ОТ АВТОРА
Прежде, чем начать разговор о рынке ценных бумаг Узбекистана, позволим напомнить, что на протяжении многих десятилетий, в условиях существовавшего унитарного государства, население нашей республики мало что знало о ценных бумагах, а политэкономичес- кая наука преподносила их как категории, связанные с негативными чертами капиталистического способа производства.
Даже к таким словам, как “акция”, “вексель”, “биржа”, “маклер”, относились с подозрением, они вызывали настороженность как у государственных чиновников, так и у населения.Сегодня положение в корне изменилось. Благодаря проводимому Президентом и правительством Узбекистана курсу рыночных реформ, направленному на разгосударствление, приватизацию, поддержку частного бизнеса, привлечение иностранного капитала, а главное благодаря существующей политической стабильности в республике сделаны серьезные шаги к созданию цивилизованного рынка ценных бумаг.
Одной из основных предпосылок для его формирования явилась начавшаяся в стране широкомасштабная приватизация. Закон “О разгосударствлении и приватизации” был принят в 1991 году. Однако в течение нескольких лет государственные предприятия преобразовывались, как правило, в организации различных форм собственности, но в большей степени, в акционерные общества закрытого типа, что не способствовало развитию фондового рынка.
В 1994 году с выходом январского Указа Президента Узбекистана И.Каримова “О приоритетных направлениях дальнейшего развития процесса разгосударствления и приватизации в Республике Узбекистан” фондовый рынок получает новый мощный импульс развития. В качестве генерального направления разгосударствления предусматривается преобразование государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, часть акций которых должна в обязательном порядке выставляться на свободную продажу. Новый этап реформ открыл широкий доступ к акциям приватизируемых предприятий всем, желающим купить их.
Сегодня рынку ценных бумаг уделяют достаточно много внимания в прессе, хозяйственных кругах, государственных органах управления. Прошло время, когда об акциях и биржах говорили как о чем-то таинственном и недоступном. Сотни тысяч наших граждан стали акционерами, получают дивиденды, голосуют на общих собраниях компаний и имеют возможность делать выводы о пользе владения ценными бумагами или отсутствии таковой. Тысячи руководителей предприятий значительную часть своего времени посвящают вопросам работы с акциями, облигациями и другими ценными бумагами, взаимоотношениям с депозитариями, биржами, брокерами.
Нельзя не отметить общего существенного прогресса в указанной области. Годы независимости серьезно повысили инвестиционный потенциал населения Узбекистана. За короткий период создано несколько тысяч самых разных по величине и отраслевой принадлежности акционерных обществ, выпустивших в обращение миллионы акций. Наряду с рынком акций успешно развивается рынок государственных краткосрочных облигаций. Государственные ценные бумаги для юридических лиц зарекомендовали себя как наиболее надежный вид инвестиционных активов. Получили определенное развитие рынки депозитных сертификатов, коммерческих и банковских векселей.
Подготовлено свыше 3000 специалистов фондового рынка, составляющих кадровую основу более 400 действующих инвестиционных институтов, сеть которых развернута по всей республике.
Имеются черты, выгодно отличающие отечественный фондовый рынок от аналогичных рынков большинства стран постсоветского пространства. Прежде всего это наличие стройной концепции развития фондового рынка. Рынок ценных бумаг в Узбекистане формируется в соответствии с рекомендациями “Группы тридцати” - международной организации, которая рекомендовала всем странам, начинающим создавать свои рынки ценных бумаг, единые классические подходы и правила. Выполнение этих рекомендаций позволило Узбекистану избежать тех ошибок, которые в свое время допускали развитые страны при создании систем своих фондовых рынков. В ходе поэтапного и последовательного претворения в жизнь этой концепции в республике за последние шесть лет принято более ста пятидесяти законодательных и подзаконных актов, прямо регулирующих рынок ценных бумаг.
В отличие от фондовых рынков ряда стран ближнего зарубежья все выпускаемые в обращение ценные бумаги регистрируются в органах, ответственных за его состояние, где эмитенты подвергаются тщательнейшей проверке на предмет реального функционирования и возможного мошенничества по отношению к инвесторам. В Узбекистане стало почти невозможным появление компаний, подобных печально известным “МММ”, “Тибет”, “Торговый дом Селенга”, “Олби-Дипломат” и др. Большинство акционерных обществ нашей республики создано на базе государственных предприятий, имеют материальную базу, основной и оборотный капитал. Подавляющее большинство акционерных обществ - это предприятия производственного направления, выпускающие реальную продукцию и оказывающие реальные услуги.На начальном этапе развития в республике были созданы самые благоприятные условия для отечественных и иностранных участников фондового рынка в части налогового законодательства. Иностранным инвесторам законодательно даны гарантии на возможность репатриации осуществленных инвестиций, а также доходов по ним.
Введенный в 1995 году льготный режим налогообложения участников рынка ценных бумаг привел к существенному повышению мотиваций покупки акций инвесторами, увеличению дилерских операций, упрощению процедуры совершения сделок.
Очень важным является то, что вопросы становления фондового рынка, защиты прав и интересов инвесторов постоянно находятся в зоне пристального внимания Президента и правительства республики.. Принятие весной 1996 года двух новых законов “О механизме функционирования рынка ценных бумаг” и “Об акционерных обществах и защите прав акционеров”, имеющих огромное значение для развития рынка ценных бумаг, является лучшим тому подтверждением. Они определяют регламент движения ценных бумаг, повышают роль институтов надзора, разделяют риск владельцев ценных бумаг, закладывают основы прозрачности, открытости фондового рынка, ставят серьезные препятствия на пути недобросовестной рекламы.
Постепенно набирают обороты биржевой и внебиржевой рынки.
Силами отечественных программистов на РФБ “Тошкент” внедрена и действует компьютерная система биржевых торгов, значительно повышающая их культуру, отвечающая современным требованиям, создающая значительные удобства участникам торговли. Сама биржа теперь проводит торги в современном операционном зале, оснащенном специальным биржевым оборудованием. Созданы и действуют Электронная система организованных внебиржевых торгов “Эл- сис-Савдо” и сеть фондовых магазинов, где можно приобрести небольшие пакеты акций за наличный расчет. Функционирует расчетно-клиринговая палата “Элсис-Клиринг”Важным достижением отечественного фондового рынка можно считать и создание общегосударственной депозитарной системы хранения и учета ценных бумаг, сокращающей общественные и индивидуальные издержки по изготовлению и обращению фондовых ценностей, позволяющей государству осуществлять предварительный и последующий контроль за соблюдением действующего законодательства. Такая система является гарантом сохранности ценных бумаг для инвесторов.
Дальнейшее развитие рынка ставит перед страной все более сложные задачи. Для их успешного решения необходимы знания, оформленные в специальную науку, позволяющую на базе исторического опыта объективно осмысливать сложившуюся ситуацию и принимать управленческие решения на макро- и микроэкономических уровнях для развития рыночных отношений и процветания государства. В этой книге отражены вопросы формирующейся теории и практики рынка ценных бумаг современного этапа.