ГЛАВА 22. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТИТУТОВ

Инвестиционные институты - это профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою деятельность с ценными бумагами как основную.

Указание на основной вид деятельности должно быть обязатель­но отражено в уставе юридического лица, являющегося инвестици­онным институтом (это - первая особенность, отличающая инвес­тиционные институты от обычных хозяйствующих субъектов).

\'См. Российское законодательство о рынке ценных бумаг

Эти ограничения необходимы для защиты инвесторов, минимиза­ции их рисков при инвестировании в ценные бумаги, а также ис­ключения возможности пересечения интересов инвестиционного ин­ститута и клиента и возникновения в этой связи конфликтных ситу­аций. Объединение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг Узбекистана реализуется через выдачу одному и тому же лицу нескольких лицензий на деятельность в качестве различных видов инвестиционных институтов. Возможные варианты совмещения та­кой деятельности на рынке ценных бумаг рассмотрены в нижепри­веденной таблице.

ческие и физические лица. Деятельность инвестиционных институ­тов - юридических лиц подлежит лицензированию. Лицензии выда­ются сроком на 5 лет. Лицензирование инвестиционных институтов является способом контроля за их деятельностью со стороны госу­дарства. Каждому виду деятельности на рынке ценных бумаг соот­ветствует определенная лицензия органа, регулирующего этот ры­нок. Физические лица могут осуществлять профессиональную дея­тельность на рынке ценных бумаг только в качестве инвестицион­ных консультантов и инвестиционных посредников. Для осуществ­ления этой деятельности физические лица должны зарегистриро­ваться в качестве предпринимателей в местных органах власти и иметь квалификационный аттестат и лицензию, выданные органом госу­дарственного регулирования фондового рынка.

Второй отличительной особенностью инвестиционных институ­тов является то, что основной контингент их сотрудников подлежит обязательной аттестации в органе, ответственном за состояние фон­дового рынка, в частности:

- руководители инвестиционных институтов;

- специалисты инвестиционного института, непосредственно уча­ствующие в заключении сделок с ценными бумагами от лица инве­стиционного института, а также работающие с клиентами.

Качество аттестованных специалистов, работающих в инвести­ционном институте и имеющих право подписи документов по со­вершению сделок с ценными бумагами, должно быть не менее двух.

И, наконец, третьей отличительной особенностью инвестицион­ных институтов является то, что они должны обладать достаточнос­тью собственного капитала, под которым понимается величина, состо­ящая из уставного, добавленного, резервного капитала и нераспределен­ной прибыли. В целях обеспечения достаточности собственного капита­ла инвестиционные институты должны выдерживать специально ус­тановленные для каждого из них экономические нормативы:

1. Минимальный размер уставного фонда.

2. Коэффициент соотношения собственного капитала и средств клиентов, определяемый по fhonMVne-

Н1 - коэффициент соотношения собственного капитала и средств клиентов;

С - собственный капитал инвестиционного института;

I2-K-8586

К - совокупные средства клиентов.

3. Максимальный размер риска для одного клиента устанавлива­ется как отношение собственного капитала инвестиционного ин­ститута к совокупной величине средств, предоставленных одним кли­ентом, по формуле:

Н2 - коэффициент риска;

С - собственный капитал инвестиционного института;

1К - сумма средств, предоставленных одним клиентом.

Значения обязательных экономических нормативов, установлен­ных для конкретных видов инвестиционных институтов, будут рас­смотрены нами при более глубоком рассмотрении их деятельности в последующих главах.

Как отмечалось выше, до 1996 года для того, чтобы осуществлять любой вид профессиональной деятельности на фондовом рынке Узбе­кистана достаточно было получить лицензию на посредническую дея­тельность на рынке ценных бумаг. Основное развитие к этому времени получили такие виды деятельности, как брокерская, дилерская, кон­сультационная и депозитарная (в рамках единственного, но крупного Национального депозитария “ВАКТ”), причем особенно широкое рас­пространение получило совмещение брокерско-дилерской деятельнос­ти с консультационной.1 С принятием в марте 1996 г. Закона “О меха­низме функционирования рынка ценных бумаг” на каждый вид дея­тельности необходимо было получать отдельные лицензии и, кроме того, вводился запрет на совмещение отдельных видов деятельности. С этого времени наблюдается резкое качественное изменение в составе инвес­тиционных институтов. Растет число депозитариев, создаются и увели­чиваются в количестве реестродержатели, приватизационные инвести­ционные фонды и управляющие компании. Структура инвестиционных институтов Узбекистана в абсолютном и относительном виде по состо­янию на 1 января 2000 года представлена в таблице.

\' В процессе широкомасштабной приватизации в периоде апреля 1994 г. по март 1996 г. огром­ную роль сыграли инвестиционные посредники, которые выполняли порой самую трудоемкую консультационную работу по преобразованию государственных предприятий в акционерные об­щества, начиная с оценки стоимости имущества, определения уставного капитала будущего об­щества, подготовки учредительных документов, регистрации проспектов эмиссий и выпусков акций в Национальном депозитарии и заканчивая представлением интересов предприятия на биржевом и внебиржевом рынках. За свои консультационные услуги, которые несколько отличались от се­годняшнего инвестиционного консультирования, брокеры получали право осуществлять сделки по купле-продаже акций на биржевом и внебиржевом рынках по поручению такой акционерной компании и, соответственно, вознаграждение.

СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТИТУТОВ УЗБЕКИСТАНА1