<<
>>

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА

Форвардный контракт - это срочный контракт, который за­ключается, как правило, вне биржи. Это индивидуальный контракт, соответствующий потребностям контрагентов. Он заключается для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприят­ного изменения цены. Заключение контракта не требует от контр­агентов каких-либо расходов (здесь мы не принимаем в расчет воз­можные накладные расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионные, если она заключается с помощью посредника).

Ис­полнение контракта происходит в соответствии с условиями, которые были согласованы участниками в момент его заключения.

Пример 1.

30 апреля лицо X заключило с лицом У форвардный контракт на поставку 1 сентября 100 акций компании А по цене 100 руб. за одну акцию. В соответствии с условиями контракта лицо X 1 сентября передаст лицу У100 акций компании А, а лицо У заплатит за данные бумаги 10000 руб.

Форвардный контракт - это твердая сделка, т. е. сделка, обяза­тельная для исполнения. Лицо, которое обязуется купить базисный актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е, покупает кон­тракт. Лицо, продающее базисный актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продает контракт.

Предметом форвардного контакта могут выступать разные акти­вы. Однако в мировой практике наиболее широкое развитие получил форвардный валютный рынок, и форвардные контракты активно

используются для хеджирования валютного риска. Приведем приме­ры страхования валютного риска с помощью валютного форварда.

Пример 2.

Импортер планирует через три месяца купить за границей това­ры, Ему нужна валюта. Чтобы не рисковать, он решает хеджировать покупку валюты трехмесячным форвардом на доллар США. Банки предлагают трехмесячные контракты по цене 1долл =30 руб. Импор­тер покупает контракт по данной котировке, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется купить доллары. Проходит три месяца, импортер уплачивает по контракту 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.

В этот момент конъюнктура на спотовом рынке может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 31 руб. Однако по контрак­ту импортер получает доллар по 30 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 29 руб., но импортер обязан выполнить условия сделки и купить доллар за 30 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застрахова­ло импортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией,

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если страхуются от роста цены базисного ак­тива, то покупают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену покупки.

Пример 3.

Пусть в условиях примера 2 вместо импортера фигурирует экс­портер, Через три месяца он должен получить валютную выручку, которую планирует конвертировать в рубли. Чтобы не рисковать, экспортер хеджирует будущую продажу долларов форвардным кон­трактом. Он продает форвард на доллары банку, т. е. заключает с банком контракт, в рамках которого обязуется продать доллары бан­ку по цене 30 руб. за доллар.

Проходит три месяца, экспортер поставляет по контракту долла­ры по цене 30 руб. за один доллар и получает контрактную сумму.

Конъюнктура на спотовом рынке в этот момент может оказаться любой. Допустим, курс доллара составил 29 руб. Однако по контрак­ту экспортер продает доллар по 30 руб.

Пусть курс доллара равен через три месяца 31 руб., но экспортер обязан выполнить условия сделки и продать доллар за 30 руб.

Таким образом, заключение форвардного контракта застрахова­ло экспортера от неблагоприятной конъюнктуры, но не позволило воспользоваться благоприятной ситуацией.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных кон­трактов, а именно: если страхуются от падения цены базисного актива, то продают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену продажи.

Несмотря на то что форвардный контракт предполагает обяза­тельность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неиспол­нения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Таким образом, для форвардного контракта характерен кредитный риск.

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разни­це курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную пози­цию, рассчитывает на рост цены базисного актива, лицо, открываю­щее короткую позицию - на понижение его цены. Поясним сказанное на примерах.

Пример 4. Игра на повышение.

Пусть в примере 2 вместо импортера фигурирует спекулянт. Он ожидает, что курс доллара через три месяца составит 31 руб. Поэтому спекулянт покупает контракт с котировкой 1долл =30 руб.

Через три месяца курс доллара на спотовом рынке равен 31 руб. Спекулянт покупает доллар по контракту за 30 руб. и сразу продает его на спотовом рынке по 31 руб., выигрывая на одном долларе один рубль.

Рис, 2.7. Игра на повышение

Если курс доллара к этому моменту упал до 29 руб., спекулянт про­игрывает 1 руб. Он обязан исполнить форвардный контракт, т.е, купить доллар за 30 руб., а продать его может сейчас только за 29 руб.

Графически выигрыши-проигрыши спекулянта в расчете на один доллар показаны на рис. 2.1. По горизонтальной оси представлен курс доллара в рублях, по вертикальной - выигрыши-проигрыши спекулянта. Покупка контракта, как и любого другого актива, изобра­жена восходящей линией под углом 45 градусов, чтобы в пропорции один к одному перенести на вертикальную ось результат изменения курса доллара.

В данном примере возникает общая закономерность для срочных контрактов, а именно: если играют на повышение, то покупают кон­тракт, выигрывают от роста цены и проигрывают от ее падения.

Пример 5. Игра на понижение.

Пусть в предыдущем примере спекулянт ожидает падения курса доллара через три месяца до 29 руб. Он играет на понижение, т.е. продает контракт за 30 руб.

Через три месяца доллар стоит 29 руб. Спекулянт покупает его на спотовом рынке за 29 руб. и поставляет по форвардному контрак­ту за 30 руб., выигрывая рубль.

Пусть доллар стоит 31 руб. Чтобы исполнить контракт, спекулянт вынужден купить доллар на спотовом рынке за 31 руб, и поставить его по контракту за 30 руб. Его проигрыш равен 1 руб.

Графически выигрыши-проигрыши спекулянта в расчете на один доллар показаны на рис. 2,2. Продажа контракта, как и любого друго­го актива, изображена нисходящей линией под углом 45 градусов.

Рис. 2.2. Игра на понижение

Глей і, Феиввінья тнтешьі

В денном примере возникеет общее звкономерность для срочных контрактов, е именно: если играют не понижение, то продают кон­тракт, выигрывают от снижения цены и проигрывают от ее росте.

Валютные форвардные контракты как правило имеют стандарт­ные сроки обращения. Обычно это 1,2,3, в, 9 и 12 месяцев.

По своим характеристикам форвардный контракт - это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо, Исключение составляет форвардный валютный рынок.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -