биржи прекратили свое существование в конце 20-х гг. XX столетия. С переходом к рыночной экономике начался процесс создания фондовых бирж.

На фондовой бирже фирмы и компании, отдельные предприни­матели путем операций с ценными бумагами могут привлечь средства на модернизацию производства и его переориентацию на выпуск той продукции, которая пользуется в настоящее время наибольшим спросом. Посредством биржи ускоряется обращение капитала и

происходит его перемещение из одной отрасли в другую. При этом главными задачами бирж являются:

• организация условий для купли-продажи ценных бумаг и проведения валютных аукционов;

• анализ экономической конъюнктуры внутреннего и внеш­него рынков капитала и определение перспектив их развития;

• содействие инвестированию иностранного капитала в нацио­нальную экономику и выходу национального капитала на вне­шний рынок;

• создание условий для развития предпринимательской дея­тельности;

• развитие сотрудничества с финансовыми и кредитными уч­реждениями в своем государстве и за рубежом с целью формирова­ния и дальнейшего развития рынка ценных бумаг;

• регулярная объективная информация финансовых кругов и широких слоев населения о состоянии рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа выполняет достаточно большой объем опера­ций:

• торги ценными бумагами;

• котировка ценных бумаг;

• рекомендация начальной стоимости ценных бумаг;

• установление курса и учет ценных бумаг;

• проведение валютных аукционов;

• организация оформления соглашений на куплю-продажу цен­ных бумаг и правовое обеспечение таких соглашений;

• выполнение централизованных взаиморасчетов внутри бир­жевого рынка ценных бумаг;

• осуществление курсового контроля и т.д.

Действующими лицами на фондовом рынке являются:

• эмитенты, т.е. организации, выпускающие ценные бумаги;

• инвесторы, т.е. лица, вкладывающие денежные средства в ценные бумаги;

• посредники, осуществляющие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам (брокерские конторы, фондовые биржи, инвестиционные фонды).

На фондовой бирже котируются разные формы капитала, к которым относятся:

• акции предприятий, акционерных обществ и крестьянских хозяйств;

• облигации внутренних займов;

• казначейские обязательства;

• сберегательные сертификаты;

• векселя;

• кредитные обязательства банков (кредитные ресурсы);

• брокерские места (продажа и аренда).

На ряде фондовых бирж котируются ценные бумаги, представ­ляющие собой право их собственника на приобретение или изъятие указанных ценных бумаг или являющиеся производными от них, а также бумаги, связанные с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей. Фактически фондовая биржа занимается операциями со всеми видами ценных бумаг, а также куплей-прода­жей кредитных ресурсов, арендой и продажей брокерских мест, инвестициями в приватизацию собственности. К торгам должны допускаться ценные бумаги, на которые имеется разрешение Мини­стерства финансов и которые прошли экспертную оценку.

Вопросы для самопроверки

1. Что послужило причиной возникновения фондовых бирж?

2. Какая была специфика функционирования фондовых отделов в Российской империи?

3. В чем состоят основные задачи фондовых бирж?

4. Какие операции выполняет фондовая биржа?

5. Какие формы капитала котируются на фондовой бирже?